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讨论丨深入了解医疗器械的十大细分板块

15 09月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:医疗耗材 医疗器械 药品 企业 国产

作者:userfield

来源:雪球

从仿制药集采之后大家就在医疗领域找其他市场大增长快的细分赛道从CRO/CMO医疗器械到医疗服务原料药把有逻辑有业绩的细分领域和公司都给了估值溢价
今天说说行业比较散的医疗器械领域从招商一份研报中扒出来下面这张图基本把国内出厂口径3000亿终端要放大倍数的医疗器械行业细分板块划分得比较清楚我就以自己的认知说说对各自板块的理解涉及到的公司再交流讨论

讨论丨深入了解医疗器械的十大细分板块

来自于20200514-招商证券-中国医药细分领域研究系列之化学发光缘何成必争之地以及如何突围
 注多说一句我非常喜欢国金医药这类数据拆分得非常清楚的研报风格现在跳槽后招商也是这样风格
1影像大设备从DR到CT核磁再到PE-CT这样大设备万东的DR已经是很成熟的市场特高端的PE-CT才刚刚有国产化能力CT/MRI国内东软万东以及联影都有国产化国产设备也正在从低端向高端走但是否能跨过这个门槛一方面要企业技术实力另一方面也要看国家政策导向这个品类里面有两个规模不大但是比较有特殊的产品一个是牙科口腔CT美亚在这个领域耕耘了好几年另一个是PET-CT设备领域不一定吃到肉但是对应的诊断试剂由于半衰期原因只能是国产化而且是垄断行业
2超声设备这个领域原来就是GPS的天下这几年以迈瑞开立代表开始冲击中端以及中高端级别拆分迈瑞的超声业务表观增速不快的背后新推出的高端彩超增速非常快同时超声也是医疗设备中出口做得比较好的国产品类譬如祥生医疗基本就是全出口开立基本有一半收入来自于海外所以超声类企业面对的是全球市场天花板也相对较高
3IVD诊断试剂说一个有意思的事情就是经过这一轮IPO上市估计A股医疗器械股中超过一半是IVD类企业了侧面也说明这个市场比较散再细分子领域比价多IVD领域中最大品类应该就是免疫的化学发光国产第一梯队也非常明显新上市的新产业+安图+迈瑞+迈克以及近期要上市的亚辉龙整体来说IVD具备市场空间大+行业格局好投资属性的领域非化学发光免疫莫属各家也在抓紧升级自己的高速机快速铺医院整体增速都比较快后续以免疫为核心的流水线业务估计能做起来的也就是免疫排名靠前的几家其他领域中像血球这样的领域已经变成迈瑞和希森美康两家玩了POCT领域只跑出了万孚其他企业经营波动都有点大剩下值得说的就是分子诊断领域特别是近几年HPV伴随诊断无创产前等产业发展都催生出了凯普艾德华大贝瑞这样的细分龙头未来看这个领域最值得关注的还是围绕肿瘤的分子诊断无论是伴随诊断还是肿瘤早筛国外都跑出了大市值企业国内还处于前期竞争阶段
4内窥镜及耗材内窥镜以前大家谈论的比较少开立南微上市之后大家才发现这业是一个百亿大市场但国产率比较低的领域也就是找到国产先发优势比较大未来投资回报率会非常好的领域上市公司中迈瑞主要做硬镜开立主攻软镜后续澳华这样的非上市龙头也估计要上了内窥镜和超声类似都是涉及光学电子等多学科的医疗器械国产短期在光学想向奥林巴斯等企业看齐比较难好在搞个高清4K屏之类还是国产擅长的做法这个领域的替代要逐步来看企业不断的技术积累耗材领域来看进口替代更容易些现在看也形成了消化道内镜领域的南微腹腔镜领域的康基等内镜耗材国产龙头企业同时一个品类涉及到中国医生临床习惯以及进口国产巨大价格差异国产品更容易找到切入点甚至南微的和谐夹做到了又好又便宜成为了进口替代利器
5眼科器械耗材最大品类是OK镜欧普康视上市后让大家再次了解这个领域作为消费品类器械OK镜在满足家长对于孩子近视眼焦虑这一痛点做到非常好经过近几年推广家长接受度也越来越好欧普也通过设立更多门诊的方式增加自己的销售渠道另外爱尔眼科的视光业务业务快速增长OK镜也是重要驱动力爱博诺德也刚刚拿到了OK镜批文眼科耗材另外一大品类就是人工晶体属于白内障手术的刚需产品原来也都是进口的天下现在爱博诺德昊海都还是有国产化的人工晶体只不过高值耗材集采打断了正常的进口替代节奏对于国产人工晶体企业是好事还是坏事要持续观察
6牙科器械耗材上文提到了口腔CT这类牙科设备其实更有潜力的是耗材类无论是种植牙+口腔修复膜还是正畸都处于快速增长期也成就了隐适美这样的牛股
7心内器械围绕心脏疾病有我们最熟悉的PCI手术冠脉心脏支架也成为第一个国家集采的高值耗材品类当然PCI手术相关耗材除了心脏支架还有药物球囊导管导丝等进口替代率不高的品类等着国产企业去突破即使心脏支架领域也有后一代可降解类产品不断升级另外伴随着启明和沛嘉上市介入瓣膜成为最为关注的心脏医疗器械全球范围可以对标爱德华这样的大牛股自身的演进方向还可以从主动脉瓣膜扩展到二尖瓣等潜力更大的细分产品另外启明沛嘉属于器械类biotech在资本市场也就有了类似创新药biotech的玩法更看重研发端的产品进度和临床数据反倒是对于阶段性的销售规模不是那么care另外还有一些规模不是特别大但是从国产化角度都有看点的领域譬如封堵器中的左心耳封堵器可以预防非瓣膜性房颤并发卒中心律已经进入双腔起搏器时代国产微创乐普先健的第一梯队也已经形成
8血管介入微创拆分心脉医疗也让大家看到主动脉介入领域的潜力特别是主动脉弓部支架新产品带来企业快速增长未来胸主腹主髂动脉等动脉系列都需要不断有新产品去治疗当然按照心脉的规划外周血管介入可能是更大空间市场只不过国内企业才刚刚有药球类产品另外脑部神经介入类近期也非常火讨论沛嘉的时候也开始关注神经介入弹簧圈产品后续伴随取栓支架等产品国产化神经介入国产企业也会逐步崛起
9骨科耗材近一年器械细分涨的最猛的品类从A股的大博凯利泰到港股的微创爱康春立都成为了大牛股一方面也的确是细分赛道增速比较快另一方面也是国产龙头显性化从细分赛道看行业增速和国产化潜力还是关节>脊椎>创伤未来趋势看国产看龙头化趋势明显头部企业在研发投入和批文数量都更加有优势唯一的变数在于高值耗材集采特别是近期一些省份集采降价幅度在80%这样的大降幅大家非常关心是否杀到出厂价的肉里是否会出现丢标就再也回不了中标也影响报表利润的情况所以从投资角度看这个行业头部企业非常清晰基本就是上市的这几家但高值耗材集采博弈结果还需要一段时间观察
10电生理这块业务我自己也不熟悉前期看到微创把自己的电生理业务拆出去然后融了一轮资估计也要准备上市惠泰医疗估计也快国内上市后后续在做一些跟进研究


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继续按照原定计划操作!(9月16日预判) 创业板应该这样去买!

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