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上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

17 09月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:复合材料 乙烯基树脂 供应商 树脂 市场 材料 上纬新材


科创板新股系列:

上纬新材料科技股份有限公司

个股点评






上纬新材是全球领先的复合材料用树脂供应商,产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电 叶片用灌注树脂、手糊树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预浸料树脂、风电叶片大梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全材料等多个应用系列。下游主要应用领域包括节能环保和新能源两大领域。其中节能环保领域主要包括轨道交通用安全材料及电力、石化、电子电气、 冶金、半导体、建筑工程等行业的污染防治工程;新能源领域包括风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面。2019年公司在全球乙烯基酯树脂市场的份额为 11.9%,排在第四位;公司在全球市场风电叶片专用环氧树脂产量市场份额为7.88%,排名第四。


2020 年 1-6 月,公司营业收入 71,343.65 万元,较去年同期增长 12.39%;归属于母公 司股东的净利润 4,603.91 万元,较去年同期增长 11.67%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,958.46 万元,较去年同期增长 5.96%。


2020 年预计 1-9 月实现营业收入 118,351.86 万元,同比上升 21.26%;预计实现归属于母公司股东的净利润 7,892.83 万元,同比上升 24.89%;预计实现 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 8,140.92 万元,同比上升 15.48%。







上市标准




本次发行选择第一套上市标准为:预计市值不低于人民币 10 亿元, 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不 低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。







主营业务




公司的主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和销售,主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电 叶片用灌注树脂、手糊树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预浸料树脂、风电叶片大 梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全材料等多个应用系列,是国内领先的复合材料用树脂供应商。







市场地位




全球乙烯基酯树脂行业起步于上世纪 60 年代,老牌企业主要集中在欧洲、 美国、日本等发达国家和地区。2018 年,全球乙烯基酯树脂市场出货量达到 8.399 亿美元,前五大乙烯基酯树脂生产商合计占有全球 75.9%的市场份额,公司在全球乙烯基酯树脂市场的份额为 11.9%,排在第四位,前几大竞争对手的份额较为 集中,其余四家均为国际精细化工产品龙头企业,分别是波林雷可德、AOC 力 联思、英力士、昭和。


根据 Lucintel 的研究统计,2018 年度,全球前五大乙烯基酯树脂行业市场占有率情况如下:

上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

根据中商产业研究院的研究统计,2016 年-2019 年,全球市场及中国市场乙烯基酯树脂产量市场份额情况如下:

上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

在全球乙烯基酯树脂产品市场,公司的产量市场份额多年来均排名靠前,具有一定市场地位;在国内乙烯基酯树脂产品市场,公司的产量市场份额多年来处于领先地位,具有较高的市场份额,是国内行业的领先者。


随着风电市场的兴起和技术的发展,与国外产品相比,国产树脂和胶粘剂在 拉伸、抗冲击、剪切等关键性能上与国外产品相当,在工艺操作性能有一定的优 势,国产产品可以替代国外产品,具有竞争优势,能有效降低风电叶片的成本, 促进我国风电产业的发展。


根据公开资料整理,目前风电叶片原材料主要供应商情况如下:

上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

根据中商产业研究院的研究统计,2016 年-2019 年,全球市场及中国市场风 电叶片专用环氧树脂产量市场份额情况如下:

上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

近几年,公司在国内风电叶片专用环氧树脂产量市场份额排名稳定在第三位, 是国内行业的领先者之一;在全球范围内,公司产量与瀚森、欧林等国际化工巨头上存在一定差距,但市场份额已经赶超亨斯迈,总体而言公司产量规模位居全球前列,在国际市场具有一定的知名度和市场份额。







竞争优势




1
研发和技术优势

公司产品属于精细化工领域内的精细化专用树脂产品,对性能要求 极高,主要适用于各种极端耐腐蚀应用场景。目前公司已完成乙烯基酯树脂系列、 特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用灌注树脂系列、风电叶片用手糊树脂系列、 风电叶片用胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂系列、预浸 料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及产业化 生产。


公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上,并持续研发创新产品或改进 产品以满足下游行业客户的需求,将客户面临的具体技术挑战转化成产品和可行 的工艺解决方案,为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方 位一体化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术,并应用于产业化生 产。


为实现持续稳定发展,公司高度重视科技创新和研发能力的提升。公司拥有 经 DNV-GL 和中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认证的标准实验室,并拥 有相适应的关键研发设备,是国内少数具有标准实验室的企业,标准实验室提供 的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有力后盾和基 石,能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。


2
行业生态融合优势

公司管理团队在复合新材料、绿色能源及环保领域具有较好的市场前瞻性, 对于商机的把握领先于同业竞争对手。公司能够准确把握市场动向,领先市场研 发新产品,早在 2005 年已组建风电叶片研发小组,并在 2007 年顺应市场需求推 出风电叶片产品。公司掌握特用化学材料配方及合成技术,深入了解客户加工制 程及需求,能够依据自身的设备、客户的需求、原材料价格的变化情况等及时研 制出新的产品配方和生产工艺,快速为客户提供全面的技术解决方案。公司在几 十年的生产经营里凭借快速应对市场的能力及优质的客户体验性,积累了丰富的 客户服务经验和案例。


