过去几年,我亲身经历了茅台过山车般的涨跌,这让我记忆深刻,对我的人生也产生了深远的影响。依然浮现在我脑海里的是在2013年茅台大暴跌的过程中,我在互联网微博上结识了很多朋友,他们都和我一样坚持看好茅台,我们互相交往,微博上不断互动(无痕认为应该是不断互相鼓励,互相打气。),也使我这样一个很难被人接受的人拥有了很多朋友,这让我十分欣慰


然而2017年末2018年初,事情出现了变化,由于我觉得茅台涨得有点过头了,我一方面继续看好茅台基本面,另一方面觉得股价长的过快,所以发表了一些看空茅台股价的观点,我不知不觉发现曾经和我在2013年一起战斗、互相鼓励的朋友们,普遍的对我采取批评的态度,更有让我想不到的事情是这些朋友们似乎也不把我当朋友了,指责我意图不纯。我当然是很难过、很不舒服的,因为确实在13年结识的一些朋友,关系还不错,至少我自己是这样认为的。


我只是认为股价持续上涨后会导致人的理性丧失,变得情绪化就会有危险,为了说明这个道理,我讲讲自己在投资早期多次非理性情绪化,以及后来如何逐渐的养成了不被情绪所左右的客观理性的行为方式。一方面是自我总结,另一方面希望和朋友们维持好良好的交流关系,我认识的这些朋友,我觉得水平都挺高,人品都挺好,所以我才敢发表一些不同的言论,有些人我是不敢对其发表反对观点的,我一说个反对意见,对方就给我很大的压力。


下面是我的一些思考


茅台股价先跌后涨过程中,人们所表现出来的规律性情绪表现,共同的特点是人们丧失了客观性和实事求是的精神,人们用情绪、愿望、想象、感觉代替了理性思考和客观事实。


而投资是一个完全的、纯粹的,甚至是绝对的理性思考、理性分析的工作,投资要靠逻辑对客观事实进行是非真假的判断


在分析决策的过程中,要始终如一地保持客观性和实事求是精神,绝不能有一秒钟丧失客观性和实事求是精神!价值投资也可说就是理性投资!


有次有位女士让芒格用一个词来概括其成功的秘诀,芒格的回答是“理性”。在另一个场合投资人问芒格对你们而言什么最重要?芒格说:“我更善于把事情想明白。一个人最主要的任务是尽量做到理性。理性是一种道德责任。伯克希尔哈撒韦公司在某种程度上是个理性的殿堂。


进一步什么是理性?


我求索了20多年,从1994年到证券公司工作,到现在成为资产管理者。在20多年的求索过程中,我感觉投资的知识并不难,真正难的是保持理性。理性其实就是保持客观性,就是保持实事求是的精神品质,使人们不理性最大的敌人是情绪化,做到了不情绪化,控制住情绪就能保持理性,我20多年所走过的路,早期走了很多弯路,也在早期遭遇多次起伏,现在回想起来根本原因是因为是在市场的特定环境下变得情绪化,从而失去了客观性,失去了理性。


在进入股市的早期多次在挣之后旋即遭遇滑铁卢。自己挣了钱以后心情为之大振,我太牛了,我能力太强了。我还可以大踏步的顺势攻城拔寨,一口气完成心中所有目标、实现所有愿望。


现在已经明白了这就是情绪化后的失去客观性,失去理性!由于业务挣钱引起自信心不正常的膨胀,就不再以现实的实际情况来决策,整个大脑被情绪控制,被愿望控制,完全不关注客观事实了,客观事实已经明显表现出不利的变化的时候,都不愿意承认,看见了都不承认,也不接受。


为了实现那种不切实际的连续成功的愿望,完全不顾现实,要么看见了也不承认。最后陷入失败!


我自己在早期那些典型的失败和令人无法忘记的曲折,都是在这种精神状态下失败的。哪一次失败都不是因为是面对的局面太难,而是心情太高兴了,太想快速的达成成功,有时候明显的看出来已经不行了,还不愿意相信客观事实。


而在另一些时候,失败是由于自己做出的研究和决策遭遇了预期之外的曲折,本来自己研究后认为基本面是很好的,企业会成长,但是股价突然连续下跌,且跌幅非常巨大,这时自己内心就鬼使神差地产生一种抑制不住的焦虑恐惧心理,总是有个声音说,这下可完蛋了,要是这次失败了我可怎么办?我不就完蛋了嘛!我就没有出路了!?


于是就产生要不先暂避一时,躲躲风头以后我再回来,此时出现的心里变化也是完全的情绪化,情绪化使自己忘记了买这个股票前所做的那些研究,实际上那些研究事后看都是正确的,可是遭遇曲折时自己的心稳不住,从而变的情绪化失去了客观性,恐惧吞没掉了自己的客观性。于是不可避免失败!


