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又一个海天味业来了,行业空间更加巨大,它是绝对龙头

12 12月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:海天味业 金龙鱼 海天酱油 食用油

最近《价值事务所》重新看了一下茅台、酱油类的行业,不得不说,他们是真的好,贵有贵的道理,其实不用做很多研究,只用买这些公认的好资产就可以跑赢大盘了。而且稳稳的跑赢大盘。

 

那么问题来了,按理说,这些公司,即便你不是投资者,你也应该听说过,A股的顶梁柱,而且这么多人,用不同的方式进行了解读,可以说,都被说烂了。为什么大家就是赚不到钱呢,为什么大家就是不买呢?

 

想了很久,我们认为有两个原因,首先是犯贱,显而易见的东西不能凸显我们的聪明;其次,觉得这些已经涨很多了,增长空间有限了,大家总想从小盘股中发掘下一个茅台,而不拿现有的茅台;其三,其实也是最核心的,就是不理解,没有真正的看懂他们。

 

《价值事务所》承认,我们之前都没有真正的看懂他们,可以说,研究做得越足、越深,越能发现这些显而易见东西的可贵。

 

那么,问题来了,除了白酒、茅台,还有什么生意可以做一百年不被颠覆呢?

 

食用油肯定要算一个,也许,这就是金龙鱼,上市即低点最核心的原因。

 

金龙鱼和海天真的非常非常相似。

 

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又一个海天

 

请注意这一节的小标题,《价值事务所》称之为又一个海天,并没有说什么下一个海天之类的话,大家一定要看清楚。

 

为什么说金龙鱼是又一个海天呢?首先,从前文大家不难发现,油和调味品基本属于生活必需品,这两类产品的消费场景是十分相似的,市场也是同样的巨大。

 

海天,是调味品行业,尤其是酱油领域绝对的龙头,金龙鱼,是食用油领域绝对的龙头,咱们后文慢慢说金龙鱼,你会发现,他真的和海天特别像,可以说,看懂了海天,你就能看懂金龙鱼;看懂了金龙鱼,你就能看懂海天。

 

油和调味品一样,其实,B端比C端的消耗多,根据我国2017年的数据,餐饮和工业用食用油占了整个市场的60%,留给家庭的,只有40%,而其中,居然70-80%是散油!!!

 

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这是不是非常颠覆大家的认知?

 

原来,咱们中国人,吃散油的才是绝大多数,超市里卖的桶装油,实际是整个市场中的少数。这从某种程度上就打破了很多人的认知,认为金龙鱼增长空间不大的认知。

 

看看这个包装油替代散油的市场有多大吧!

 

而且,这也强化了,《价值事务所》一直给大家说的一个点,那就是,我国的核心基本盘是发展中国家,大家除了关注高端人士的需求一定不要忽视了这广大的下沉市场。

 

不然,你不仅会看不懂金龙鱼,你也会看不懂拼多多、看不懂伊利、看不懂榨菜、看不懂桃李面包等等等等公司。

 

而金龙鱼的收入来源,近三年来,餐饮端,占了38%-43.79%;零售端(也就是家常用),占了42.15%-46.47%;食品工业端,占了近15%。这点和海天非常一样,B端销售比C端高。这充分说明了公司产品的竞争力,毕竟,B端都认可,而且,看看整个食用油市场,中粮集团可是根正苗红的央企,公司作为民营企业,居然能超过央企,这是可不是一件容易的事。

 

毕竟,对于B端而言,央企其实比民企更有优势。

 

而且,公司超过中粮不是一般的多,金龙鱼一家的市占率就是后面三家合起来的近两倍,一骑绝尘,地位和海天无异。

 

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金龙鱼能做得这么优秀,和海天十分相似的一点是,公司的管理层都持有公司的股份,利益一致,至于央企嘛,大家懂得...

 

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同样的,咱们来看一下人均创收这个指标,金龙鱼一骑绝尘,和海天一样都是各自行业中绝对的霸主。其实这个指标,也能侧面看出,央企的主要目的,或许是为广大人民群众解决饭碗。

 

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在之前很多文章我们都强调过,消费品,最重要的看点就是渠道,就好比酱油,你把海天和厨邦的酱油都倒进一个纸杯里,普通老百姓谁吃得出来这两者有啥不同?