3
品牌优势

公司自有品牌(SWANCOR)产品销往全球,由于产品过硬的技术和质量、 相对较低的成本、高性价比等原因,深受国内外客户肯定,与世界一流公司的产 品并驾齐驱,已成为复合材料界知名品牌。公司产品由于具有以下几个特点:(1) 符合国际标准;(2)质量稳定持久;(3)销售服务系统化,在业界拥有良好的 口碑。此外,公司每年作为中国国际复合材料工业技术展览会的重要参展商,向 国内外客户展示最新的技术研发成果,进一步提高企业的品牌影响力。经过公司 多年长期努力,业内对品牌形象的认可度高。


4
丰富的产品线优势

公司专注于高性能工业防蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发和生产,拥 有完整的产品线。 


在高性能耐腐蚀材料领域,公司通过多年来在产品、技术积累的基础上,已 经将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并成功推向市场,例如安全阻 燃树脂、无苯乙烯树脂等,以满足市场日益变化的需求。 


风机叶片主要组成为树脂和增强体,目前在兆瓦级以上的风机树脂胶基本都 是使用环氧树脂作为基体,有少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂,增 强体材料主要是玻璃纤维或与碳纤维混杂。目前公司是少数能提供全系列环氧树脂、乙烯基酯树脂、不饱和聚酯树脂制造厂,有能力提供标准试片制作及验证, 是被业内广泛认可、且大量使用的风电叶片用材料产品供货商。 


风力发电叶片主要材料为树脂及高性能纤维材料,复合材料的最优性能体现 在树脂与纤维有较好的结合性,作为叶片主要材料供应商之一,充分考量到客户 在叶片成型过程中的使用需求,开发出的产品主要有叶片制作模具树脂、叶片成 型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树脂、叶片合模胶粘剂、轻质高 模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂,提供了叶片生产完整的解决方案,也是国内、外风电行业少数具有完整产品线的树脂供应商之一。


5
全球开拓与服务能力的优势

公司于上海、天津、江苏、台湾、马来西亚设有五座工厂,产品销往三十多个国家和地区,在全球风电产业高速发展情势之下,欧、美风电厂兴起全球采购 与供应链的需求。公司多年所建立的全球供应体系与供货平台已受到多家国际大型整机厂的 QSE 系统审核认可,逐渐涉足全球风电材料供应体系。 


公司在全球有服务网络,针对跨国性的公司集团,可以进行有效的整合与服 务,提升国际客户的满意度。加上公司在中国大陆的生产工厂,可以为国际厂商 提供本土化的服务,增加客户全球运筹的能力。







竞争对手




1
上海昭和高分子有限公司

上海昭和高分子有限公司是由日本昭和电工株式会社和余声清等投资 27 亿 日元(约 2 亿人民币)成立的制造各种合成树脂的外商独资化工公司。公司于 2001 年初开始生产合成树脂成型材料-团状模塑料(BMC,Bulk Molding Compound)、于 2002 年初开始生产乙烯基酯树脂(VE,Vinylester Resin)、并 于 2003 年末开始生产合成树脂乳液(EM,Synthetic resin emulsion)。昭和电工株 式会社是日本 BMC 产业的先导企业,其生产的乙烯基酯树脂采用独特的技术, 是世界上最早实现乙烯基酯树脂产品产业化并取得成功的公司之一。


2
华东理工大学华昌聚合物有限公司

华东理工大学华昌聚合物有限公司是上海市高新技术企业,主要从事研发、 生产和销售环氧乙烯基酯树脂、不饱和聚酯树脂、重防腐涂料、高性能环氧树脂, UV 固化树脂,3D 打印树脂、聚砜、阴极保护材料、离子交换和吸附树脂以及设 计、防腐工程的承包和施工服务


3
长兴材料工业股份有限公司

长兴材料成立于 1964 年,于 1994 年在台湾上市,主要生产工业用合成树脂 及电子化学材料,主要商品有合成树脂、电子化学品材料、光阻材料、电路基板、 化学机械研磨剂、显示器材料、特殊化学品、光学材料。


4
惠柏新材

惠柏新材成立于上海市嘉定区江桥镇,主营生产制造高端复合材料用环氧树 脂配方品。惠柏新材的前身为惠利环氧树脂(香港)有限公司,于 1989 年进入 中国大陆投资设厂,并于 2015 在新三板挂牌上市。目前,惠柏新材除了生产绿 色风能叶片用环氧树脂外,产品还广泛应用在新能源汽车、轨道交通等领域。阻 燃快速固化预浸料环氧树脂,HP-RTM 快速成型用环氧树脂等产品,使新能源汽 车、轨道交通领域复合材料轻量化成为现实。


5
道生天合材料科技(上海)有限公司

道生天合材料科技(上海)有限公司成立于 2015 年,总部位于上海奉贤。公司主要从事研究和开发高性能系统材料,主要涵盖领域包括:风电产业、工业 轻量化、电子封装、电气绝缘。道生天合团队在生产和研发环氧树脂、聚氨酯、 有机硅和丙烯酸产品方面拥有超过 12 年的技术经验。







业绩报告




上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商

2020 年 1-6 月,公司营业收入 71,343.65 万元,较去年同期增长 12.39%;归属于母公司股东的净利润 4,603.91 万元,较去年同期增长 11.67%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,958.46 万元,较去年同期增长 5.96%。


2020 年预计 1-9 月实现营业收入 118,351.86 万元,同比上升 21.26%;预计实现归属于母公司股东的净利润 7,892.83 万元,同比上升 24.89%;预计实现 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 8,140.92 万元,同比上升 15.48%。







主要股东




上纬新材(688585):全球领先的复合材料用树脂供应商







销售客户




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