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它会是下一个农夫山泉?下一个卖水大王吗?

24 04月
作者:无痕阅盘|分类:个股秘密|标签:东鹏饮料 天花板 功能性 农夫山泉

2021年,东鹏饮料业绩维持高增长,全年实现营收 69.78 亿,同比增长40.72%;净利润11.93 亿,同比增长46.90%。

想都不用想,这个业绩依旧几乎全部由东鹏特饮贡献,一款终端卖价才几元钱的饮料能卖出近70个亿,只能说明公司的品牌已具备一定的知名度和用户粘性。

目前在整个能量饮料市场,东鹏已经是仅次于红牛且远远甩出老三一大截的老二,说他是国产能量市场的龙头一点都不夸张(毕竟红牛算是泰国的品牌)。

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这背后的原因,主要来自于东鹏对于能量饮料用户群体深刻的洞察,当红牛还端着架子做易拉罐时,东鹏注意到,使用功能性饮料的核心群体(蓝领工人)一般是开车的时候喝,有瓶盖的塑料瓶自然比易拉罐要亲民得多,而且易拉罐的成本本来就比塑料瓶高得多,白领们可以不计较一元两元的区别,但蓝领们不同,他们是对价格是非常敏感的,而且300ml也确实不够蓝领们喝。

因此,抓住用户核心需求的东鹏推出500ml容量、价格比红牛还便宜的双重瓶盖(防尘还能当烟灰缸)塑料大金瓶时,瞬间引爆了市场。


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那么现在的问题就在于,仅依靠东鹏特饮一款产品的东鹏饮料还能高增长多久?


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东鹏特饮的天花板

首先先下结论,东鹏特饮所处的功能性饮料天花板非常高

奥秘就藏在功能性这三个字里,普通的饮料生命周期就那么几年,曾经红极一时的AD钙、冰红茶、六个核桃等都是风光没几年后就开始走下坡路,毕竟,再好喝/再好吃的东西,喝多/吃多了也会腻的。

而功能性饮料,如可乐(里面加了咖啡因)、咖啡以及今天讲的能量型饮料,他们的生命周期都非常长,典型的几个品牌,可口可乐、雀巢咖啡、红牛这么多年了,业绩还在增长!

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因为消费者对他们的需求并不仅仅是好吃/好喝,还有提神,更何况,咖啡因本身还具备一定的成瘾性。

因此,现在说东鹏天花板还为时尚早,隔壁红牛现在一年的营收都逼近300亿了,东鹏至少看到300亿还是可以的。

毕竟,公司现在近一半的营收都来自于广东(2021 年广东区域收入 31.99 亿,同比增长29.7%,占比 45.9%),公司只用将广东的成功复制到全国其他地区,200亿营收便基本没问题,况且广东如此大基数还能以近30%的速度增长,300亿营收是完全可以期待的。

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至于大家可能要说,功能性饮料赛道这么卷,除了红牛这个老大哥,还有达利园的乐虎、红牛代理商华彬集团新推出的战马、娃哈哈的启力、中沃的体质能量、魔爪、XS、日加满……这么多品牌。

但不难发现,近些年除了东鹏市占率不断在提高,其余的品牌几乎都在下降,一款面对大众的消费品,如果累计营收能破百亿,就足以说明他有一定的品牌忠诚度(毕竟大众消费品都是靠一单一单小金额累积出来的),如果一个细分行业能做到龙头且甩开后面老二一大截,那就证明他各方面做得都很不错,剩下的主要就是看公司所处的赛道天花板以及未来的多元化能力了。

它会是下一个农夫山泉?下一个卖水大王吗?

仅凭东鹏特饮这一款大单品,公司再高速成长个三五年基本上没有问题,他的空间还大大的有。


02

东鹏的长期困境

但仅有东鹏特饮这一款大单品,显然还是不足以服众的。虽然他还能高速成长一段时间,但天花板就摆在那里,大单品企业或早或晚终究会遇上困境,隔壁的格力电器长春高新就是典型的例子。

毕竟,茅台只有一个。

和东鹏最为相像的,就要属养元饮品了,旗下只有六个核桃一款单品,当营收在2015年达到巅峰91亿后就逐年下滑,虽然2020年有疫情影响在里面,但其实疫情只是使公司下滑的趋势加快了,核心还是因为六个核桃已经过气。

它会是下一个农夫山泉?下一个卖水大王吗?

当然,前文也说了,功能性饮料的天花板是比核桃乳要高的,生命周期也更强,因此在东鹏的货物能在全国畅销之前,还能高速增长一段时间。

快则三五年,慢则7、8年,如果不能摆脱东鹏饮品单品独大的局面,下坡路是迟早的事情。

这个道理,公司自己也是懂的,因此,东鹏也搞出了茶、咖啡、果汁、天然水等产品,效果还是有,但都被东鹏特饮的光芒遮挡完了。

2021年,公司除能量饮料外其他饮料收入 3.72 亿元,同比增长22.19%,占比 5.34%。

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03

最后

功能性饮料天花板足够高,目前东鹏营收近70亿,《价值事务所》认为至少300亿才是他的天花板(未来随着通货膨胀,说不定会更高一点),因此,中短期高速增长是无忧的。

但长期而言,单品独大迟早碰上天花板,资本市场总是用预期对企业进行估值,因此,估值拐点一定会提前于业绩拐点,如果东鹏在营收达200亿时,第二增长曲线还不明显,或许市场就会对他的未来持悲观态度了。


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