 

你把金龙鱼的油和道道全的油倒在纸杯里,不说老百姓了,可能很多厨师都吃不出来两者有啥不同。因此,这些消费品最关键的点,就在于渠道,你得让别人看到,你得让别人随时随地看到。

 

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不论是渠道深度还是广度,金龙鱼都是其他企业拍马都赶不上的。

 

总结一下,就是,金龙鱼是在一个可以做100年的行业里,绝对的老大。

 

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财务中的小秘密

 

首先,看一下金龙鱼的业绩表现,大家肯定非常诧异,这基本就是动也不动一下的节奏呀!还有2016年和2017年利润波动也太大了吧?这什么鬼?确定公司不是到了天花板?

 

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《价值事务所》在整篇文章都将金龙鱼和海天作为对比,但是从赚钱程度来讲,这两确实没得比,海天的净利率都比金龙鱼的毛利率高,金龙鱼这利润情况,简直不像消费品,像生鲜....

 

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这是为什么呢???

 

原来,油这种东西,比调味品还要刚需,属于政府严管控,经常被国家出手管控食用油的价格,这个刚需到了极致的特点决定,金龙鱼自主提价空间有限,只能薄利多销。

 

第二个原因,经常逛超市的朋友不难发现,油是经常打折促销的,咱们前文也提到过,你把两个品牌的酱油倒不同杯子里,普通屁民可能尝不出来,但专业的厨师绝对能发现里面的不同。但是油就不一样了,谁家的油基本都是一样的....

 

所以油这玩意儿,总促销,总打价格战...这造成公司的利润薄如纸....

 

大家看公司的毛利只有10%左右,这意味着,公司的原材料成本占了近9成,只要原料成本有一丢丢变化,就会大幅影响公司的利润,这也是为啥,公司的净利率波动较大的原因。

 

那么问题又来了,海天和金龙鱼,原料都是大豆,怎么海天就不咋受影响呢?

 

因为金龙鱼的豆子,得进口,国外的黄豆出油比国内的多,海天的黄豆基本国产就可以了。一旦涉及到进出口,就会有一个汇率变化在里面,由于金龙鱼的利润本来就薄,所以汇率稍有变动,就会大幅影响利润。

 

所以,为了规避这类风险,一般大点的油企都会有金融衍生品团队,进行套期保值,但是期货这玩意儿吧,风险也是极大的,一个操作失误,那损失就大了去了。

 

公司2016年的利润下滑这么严重,就是因为期货团队操作失误,其实也没有失误太多,两个点而已,但看看公司3个点左右的净利率。。。。嗯,半点都错不起呀!

 

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写在最后

 

看完公司财务里的小秘密,大家火热的心是不是仿佛被泼了一瓢冷水?行业大是大,公司牛逼是牛逼,但是赶海天还是差太远了呀,定价不能自己决定,利润薄如纸,稍有不慎就赔钱赚吆喝....不好玩不好玩。

 

但是,《价值事务所》恰恰有不同的观点,大家换个层面想,作为龙头的金龙鱼尚如此被动,那些小油企更是活不下去的,所以,今后市占率只会往头部企业进一步集中,看看食用油是什么量级的市场,万亿!

 

况且,公司也是会出点高端新品的呀,想想千禾味业干了什么?主打健康、无添加产品!

 

巧了,近段时间,金龙鱼也在干这样的事,比如人家今年就推出“零反式脂肪系列”,价格比普通油每升贵了20块钱的样子,随后今后大家腰包越来越鼓,这种高端系列还会越来越多。

 

这都会大幅改善公司的净利率,看看公司那可怜兮兮的净利率吧,但凡多一个点,利润就能多出20多个亿来!

 

不看短期看长期,食用油这个万亿市场,随着消费升级以及对地沟油打击力度增大,散油会越发向包装油看齐,由于行业天生的薄利润,市场份额必须往龙头集中,所以,金龙鱼未来市场巨大。

 

而且看看公司最近的动作,人家也在推出米面调味品啦,渠道,可都是现成的!


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下周二股市能大涨吗?(第44期) 小便宜可以占,大便宜需谨慎!

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