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分析丨军工会不会再起一波行情?

23 07月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:军工 军事技术 业绩 国产 发动机 飞机


发现大家对军工股都很关注,但是对军工股的炒作很多都是嗤之以鼻的。军工,真的没有投资的价值吗?这个问题,我认为是大家的一个偏见,当然,这种偏见和以往每一轮军工炒完一地鸡毛是有密切关联的。不过,不管什么板块,只要是基本面开始转变了,我们就要转变观点,不能用固有思维去看待。

作者:老柯0042

来源:雪球

军工有没有价值?这个问题我的回答是肯定的。

第一,军工行业的基本面已经扭转了。国防支出预算,从2017年开始破万亿规模,一直保持稳定增长,到2019年,国防支出预算接近1.2万亿,今年应该更高。这么大的国防支出用到哪里去了?军事装备的现代化这是主要的用途。而这些支出,会转化成上市公司的业绩,从我们辽宁舰航母开始其实我们就开始迈入了军队现代化的快速征程当中。

第二,加剧了我们发展军事现代化的进程的紧迫性,而且,转入巨大的国产化进程发展空间。这点不需要展开讲。以前我们的高尖端装备,基本上都是外购俄罗斯的,至从我们研发出第五代战机之后,其实俄罗斯对我们都很戒备了,生怕我们把他们的技术偷了去。那么,这些核心技术就必须要转向国产替代,比如飞机发动机这一块,已经整合了航空发动机集团公司,就是为了加快国产化进程。

第三,国产航母建造已经是事实,航母编队的构建,刺激大量的需求。

第四,国产大飞机2021年就要正式交付商用了,目前订单超过千架次。国产大飞机号称绝大部分部件都是国产的,这块市场目前没办法估计。

一个行业未来的发展前景,只能是从逻辑上去推演,不可能落地之后,你才反应过来确实是一个超级大市场。对于此前军工行业来说一直也是技术没有办法突破,和平年代,装备更换也没有这么紧迫,加上海外市场打开也不通畅,军民融合也慢,所以,没有办法体现到实际的业绩提升上。这几年,军工股的业绩已经出现明显好转,而且行业中有一批股票市盈率已经降到了50倍以下,和之前市梦率比起来,那是极大的进步。随着行业投入和军队现代化的推进,军工行业大家也会看到业绩爆发的时间阶段。


分析丨军工会不会再起一波行情?

分析丨军工会不会再起一波行情?

这是券商软件统计的50倍以下市盈率的军工行业的股票,有47只,这规模还是有点大,这就是一个大概的参考数据而已,今年年报之后,我认为业绩会更好。

军工股业绩持续性如何?

中航沈飞近三年的业绩保持持续增长态势,今年明显加速了,一季度净利润增长了2倍,达到了近6个亿,去年一年才8.7个亿。中航沈飞做啥?战斗机,完全配备航母编队,业绩的高增长来自哪里?国家采购量大幅增加。

光威复材的近三年增速也是非常稳定的,净利润平均增长接近40%,这是做航空新材料的。这个增长又来自哪里呢?国家采购的军机等需求增加,配套的新材料需求也就增加了。

钢研高纳近三年增长也很快,从5800万到1个亿,再到1.5个亿,这是做航空发动机材料的。逻辑和上面的是一样的。

从上面的三个案例可以看出,军工股,其实已经进入了业绩爆发期,而资金炒作,也并非是完全基于题材去炒的,军工需求订单增加,带来的上市公司业绩增长这是事实,所以,对军工股,我们要重新审视,不能带着有色眼镜去看。

军工股怎么选择标的做投资呢?

对于军工股的投资,我给大家总结了三条思路,大家可以参考下。

1、总体思路,价值投资只有业绩成长性一个标准。

不管什么行业,只要涉及到价值投资的,我们就只需要考察一点:业绩成长性。只不过每个行业市场认可的市盈率不同。比如银行,市场给10倍都觉得高,但是,科技,可以给一两百甚至更高。军工行业,市场以前都是炒题材的,也就谈不上业绩,但是,现在部分回归业绩,有一批行业龙头伴随行业发展会持续释放业绩出来。比如上面提到的三个标的,其实都体现出很好的成长性来了,我们要去分析的是,这个成长性的逻辑能不能保证公司三五年的持续发展。每一个行业,基本上都是遵循强者很强的规律,这个变不了。行业发展没问题,现在的龙头90%都是以后的龙头。

2、民企看业绩和卡位,国企看背景,业绩越差越好。

军工行业比较特殊,民企和国企的地位是不同的。国企很少会让退市的,而且国企背后都有深厚的背景,真到了退市这一步,好爸爸就来帮忙了。军工企业和其他国企又不一样,军工涉及国家安全和机密,所以,军工企业是国企的话,其实业绩越烂越好。比如中航沈飞,原来叫中航黑豹,后面变ST,差点退市,结果把沈飞装进来了。民企没有大背景的,就要关注业绩,不能玩虚的,还有一个是核心技术和卡位的问题,要选有核心竞争力的企业。

成飞集成这公司其实很奇葩的,之前说沈飞是给它的,爆炒一波,然后没成,业绩烂到家,ST了,之后就搞资产倒腾,好不容易摘帽,结果业绩又变味了。但是,这种公司,啥时候搞个资产注入重组的,又可以飞天。

所以,军工股,你要么就选业绩非常好的,要么就选业绩非常烂的,有深厚背景的。那些军工院所集团公司的,业绩烂股价低,就等着装入资产就行。

3、国产替代重点在核心领域突破的挖掘。

军工国产替代,以下几个重点大家关注下:

第一,国产大飞机,这是个巨大的市场,伴随着商用化推出,订单不断增加,带动相关产业链的公司业绩不断增长。中航飞机、中航电子、洪都航空等,这些属于这块,还有很多我没有深入研究,就不罗列了。

第二,飞机发动机。这个是必须要国产替代的,不是你花钱买就能买回来的,而且,你买回来了,也未必搞得定。所以,国产发动机前几年就组建了集团公司,直接控股,下一步肯定是进一步整合的。航发控制、航发动力和航发科技,称为发动机三剑客。

第三,发动机核心材料。高温合金材料,这在发动机叶片是核心材料,这个国内有钢研高纳和应流股份,其他的感觉市场资金也不感冒就不罗列了。

第四,航空复合材料。这材料非常猛,一个是隐身功能,隐身战机上必须要用的材料,一个是大幅降低飞机重量。飞机发动机领域,目前进入到了摩尔定律阶段。发动机性能再想往上提高性能那会非常困难,成本也非常高。如果发动机性能不能往上提了,那么,我们能做的是啥呢?减轻飞机重量,减重靠啥?靠的就是航空复合材料,是一种高分子化学材料,技术壁垒极高,我们目前已经取得突破。上市公司中光威复材和中航高科是行业的佼佼者。

第五,军工芯片领域。北斗系统是一个重点点,雷达也是重点,还有就是接下去的天基。军工芯片集大成者亚光科技,对应的还有海特高新。亚光做的研发和设计,海特做代工。景嘉微做国产图显系统,航锦科技军工FPGA产品等。

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