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瑞联新材(688550):国内 OLED 前端材料领域领先企业

22 09月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:液晶材料 股票 公司 材料 全球 液晶 中间体 瑞联新材

科创板新股系列:

西安瑞联新材料股份有限公司

个股点评






瑞联新材是国内有机新材料生产企业,主要产品包括 OLED 材料、单体液晶、创新药中间体。是国内 OLED 前端材料领域的主要企业之一,在全球 OLED 升华前材料的市场占有率约 14%,在占据全球约 70%市场份额 的 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等 10 家全球主要 OLED 终端材料厂商的供应链体系中占据重要地位。公司是国际领先的单体液晶的研发企业,在全球液晶市场具备较高的知名度和影响力,2019 年公司单体液晶产品的销量占全球市场的比重约 16%。公司是占据全球混晶市场约 80%份额的龙头企业 Merck 和 JNC 的战略供应商,公司与国内主要混晶厂商八亿时空、江苏和成、诚志永华均建立了长 期稳定的合作关系。公司将技术应用延伸至医药中间体领域,成功拓展了医药 CMO/CDMO 业务,公司受托完成合成路线工艺研发及规模化生产的 PA0045,是某治疗非小细 胞肺癌新药的医药中间体,该肺癌治疗药物已在日本、美国、欧洲等地注册上市, 并于 2018 年在中国上市并进入医保目录。


2020 年 1-6 月,公司营业收入为 47,339.38 万元,同比下降 12.40%;归属于母公司股东的净利润为 8,225.84 万元,同比下降 4.18%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为 8,142.68 万元,同比下降 4.16%。


公司预计 2020 年前三季度实现营业收入 7-8 亿元,同比变动-9.82%至 3.06%;预计实现净利润 10,800-12,800 万元,同比变动-11.37%至 5.04%;预计实现扣除非经常性损益后 净利润 10,800-12,800 万元,同比变动-11.27%至 5.16%。







上市标准




本次发行选择第一套上市标准为:预计市值不低于人民币 10 亿元, 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不 低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。







主营业务




公司是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的高新技术企业,主要 产品包括 OLED 材料、单体液晶、创新药中间体,直接应用于下游 OLED 终端材料、混合液晶、原料药的生产,产品的终端应用领域包括 OLED 显示、TFT-LCD 显示和医药制剂。

瑞联新材(688550):国内 OLED 前端材料领域领先企业







市场地位




1
OLED 材料领域

自成立以来,公司一直注重对全球显示材料技术发展动向的分析与把握,是 国内 OLED 前端材料领域的主要企业之一。公司至今已与占据全球 OLED 终端 材料市场份额约 70%的 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等约 10 家 国际领先企业建立了长期稳定的合作关系,在其供应链体系中占据重要地位。目前公司已开发 OLED 前端材料化合物超过 1,300 种,自主研发的合成路线超过 1,800 种,生产的 OLED 前端材料已实现对发光层材料、通用层材料等主要 OLED 终端材料的全覆盖,是国内极少数能规模化生产 OLED 材料的企业。2019 年公 司在全球 OLED 升华前材料市场的占有率约 14%。


2
单体液晶材料领域

公司是国际领先的单体液晶的研发、生产企业,单体液晶的制备技术已达到 全球先进水平,在全球液晶市场具备较高的知名度和影响力。目前,公司同时是 合计占据全球市场份额约 80%两大混晶巨头 Merck 和 JNC 的战略供应商,并与 国内三大混晶厂商八亿时空、诚志永华、江苏和成建立了长期稳定的合作关系。目前公司已开发各类单体液晶化合物超过 900 种,自主研发的合成路线超过 1,800 种。2019 年公司在全球单晶市场的占有率约为 16%。


3
CMO/CDMO 行业

公司采取 CMO/CDMO 模式从事医药中间体的合成技术路线研发及生产业 务,公司完成合成路线工艺研发及规模化生产的 PA0045,是某治疗非小细胞肺 癌新药的医药中间体,在报告期内销售规模增长显著,已成为公司主要毛利贡献 来源之一。同时,公司正受托研发一种用于治疗子宫肌瘤药物的医药中间体的合成路线工艺,其对应的药品研发已进入临床三期,该医药中间体已进入放量阶段, 公司已取得该在研药品的中间体订单金额超过 400 万美元。此外,公司处于在研阶段的医药中间体项目超过 10 个,其中 2019 年已实现 100 万元以上销售收入的产品有 4 个。


