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A股核药的未来龙头----东诚药业

29 03月
作者:无痕阅盘|分类:个股秘密|标签:东诚药业 核药 药房

现在我们去医院进行肿瘤相关的检测时,越来越多的医生都会建议选择PET CT,这种检测比普通的超声、CT更精准,不过稍麻烦一点的是检测之前会被要求注射药剂

这种药剂就是显像剂,主要是为了使成像更加清晰,它的原理简单说就是:代谢比较旺盛的病灶部位会大量吸收这种显像剂,展示在片子上就是显像剂在病灶部位高度聚集,从而能让医生准确检查出病灶。

这种显像剂的另一个称呼是:诊断性核药,这货与核医学成像设备基本是相辅相成的,就好比检验科的检验仪器与IVD试剂的关系一样。

既然有诊断性核药的存在就必然会有治疗性核药,事实也确实如此,这类药品,不论是诊断性的还是治疗性的,都具备一定的放射性。因此,他们的监管比普通药品要严格得多,基本可以同精神性药物相媲美

A股核药的未来龙头----东诚药业

01

一门特殊生意

核药除了生产、销售和使用需要接受政府的强监管,还需要获得国家或省级环保部门颁发的的辐射安全许可证,以及药监部门颁发的放射性药品生产许可证和经营许可证。

非法倒卖核原料轻则3-10年有期徒刑,重则嘛……

严监管虽然会使相关企业付出更高的成本,但也意着业内竞争格局较好,新玩家几乎进不来。行业格局高度稳定,目前已然形成了双寡头格局,另外,一个行业进入壁垒极高基本也意味着相应企业拥有“垄断”性质的利润,作为核药双寡头之一的东诚药业2021年H1的核药毛利逼近80%。

A股核药的未来龙头----东诚药业

除了进入门槛高以外,核药本身也具备很多独特的“个性”。有一定物理学基础的朋友都应该明白半衰期这个概念,核药也具备半衰期,由于部分核药半衰期过短(如 18F 半衰期为 109.8 分钟、99mTc 半衰期为 6.01 小时),就导致核药不能像普通药品一般大量生产、存储、长距离运输销售。

核药的生产地必须靠近医疗机构,根据下游的需求进行即时生产、配送和使用,因此,相关企业会建设很多核药房来满足终端需求,每个核药房覆盖方圆百里左右的医疗机构。单个核药房建设周期在 3 年以上,投资约 3000-5000 万。

看到这里,大家有想起什么没?这个核药房和ICL几乎一毛一样,同核药相似,ICL目前也是双寡头格局,拥有全国性核药房/ICL覆盖网络的企业具有明显的先发及规模优势。

因此,从准入门槛、竞争壁垒等等角度来看,核药毫无疑问是一门好生意,里面的龙头基本可以一直当龙头,极难被后来者超越。

那么,龙头能成长到哪一步,基本就要取决于行业本身的天花板了。

而核医学这个行业天花板,确实不小。

首先是与发达国家比较,我国的核药可以说刚起步,虽然近几年明显加快,但总体还是处于起步阶段,我国的核医学人均支出连漂亮国的零头都赶不上。


A股核药的未来龙头----东诚药业

其次,行业的发展从来不是线性的,我们现在看到的是它仅仅用于医学方面的诊断以及部分治疗,未来在其他领域说不定也会有相当大的使用前景,毕竟,人类对于“放射性物质”的使用,整体都处于非常原始的阶段。


02

核药寡头

东诚药业一开始是做原料药生意的,与一众同行相似,但原料药市场空间有限且很容易受到周期性影响,因此,公司必然要想办法寻找新的出路,2015年,公司通过收购云克药业切入核医学领域,自此一发不可收拾,陆续通过兼并收购弥补欠缺板块,目前已经是核药全产业链布局的寡头企业

这个寡头做到了怎样一个程度呢?

目前国内的核药市场,基本就是中国同辐以及东诚药业两家的天下,前者背靠中核集团,国资背景资源更加容易获取,增长稳定,但坏处也是国资背景,懂得自然都懂。

后者就是纯半路出家,但通过买买买及精耕细作已然补全了整个核药的拼图,目前拥有核药房14家(同辐17家),但还有14家正在建设,未来会以每年5-6家的速度新增。

根据相关券商的预测,未来三年内公司投入运营的核药房将超过 30 个(同辐扩张速度更慢,预计未来20家),覆盖国内 93.5%人口的核医学需求。

虽然陆陆续续也有别的企业看上核药这个市场,但差同辐以及东诚实在太远,甩了不止十条街,除了药房数量没得比外,已上市的药品数也没得比,同辐有7款,东诚有6款,而余下的要么没有要么就一款

A股核药的未来龙头----东诚药业

所以,未来还是同辐、东诚两家的天下,再久一点,东诚反超同辐的概率也是极大的,毕竟东诚是全产业链布局且决心够大,体制原因也更灵活、更快。

目前公司的研发管线中,氟化钠已处于临床 III 期中(用于肿瘤转移的诊断),按照当前推进进度,所长预计有望在今年上半年申报生产;另外,公司管线中锝[99mTc]替曲磷注射液获得 GE 国内授权,作为国外已经上市多年的产品,国内有望免临床试验,目前已同 CDE 递交相关资料,也有望在今年获得批准。

A股核药的未来龙头----东诚药业

意思就是,不出意外,今年公司就能有八款产品获批了!


03

最后

至于大家吐槽的这两年东诚业绩波动大,很正常,他的核药毕竟是半路出家,截至2021年H1,也就占了近30%的营收而已,原料药还是主宰了他的业务。

A股核药的未来龙头----东诚药业

看一家企业我们显然看的是未来,30%的营收占比已然表明企业转型迈出一大步,什么时候突破50%,什么时候就能成为一家真正的核药企业。

作为目前大A里唯一的核药上市公司,如果看好这个领域的话,它都是必须要关注的品种。

最后,给大家做个科普,有些同学看到做检测要注射带放射性的药就很抗拒,其实不必害怕,这类药只会产生微量的辐射而且半衰期非常短,很快就会代谢掉并随尿液排出体外,这么短的时间是不会对人体造成任何伤害的。


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