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五洲特纸(605007):国内知名食品包装纸生产企业

27 10月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:格拉辛纸 特种纸 生产 五洲特纸


个股点评





五洲特纸是国内知名食品包装纸生产企业,根据产品下游应用领域不同, 公司专注于生产食品包装纸、格拉辛纸、描图纸等。公司已经建成 6 条原纸生产线并形成了年产近 55 万吨 原纸的生产能力,现已发展成为国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要格拉辛纸、描图纸生产企业。公司食品包装纸的主要客户为顶正包材、统奕包装、岸宝集团等,最终用户为康师傅、统一等大型的食品饮料公司;公司格拉辛 纸的主要客户为 Avery Dennison(艾利丹尼森)、冠豪高新等国内外知名标签纸 生产企业;公司描图纸的主要客户为无锡尚瑞等国内知名企业。


2020 年 1-6 月公司实现营业收入115,483.52 万元,实现归属于母公司股东的净利润16,662.94万元,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 14,960.50万元。


公司2020年1-9月预计营业收入为190,501.42万元,同比增长13.24%;归属于母公司所有者的净利润为23,989.21万元,同比增长108.25%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为22,181.98万元,同比增长137.01%。







主营业务




公司主营业务为特种纸的研发、生产和销售。根据产品下游应用领域不同, 公司专注于生产食品包装纸、格拉辛纸、描图纸等,根据客户需求提供优质的产品及服务。







行业地位




经过十余年的产业深耕,公司成为国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要的格拉辛纸和描图纸生产企业,是国内产品种类多样、工艺技术先进的专 业化特种纸制造企业。 


截至 2020 年 6 月末,公司已经建成 6 条原纸生产线并形成了年产近 55 万吨的生产能力。随着江西五星特种纸项目的陆续投产,发行人的市场地位有望进一 步提升。







竞争优势





1
技术优势

发行人设立之初便十分注重工艺技术创新,通过引进行业内的技术人才,快 速提升公司的技术水平。公司目前拥有一支经验丰富的生产和研发团队,核心技 术人员均有15年以上造纸工作经验,对产品研发和工艺创新有深刻的理解和认 识,较高的起点使得发行人较早成为顶正包材、统奕包装、岸宝集团、Avery Dennison(艾利丹尼森)等大型集团的供应商。在与大型高端客户合作的过程中, 为进一步增加客户粘性,保持行业领先地位,发行人的生产和研发团队持续改进 生产工艺、丰富产品类型、提升产品质量。目前,发行人已经获得了2项发明专 利,9项实用新型专利。


综上,发行人作为行业内大型专业化、规模化特种纸生产企业,十分注重对生产工艺的技术创新与技术积累。大型高端客户的需求在一定程度上代表了行业 技术的发展方向,发行人在与大型高端客户的合作过程中,能够站在客户的角度 实时进行技术工艺创新,为客户提供定制化的产品,进一步提升了公司技术的先 进性,增强了客户的粘性。


2
规模优势

经过十余年的产业深耕,公司成为国内规模较大的食品包装纸生产企业和国 内重要的格拉辛纸和描图纸生产企业。截至 2020 年 6 月末,公司已经建成 6 条 原纸生产线,形成了较大规模的原纸生产能力。 


发行人专注于食品包装纸、格拉辛纸和描图纸的生产,现已形成固定纸机进 行特定产品生产的模式,这样既能避免纸机频繁改动或切换所造成的产能浪费、 能耗增加,又能保证产品质量的稳定。同时,发行人规模化、专业化生产有利于 提升发行人原材料采购的整体议价能力,降低公司采购成本。 


