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恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司

03 12月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:科技 智能耳机 语音芯片 芯片 音频应用 耳机 soc芯片 恒玄科技


科创板新股系列:

恒玄科技(上海)股份有限公司

个股点评






恒玄科技是全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。公司拥有多项自主知识产权专利,包括IBRT 技术、高性能主动降噪技术等;公司是较早使用 28nm 工艺,采用 22nm 先进 制程的产品智能终端产品的升级以及智能语音技术,先进工艺的应用使得公司产品在性能及功耗方面具有优势;公司 BES2300 系列产品,集成自研的智能语音系统,实现低功耗语音唤醒 和关键词识别,从而使耳机具备智能语音交互能力。公司产品已进入 的主要终端品牌厂商包括华为、三星、OPPO、小米等手机品牌及哈曼、SONY、 Skullcandy 等专业音频厂商。此外,公司产品目前亦在漫步者、万魔等专业音频 厂商及谷歌、阿里、百度等互联网公司的音频产品中得到应用。


2020 年 1-9月份,公司实现营业收入66,925.07万元,同比增长40.41%;归属母公司股东的净利润为11,700.13万元,同比增长165.39%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,982.63万元,同比提高了137.72%。


公司预计2020年公司全年营业收入为98,000万元 至 106,000万元,同比增长51.04%至 63.37%;归属于母公司股东的净利润为17,000 万元至 19,000万元,同比增长152.32%至 182.01%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为14,000万元 至 16,000万元,同比增长155.55%至 192.05%。







上市标准




本次发行选择第一套上市标准为:预计市值不低于人民币 10 亿元, 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不 低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。







主营业务




公司主营业务为智能音频 SoC 芯片的研发、设计与销售,为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳 机、Type-C 耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。报告期内公司产品已进入 的主要终端品牌厂商包括华为、三星、OPPO、小米等手机品牌及哈曼、SONY、 Skullcandy 等专业音频厂商。此外,公司产品目前亦在漫步者、万魔等专业音频 厂商及谷歌、阿里、百度等互联网公司的音频产品中得到应用。品牌客户的深度 及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。公司已成为智能音频 SoC 芯片领域 的领先供应商,产品及技术能力获得客户广泛认可。公司已连续两年荣获 EETimes 评选的中国 IC 设计成就奖,同时是中国电子音响行业协会理事会常务理事单位。







市场地位




目前 TWS 耳机品牌厂商主要分为三类,即手机品牌、专业音频厂商及互联 网公司。


手机品牌厂商的 TWS 耳机与旗下智能手机生态打通,使用方式便捷,因此 手机厂商是目前 TWS 耳机最主要的参与者,同时驱动 TWS 耳机创新。根据 Counterpoint Research 发布的 2019 年第三季度数据,TWS 耳机出货量前三名的 厂商均为手机品牌,占全部出货量的 60%。根据 IDC 数据,2019 年第三季度三星、华为、苹果、小米、OPPO 智能手机出货量合计占全球市场份额达 71.2%。公司芯片已广泛应用于主流安卓手机品牌的蓝牙耳机产品中,覆盖率较高。主流 手机品牌采用的蓝牙耳机芯片方案情况如下:

恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司

根据 Counterpoint Research 发布的 2019 年第三季度数据,全球 TWS 出货量 及销售额前十的品牌中,除主流手机品牌外,公司产品在专业音频厂商中也有较 高的占有率,如 JBL、Skullcandy 均有主要产品应用公司芯片。除此之外,市场 份额紧随其后的 Anker、Tzumi,以及 AKG、漫步者、万魔也是公司的终端品牌 客户。

恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司

除手机品牌和专业音频厂商外,互联网科技巨头也陆续进入 TWS 耳机市场。公司与谷歌、阿里、百度等互联网巨头均有不同形态的产品合作:谷歌 2019 年 10月发布的第一代智能语音TWS耳机Pixel Buds 2采用了公司芯片;百度于2018 年推出的智能语音车架采用了公司芯片;阿里在智能语音终端上也与公司开展合 作。