未来公司将继续发挥自身在化学合成、纯化、痕量分析及量产体系等方面的 技术优势,不断丰富自身 CMO/CDMO 业务的产品种类及结构,随着在研产品对 应终端制剂研发阶段的推进,更多的医药中间体将随之进入放量阶段,将成为显 示材料以外的另一重要利润来源。







竞争优势




1
同全球行业领先企业建立了长期稳定的合作关系

公司是国内最早从事液晶材料和 OLED 材料研发、生产的企业之一,经过 逾 20 年的经营发展,已与多家全球行业领先企业建立了长期稳定的合作关系。主要客户包括液晶材料行业中的 Merck、JNC、八亿时空、诚志永华、江苏和成, 以及 OLED 材料行业中的 Dupont、Idemitsu、Doosan、Duksan 等。


2
研究开发能力和技术创新

目前,公司形成了“以项目发展部牵头,液晶研发部和 OLED 研究部等开发 部门为主导,中试研究部完成产业化生产,质量检测部负责品质保证,工艺流程 再造研究部完成对现有化学反应的优化挖潜”的多维度研发技术体系。


在研究开发阶段,公司采用了 FMEA 管理体系对研发实验的全过程数据进 行采集和记录。公司通过数据采集系统,系统性地采集并整理了产品的分布、中间体热稳定、加料时间、后处理流程的优化、中间体挥发份的控制等数据,能够 有效、及时地记录反应失效的因素并为此后规模化、标准化的生产打下良好的基 础。


3
工艺改善能力

对于持续生产的产品,公司会安排专人进行技术管理,通过对生产过程进行 持续跟踪,不断寻找工艺中的优化点,并在实验室开展有针对性的方案改进,进 而将优化方案再应用于生产。通过这种持续的互动改善,公司不断地对成本和品 质进行优化,使公司产品的竞争力不断提高。


4
产品质量和过程控制优势

公司生产的 OLED 材料、单体液晶、医药中间体均属于产业链的前端产品, 其品质直接影响终端产品的性能和质量。因此,公司对质量检测投入了大量的人 力、物力、财力,以确保产品品质的稳定性。在长期与国外一流客户合作的过程 中,公司质量检测部吸取海外优秀企业的先进品质管理理念,结合自身生产过程 的实际情况,并综合公司在 OLED、液晶、医药中间体产品等不同产品领域的品 质控制优势,创立了公司特有的质量管理模式,从原材料、中间体到最终成品, 实现全程全检控制。







竞争对手




1
强力新材

强力新材主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品的研发、生产和 销售及相关贸易业务,其控股子公司常州强力昱镭光电材料有限公司已投资建设 20 吨 OLED 平板显示关键材料项目,业务包括 OLED 有机材料、OLED 封装材 料等的研发、生产和销售。


2
万润股份

万润股份的控股子公司烟台九目化学股份有限公司主要从事 OLED 材料的 研发、生产和销售。


3
UDC(OLED.O)

UDC 的主营业务为 OLED 终端材料的生产及销售、OLED 专利授权许可及 合同研究服务,主要客户为三星、LG 等全球主要的 OLED 显示面板企业。


4
康鹏科技

康鹏科技主要从事显示材料、新能源电池材料及电子化学品、功能性材料及 其他特殊化学品的研发、生产和销售,其中显示材料产品主要为含氟液晶单体。







业绩报告




瑞联新材(688550):国内 OLED 前端材料领域领先企业

2020 年 1-6 月,公司营业收入为 47,339.38 万元,同比下降 12.40%;归属于母公司股东的净利润为 8,225.84 万元,同比下降 4.18%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为 8,142.68 万元,同比下降 4.16%。


公司预计 2020 年前三季度实现营业收入 7-8 亿元,同比变动-9.82%至 3.06%;预计实现净利润 10,800-12,800 万元,同比变动-11.37%至 5.04%;预计实现扣除非经常性损益后 净利润 10,800-12,800 万元,同比变动-11.27%至 5.16%。







主要股东




瑞联新材(688550):国内 OLED 前端材料领域领先企业







销售客户




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