回想自己刚刚进入股市是为啥要在在下跌时候割肉走掉,是因为有一种担心:万一跌没了,我不就彻底完蛋了!还是先出来吧!这种心理本质是怕最后的失败!于是在恐惧情绪压力下做出非理性决策,是自己失去了客观性,失去理性。(无痕注:我现在就是这样做的,但压力确实是很大======


在经历太多曲折之后,有了很多经验,自己逐渐就出现了可持续的成功,这种可持续的成功来源是什么?虽然我的分析能力有进步,但最大的进步就是我的情绪不再来回得上蹿下跳,我能有效控制自己情绪、做到客观理性,能客观地看待眼前发生的一切!始终都更相信自己了!遇到哪怕是连续下跌也不着急了,为啥不着急?我总结早年老是在下跌低位割肉,主要是怕总的彻底失败和陪光。


这种怕来源于两个方面,一方面是自己基本面研究功夫不够,以为自己懂了,因此一遇到下跌和危机就六神无主,所以我买前就加强研究,研究再研究非把股市吃透搞得清清楚楚才下手。第二个原因是怕失败,对此我就产生一种王八吃秤砣铁了心的观念,过去老是怕最后鸡飞蛋打,彻底完蛋。因此而卖出股票做了傻事。


现在我心甘情愿的接受任何失败,哪怕是财产全部损失,哪怕是身败名裂都是坦然接受。如果我看好的投资机会,最后因为自己的判断错误而失败,那我就应该失败,因为我的研究没到位,在误判的情况我失败是理所当然的,我不能拒绝失败!到了那个失败的时候,我虽然一分钱也没了,但我得到了经验,我能力提升了,我以后就更强大了


我老是因为害怕最后的失败割肉走掉,钱也没了,能力也不提升不了这才是真正的失败


所以我就索性王八吃秤砣铁了心一条道走到黑!有了这种决心以后,反而就平静了,再加上刻苦的研究,就能保持客观性。基本上没有大的情绪起伏了,我的情绪不跟着股价走势图波动而波动,基本上始终能平静。于是很多问题就自然解决了。


回想起2013年茅台股价大幅下跌60%,我管理的否极泰亏损70%时,当时我坚定认为我是正确的,非常有把握打赢这场历史性的人性博弈之战。我多次说我是正确的,错误的是市场。当我说完这话,没想到骂声四起!人们说不要脸的家伙赔的这么惨,还说自己是正确的,别人是错误的!说我不负责任,说我帮助别人理财,把别人的钱赔到这个程度了,还企图欺骗忽悠出资人


我根本不理这些,我为啥不理?因为我有把握,我的研究和调查使我知道我是正确的。另一方面说真的我也做好赔光的准备,赔光了我接受这个局面。我敢于最后承认并面对失败,由于我做了心甘情愿接受最后的全面身败名裂失败的准备,也就完全放开了,心里也就不再患得患失了,我当时一身轻松无所畏惧了。最后这种心态使我一直保持平静,保持客观性,没有情绪起伏。在这种精神状态下,克服了曲折迎来了必然的成功。


坚持理性,坚持客观性,要控制情绪,不要情绪化,理性和情绪化是一堆冤家对手,情绪化就没有理性,在上涨时比下跌时更容易情绪化。芒格说:理性对怒火中的人绕道而走。其实人怒火中烧的时候很少,太多时候是欣喜若狂和因为顺利而乐观!在乐观时,理性更容易绕道而走!理性是投资人身上的一种精神气质,投资人身上不仅有理性,他还有情绪,要想坚持理性,坚持客观性,你那个情绪就不能发作,你必须抑制住情绪。情绪如果抑制不住,理性连一点发挥机会都没有。


——董宝珍


看了上面董老师的文章,对我的触动很大,我第一次知道董老师是源自一个视频《董宝珍裸奔》,即当时因为和杨韬打赌贵州茅台是否会跌破100元,董宝珍说不会,而杨韬则说会,最后的结果是董宝珍输了,而2013年9月17日是杨韬与董宝珍打赌兑现之日。

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令我没有想到的是,董宝珍真的上传了一段裸跑的视频,当然,三点的位置是打上了马赛克的。

输掉了,彻底兑现自己的承诺。这样的人可信------


至此以后,我便会时常留意董老师的观点。而上面的那篇文章,诞生的前因后果是董老师在微博上讲,目前贵州茅台的股价支撑不住贵州茅台的基本面,这个价格是泡沫,他自己减仓了一部分茅台的仓位。


而在2013年因为贵州茅台下跌过程之中,他们这样一群微博网友因为共同持有的贵州茅台,所以,互相言语上的鼓励,互相来自言语上的支持,互相采取正面的做法来了解贵州茅台的销量等等,结下了友谊”,但这种友谊在2018年年初要破裂了,原因是董老师在799元的位置开始看空茅台,而这部分人则就说“董宝珍的人品坏了”。


就差没骂董老师是骗子了(这种人啊!----),但无论别人怎么去说董宝珍吧!无痕阅盘个人则是认为董老师是对的,我认为从他这里,我可以学到东西,也希望我从他这学到东西的文章里,也可以让大家也学到东西。


如何避免情绪化投资?


