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我们应如何去分析一家上市公司

16 05月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:投资 财经 公司

今天有同学问起这个话题,我觉着挺有代表性的,索性就这里跟各位一起探讨下,当然有不对的地方请各位指正,有需要补充的地方请各位留言,感谢。


A股上市公司有4000家,美股上市公司就更多了,全球太多太多的企业上市,所以这里面的商业模式也异常多。而从目前来看,国内正在走的路子就是资本主义的老路子,所以未来,会逐步城镇化,会逐步公司化,优秀的公司诸如苹果、中国平安、阿里巴巴、腾讯控股,会富可敌国,在这样的公司上班,普通的同学可能马上就是中产,买房买车都不是问题。


所以,未来,国内也同样是这样,会有越来越多的超级大公司存在。所以,无论对于你投资还是你未来的工作,甚至你去创业,都需要你去仔细的去分析一家公司,形成你自己的方法论,进而形成你自己的知识体系,再成为你投资体系的一部分。


但有一个前提,各位投资也好,看公司也好,分析公司也好,你的精力是有限的,我个人觉着,对于普通投资者来说,一年看10家公司,跟踪10家公司已经是精力的极限了,大部分都不具备跟踪10家公司的能力,所以你必须要选一些你感兴趣,并且愿意跟踪的公司。


好了,我就从我有限的跟踪一些行业的情况来做一些说明,过往的3-5年中,我大概跟踪了东方财富、海螺水泥、青岛啤酒、分众传媒、春秋航空、同花顺、大智慧、德邦股份、顺丰控股、上海机场、创维数字这些公司。我说的跟踪是指深入跟踪,起码对公司有足够的了解,而不是说,只是知道皮毛。


好了,我们以春秋航空举例子,从航空业的角度去分析这个行业。


1. 对行业的认知。首先你要对整体这个行业做什么要有比较清晰的了解。航空业就不用说了,本质上是一个卖机票的生意,很多人都有这个刚需,是这样一个行业。所以这个时候你首先需要知道的是,这个行业有多大规模,过去10年,这个行业的成长性如何。比方说我们去看2019年的数据。2019年,全国民航完成旅客运输量6.6亿人次,同比增长7.9%。2018年民航旅客量达到6.1亿人次,同比+10.6%,旅客周转量10771.6亿人公里,同比+12.6%。近10年年化增速14%,行业需求增速维持两位数较快增长。这些比较宏观的数据你需要了解,你才会知道,这个行业有多大规模,这个行业有多少消费人次,这个行业每年增速如何,这个行业过去发展怎么样。然后你才可以判断出,未来这个行业会怎样发展,未来这个行业的前景在哪里,市场规模有多大。


这其实是看公司所处的行业,行业所在的赛道。行业天花板有多高,既而才是这个公司的天花板有多高。


2. 商业模式。首先是整个行业的商业模式,其次是你关注公司的商业模式。我们看整个航空公司的商业模式。它是一个B2C或者B2B2C的商业模式,本质上是一个稍微有点苦的行业。上游只有2个供应商,供应了全球那么多飞机,所以上游基本没有任何办法,它可能想涨价就涨价。下游主要是旅客,而旅客的需求也很简单,我就是要从一个目的地到另外一个目的地,所以票价自然是很多人比较在意的。所以很多航空公司很难卖出高价,是因为航空公司太多,你高价卖票,就没有销售额。所以,相对来说,这个行业有点苦,上下游都不好伺候。但好处是,to C的市场的现金流比较好,很多提前订机票的都要付钱,这对航空公司来说是好事,另外就是飞机出行是刚性需求。还有就是这些年,我们通过第一段可以看出,出行的人数都保持2位数增长,对整个行业来说,是利好,因为行业每年都保持自然增长,而中国还有10亿人没有坐飞机,未来中国发展越来越好,这个行业的上限还远远没有饱和,不像美国,可能每年增长的就比较少了。


所以,商业模式我们看到,是一个很苦的商业模式,但是一个刚性的需求。



3. 公司在行业里的定位,公司的竞争力。这块因为我前阵子分析过,所以我们可以看出你所关注的公司是否具有竞争力,是否是龙头。或者是否有望未来在它的细分领域成为龙头。一旦成为龙头,规模优势、先发优势、成本管理优势会使得它未来能够保持高速成长以及大量利润。


比方说航空业,你可以对比去看全球的航空公司,中国的航空公司,各个公司的营收、毛利、净利润、现金流、扩张、市值都是如何变化的,然后你再横向对比,你就会发现这个公司如何。


当然,亲自去体验这个公司的产品是必要的。比方说春秋航空我个人就坐过几次,体验很不错。东方财富,我个人就一直在用。青岛啤酒我个人很喜欢喝,我们周围朋友聚会也基本上都是青岛啤酒。



4. 结合公司财报分析。


这块也是异常重要。公司的财报分析结合一些第三方的平台出的数据,去做对比。比方说民航披露的数据,你就可以很轻松的得到一些你的证实。甚至,不夸张的说,如果你做的数据比较详实,你甚至可以推测出公司未来一个季度的一些运营的数据,营收、毛利、运输人数,你可能会猜出大概。所以某种意义上,投资做的好的公司,是要对公司的很多数据了如指掌的。


你真的要确立这个观点:买股票就是买公司,你要对公司有足够了解,确认这个公司有足够的竞争力,值得长期持有,然后你才有信心可以拿得住。当然,还有很多其他的,但归根结底,我们的看法还是我刚刚说的,你要对公司深入研究,从基本面,从财报,从过往的表现,从行业,从未来。真正的把自己当成公司的股东。


而公司的管理层则可以从这些年公司运作的角度去分析。评价一个公司的管理层不是看他们说了什么,而是看他们做了什么。


比方说有的公司管理层高喊千亿万亿市值,专注主营业务,实际上却参与了很多收购,这肯定有问题。再比方说,公司老板认为公司低估,公司价值很大,但却不断在减持。


所以管理层对公司异常重要。我接触过一些一级市场的投资人,他们的投资风险更大,但他们一般投资只看2点:1. 商业模式或者是否是好的赛道;2. 创始人团队。


当然,财报能看出的东西非常非常多,财务数据、股东信息、经营情况等等等等,所以财务报告最少要看过往3-5年的经营情况,才能有一个纵向比较。各位同学,如果有在公司做一些稍微偏管理的一些职位,其实很多事情就会逐步接触了,比方说每个部门的预算情况,开销情况,其实做到后面跟财务就有很大关系了。所以财务数据的背后其实可以透视一个公司运作的情况。



分析公司,其实对各位自己的职业生涯发展、创业、工作、投注都是有很大帮助,这有助于你从更高的层面了解一家公司,知道一家公司的情况,对于你的成长一定是有必要的。


所以,通过以上这些方式,长时间的观察一个公司,持续的去跟踪一个公司,然后不断验证你的判断,不断确认一些数据,不断确认一些商业模式,再之后,再决定是否要投资这个公司,这才是正确的分析以及投资的方式。


当然,分析一家公司,光凭这些也远远不够,事实上还有更多的维度,不然这些咨询公司,这些调研公司,其实都是吃干饭的了。这中间我也在学习,也希望各位也都能有这样的视角,多去学习,多去观察,多去分析,真正把自己当做一个投资人,去做尽职调查,去做分析报告,真正的自己的资金

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