3
客户与品牌优势

特种纸由于功能化强、定制化程度高,客户对产品质量要求特别高,大型高 端客户对新供应商的选择比较谨慎。同时考虑到安全卫生要求、产品质量、企业 供货能力等因素,大型高端客户对供应商的生产能力、技术水平、资金实力、生 产工艺、卫生条件、产品品质、人员素质及管理能力都有很高的要求,在选择供 应商时需要进行严格的审查程序,如每年验厂、要求第三方进行检测、小批量试 用至大批量供货,考核时间较长。一旦双方达成合作,便能建立长期稳定的合作 关系,除非出现突发性重大问题,一般不会轻易调整。经过 10 多年的积累,公 司已与顶正包材、统奕包装、岸宝集团、Avery Dennison(艾利丹尼森)等建立 了合作关系,积累了丰富的客户资源。此外,在与下游大型高端客户的合作过程 中,发行人根据客户需求,有针对性地进行产品研发与功能改良,保持公司产品 工艺的先进性并提高公司的品牌效应。


4
区位优势

公司地处浙江省衢州市,衢州市作为我国最大的特种纸生产基地之一,聚集了大量的特种纸生 产企业,人才技术交流频繁,集聚效应明显。衢州市位于钱塘江上游,水资源优 势突出,市内有乌溪江大型水库,水质均为一级标准,能够为特种纸生产企业提 供充足且优质的水源。此外,由于特种纸的生产消费与经济发展程度密切相关,衢州地区处于全国 经济发展程度最高的长三角经济区和全国物流中心腹地,靠近全国著名贸易批发 中心金华市和义乌市,拥有得天独厚的资源优势、销售网络和物流条件。







竞争对手




1
山东太阳纸业股份有限公司

太阳纸业成立于 2000 年,注册资本 25.92 亿元,位于山东省济宁市,主要 从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。其生产的纸产品主要包括文化 用纸、办公用纸、食品用纸、包装用纸和工业用纸五类产品,其中淋膜原纸与公 司产品形成竞争。2019 年太阳纸业同类产品淋膜原纸的销售收入为 87,408.31 万 元。


2
宁波中华纸业有限公司

宁波中华成立于 1992 年,注册资本 18.49 亿元,位于浙江宁波市,主要业 务为设计、制造、加工和销售各类纸张、纸板、纸制品。宁波中华是金光纸业(中 国)投资有限公司投资建设的纸制品生产企业。宁波中华生产的食品卡纸与公司 产品形成竞争。


3
宜宾纸业股份有限公司

宜宾纸业成立于 1996 年,注册资本 1.26 亿元,位于四川省宜宾市,主要业 务为食品包装原纸的生产销售。目前拥有年生产 25 万吨食品包装原纸的能力,2019 年生产食品纸约 20.69 万吨、销售收入为 115,041.52 万元,与公司的产品形 成竞争。


4
仙鹤股份有限公司

仙鹤股份成立于 2001 年,注册资本 6.12 亿元,位于浙江省衢州市,主要经 营烟草用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品及医疗包装用纸、标签 离型用纸、电气及工业用纸、热转印纸等。2019 年总产量为 48.94 万吨,其中标 签离型纸的产量和销售量分别为 7.91 万吨和 7.51 万吨,其销售收入为 58,053.33 万元,与公司产品形成竞争。


5
民丰特种纸股份有限公司

民丰特纸,成立于 1998 年,注册资本 3.51 亿元,位于浙江省嘉兴市,主营 产品有卷烟纸及卷烟配套用纸、描图纸、电容器纸、格拉辛纸、涂布纸等特种纸。2019 年民丰特纸总产量为 14.61 万吨,其中工业配套纸(主要为镀铝原纸、湿强标签纸、格拉辛纸)产量达 10.98 万吨、销售收入为 80,981.44 万元,其生产的 格拉辛纸与公司产品形成竞争。





业绩报告




五洲特纸(605007):国内知名食品包装纸生产企业

2020 年 1-6 月公司实现营业收入115,483.52 万元,实现归属于母公司股东的净利润16,662.94万元,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 14,960.50万元。


公司2020年1-9月预计营业收入为190,501.42万元,同比增长13.24%;归属于母公司所有者的净利润为23,989.21万元,同比增长108.25%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为22,181.98万元,同比增长137.01%。







主要客户




五洲特纸(605007):国内知名食品包装纸生产企业







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