综上所述,从覆盖品牌的广度和深度上看,公司具有明显优势,已成为智能 音频 SoC 芯片领域的主要供应商。







竞争优势




1
前瞻的技术规划和产品定义能力

公司研发团队具有丰富的行业经验和敏锐的市场洞察力,把握住了智能语音 市场爆发的机遇。在苹果推出 AirPods 后的短时间内,公司以前瞻的产品定义及 快速的响应能力,较早推出支持双耳通话、集成主动降噪等功能的领先产品,迅 速抢占了品牌市场。随着智能语音在 TWS 耳机的广泛应用,公司又较早推出支 持语音唤醒和语音识别技术的新一代智能语音 SoC 芯片。公司始终保持产品定 义的领先,从而满足品牌客户对产品持续升级的诉求,与品牌客户的深入合作又 进一步强化了公司产品定义的前瞻性。


2
领先的技术优势

公司拥有自主知识产权的 IBRT 技术,该技术可实现一个耳塞与手机传输信 号的同时,另一个耳塞同步接收手机传输的信号,并且两个耳塞之间交互少量同 步及纠错信息。该技术在减少双耳之间互相转发信息量的同时,达到稳定的双耳 同步音频信号传输。采用 IBRT 技术的 TWS 耳机芯片具有更强的抗干扰和稳定 连接能力,解决了传统转发方案功耗高、时延长及稳定性差的缺点,从而实现更 好的用户体验。采用 IBRT 技术的芯片已获得品牌客户的量产应用。


公司是业内较早实现主动降噪蓝牙单芯片量产出货的厂商,拥有自主知识产权的高性能主动降噪技术。TWS 耳机的降噪功能越来越受消费者重视,尤其在 苹果发布 AirPodsPro 后,行业内产品加速向“TWS+ANC”方向转变。目前市 场上主流的主动降噪蓝牙耳机均采用蓝牙芯片与主动降噪芯片分立的方案,对于 内部空间紧张的 TWS 耳机来说,公司单芯片方案可提供更多的内部空间给声学 器件和电池,并具有更低的功耗和成本优势。


智能终端产品的升级以及智能语音技术的普遍应用,对 SoC 芯片性能和功 耗有越来越高的要求,公司通过提升制程工艺来解决高性能和低功耗的矛盾需求。导入先进制程需要有较高的资金投入,同时也增加了芯片设计难度,尤其在先进 制程下模拟电路设计难度大。在业界主流蓝牙音频芯片采用 40nm 及 55nm 工艺 的情况下,公司坚持快速跟进先进制程,较早使用 28nm 工艺,采用 22nm 先进 制程的产品也在研发过程中。先进工艺的应用使得公司产品在性能及功耗方面具 有优势。


公司 BES2300 系列产品,集成自研的智能语音系统,实现低功耗语音唤醒 和关键词识别,从而使耳机具备智能语音交互能力。公司芯片支持谷歌、百度、 阿里、华为、三星、小米等主流厂商的智能语音助手。以谷歌专为智能耳机等音 频设备开发的语音助手 BISTO 为例,目前有本公司、高通及联发科三家芯片企业通过其认证。


3
品牌客户多,树立了较高商业门槛

经过持续的产品技术迭代及市场验证,公司已覆盖华为、哈曼、三星、OPPO、 小米、SONY 等终端客户。公司产品作为智能终端设备的核心器件,直接关系到 最终产品的性能和用户体验。品牌客户在选择芯片供应商时极为严格谨慎,进入 门槛较高,需经过长期产品审核和验证才能进入其供应体系。 


终端品牌厂商在新产品研发过程中,与芯片厂商高度配合、协同研发,因此 在长期合作中形成了较强的黏性。同时,进入品牌客户的供应体系后,产品成功 的应用经验又可以形成良性循环,进一步扩展公司的品牌客户范围。以华为、谷 歌、三星等为代表的终端品牌厂商综合实力强,同时不懈追求技术创新,代表了 行业的发展方向。公司伴随品牌厂商发展,可以持续保持产品的领先性。







竞争对手




恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司







业绩报告




恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司

2020 年 1-9月份,公司实现营业收入66,925.07万元,同比增长40.41%;归属母公司股东的净利润为11,700.13万元,同比增长165.39%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,982.63万元,同比提高了137.72%。


公司预计2020年公司全年营业收入为98,000万元 至 106,000万元,同比增长51.04%至 63.37%;归属于母公司股东的净利润为17,000 万元至 19,000万元,同比增长152.32%至 182.01%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为14,000万元 至 16,000万元,同比增长155.55%至 192.05%。







销售客户




恒玄科技(688608):全球知名智能音频 SoC 芯片设计公司


由于终端品牌厂商通常不直接与公司发生交易,为便于理解,下表列示了报 告期内公司前五名客户与部分终端品牌厂商的对应关系:

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