投资的最基本原则应该是在“低位买进在高位卖出”,然而,具有讽刺意味的是,许多投资名义的投机者,在进入投资领域时,似乎怀揣了一种反着干的绝技,常常都是高买低卖的。大多数时候,这些不幸的“投资者”都是不由自主地、不知不觉地就陷入了媒体和舆论或极度兴奋或极度恐惧的浪花烟雾中,于是在高高的股票顶部匆匆买进,在深深的股票底部慌乱卖出


为什么会出现这种情绪化的投资呢?投资者又如何才能避免这种兴奋和郁抑的投资陷阱呢?让我们一起来讨论一下这两个问题,以使我们的投资之舟能行走在正确的航道上。


一直以来,投资者的行为都被广泛地研究和记载着,许多理论也在试图解释人们面对金钱和面对金钱的潜在得失时所经历的买和卖的过度兴奋和无限遗憾。当冲动出现时,无论是来自极度愉快还是严重恐惧,投资者的理性思考都会受到挤压。


一个典型的非专业投资者(其实就是投机者),通常是通过主流媒体、财经新闻、亲朋好友、以及同事和道听途说,来获得投资“信息”的。很多时候,这些投资者是在牛市的恣意上涨时被引诱入市的。在兴高采烈的牛市期,人们多乐意倾听亲朋好友如何在股市上赚到大钱的故事,于是平静的内心被财富的欲望搅动开了,这些原本没有入市的人就渐渐地按捺不住了,决心要试试身手,结果多半是在即将退潮时,他们开始下水了。同样地,当投资者从新闻上看到了经济的坏消息,到处听到的都是关于市场的负面报道时,恐惧的心理渐渐开始占居上风,最终是在底部流血出逃。


时机不对是重要原因


通常,一个事件的发生和它被报道出来的时间间隔是造成投资者损失的重要原因


当媒体开始报道牛市时,事实上,牛市已经形成。除非势头还能继续,不然股市已将回调了。受到各种报道影响的投资者常常是选择在这个估值已高的时期来来买入股票的。当股市的日常报道变成了主流新闻时,这通常应该是令人不安的时刻,因为到处都在起哄。事实上,投资者多是根据过时了的观点在做决定。反之也是一样,当市场出现不确定时,恐惧就开流行。这些都是情绪投资的氛围。


时间验证理论

时间验证理论认为,根据对历史上的资金流动分析,已证明许多市场参与者是在市场高时买入低时卖出的。资金流动分析对资金净流入市场进行了统计,在1988年至2009年,许多资金流动分析都显示当市场处于高峰或低谷时,都是资金流动最大的时候。


资金在不断地流入市场,直到市场抵达底部,也只有到了这个时候,投资者才开始抽出资金,资金才开始往外流出。净流出的高峰一般是在市场的底部,然后还会继续流出,甚至当市场的运动已开始出现向上趋势时,仍然不止。因为从基金的买卖就可以看出,许多时候人们是在市出现大的波动,情绪也随之汹涌起伏,很多投资的错误决定都是在这个时候做出的。


将情绪排除在投资之外的策略

美国一个叫做DALBAR的机构在2009年做的一项研究显示,从1989年到2009年的20年间,美国标准普尔500的年平均回报是8.4%,但是一般大众投资者在同期的年平均回报仅有1.9%。他们也同时提供了数据,表明是情绪投资影响了一般投资者的投资质量。不过,人们已经总结出了有不少的策略,可以帮助投资者避免投资情绪化,以减少错误的投资决定和对投资时机的拙劣把握。


在西方,最受欢迎的方法就是平均成本投资法。它的基本做法就是在一个预设的时间段里,有规律地做等量投资。比如每个月的15号都固定投入1万元买进股票。这一方法的好处是它能覆盖所有的市场环境,当股市下调时,投资者能够买到越来越便宜的股票,而当股市上升时,先前买进的股票在不断地增值,在高位加进的股票也是有限的。这一策略的关键就是要严守预设的程序,除非有大的变化,有合理的理由来支持调整和修正,否则不要轻易试图去改变它。


另一方法就是分散投资,在大多数的市场环境里,分散投资在市场向下移动时 都能提供一定程度的保护。分散投资可以分布在不同的行业、不同的区域板块、以及不同的市值上,等等。


不过,我们认为,避免情绪投资的最好方法应是在买入和卖出任何股票时,最起码都要提出并回答这样三个系列问题:


1,这是一家好公司吗?

2,这家公司值多少钱?或是这只股票的合理买入价是多少?

3,参照合理买入价,看看目前的股价是贵了还是便宜?


如果你对这三个问题的回答都是满意的,无论市场是上还是下,你的决策都已趋于理性化,成功的几率也大大提高了。君亮估值 能在这方面,在公司分类和股价估值上给大家提供帮助。


投资非情绪化,说易行难,尤其是当市场的不确定性笼罩着市场和舆论时。大量的事实告诉我们,大多数投资者在投资时都难免受到情绪的影响,并且会在这种情绪影响之下做出资金量最大的买进和卖出决定。

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