海龟社区的创始人!

得原料药者得天下----美诺华

10 01月
作者:无痕阅盘|分类:CRO追踪|标签:原料药 美诺华 华海药业

前些日子,兴全的明星基金经理谢治宇接受采访,说自己长期看好三个板块,分别是:新能源、太阳能、原料药。

 

新能源、太阳能,好理解,那么原料药呢?这有啥可看好的?

 

其实,大约一年前,就有几个基金经理让价值事务所关注原料药,尤其让关注美诺华,他们的逻辑是,集采让原料药的地位变高了,有句话叫:得原料药者得天下

 

不过,当时并没有给予它过多的关注,虽然也覆盖了,但说实话并没有特别放在心上。

 

因为,在所长的印象里,原料药典型代表就是华海,由于有原料药优势,华海的仿制药可以做到成本非常低,即便集采报出别人想都不敢想的低价时,他还能有得赚。

 

大家去看华海的业绩,2019年以后,放佛换了一家公司,这盈利能力,突飞猛进...

 


得原料药者得天下----美诺华


 

只要是华海参与的集采,没有不中标的。

 

至于美诺华?不就是华海的竞争对手么,而且,一直打不过华海,要不是2018年华海爆出了缬沙坦杂质事件,让美诺华捡漏了,估计业绩还和以前一样半死不活。

 


得原料药者得天下----美诺华


 

所以,原料药看华海就差不多了,看啥美诺华...

 

直到,所长看到九州、博腾....才突然明白,美诺华的看点在哪里,然后,流下了没有格局的泪水...什么狗屁原料药,人家明明是CXO。

 

01


华海,我们不一样

 

最开始,美诺华和华海,确实干着同样的事,那便是,做原料药和中间体,而且,产品也是更多的销往海外,目前公司收入中80%都来自海外。

 

正如前文所说,2018年7月,华海的缬沙坦中发现杂质亚硝基二甲胺(NDMA),这是一款致癌物质,虽然立即暂停了所有缬沙坦原料药国内外市场放行和发货,华海也还是被FDA和欧盟给盯上了。

 

也正是因为华海事件,使得缬沙坦的供给格局产生巨大变化,价格翻倍上升,与此同时,美诺华成了少数几家未被检查出有毒杂质的企业,享受了此次缬沙坦大涨价带来的价格红利。

 

有些机遇一旦抓住了就是跨越式发展。自此之后,美诺华多个产品市场需求增加,之后加紧市场开拓,市场占有率明显提升。

 

2019年,美诺华主要沙坦类产品全球市场占有率约15%,欧洲市场占有率超30%,培哚普利全球市场占有率约40%,欧洲市场占有率近80%。

 

公司的生产基地接受并通过了中国 GMP 认证、美国 FDA 认证、欧盟官方 GMP 认证和日本 PMDA 认证,是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。

 

02


优质原料药的春天

 

近些年,其实,原料药行业一直在洗牌,只不过,发生得太悄无声息,咱们都忽视了。

 

首先,近些年环保的政策一直在加码,呈现越来越严的态势,这点,科伦药业的股东们可能感受最为深刻

 

科伦的川宁原料药项目,初始投资计划为 40 亿,其中环保投资约 2.5 亿;,结果,在经历多次环保整改和设备升级后,川宁项目的总投资超过 70 亿,其中环保投资就超过了 25 亿,占总投资额 30%以上

 

成了科伦一生绕不过去的大坑。

 

正是由于环保压力,使得很多国内的原料药企退出市场,提升了行业集中度,无形间也提升了原料药行业的壁垒,看看,科伦就是想进来,最后哭都哭不出来

 

2016年美诺华的总产能仅330吨左右,随着上市后资金瓶颈的突破、行业洗牌,美诺华抓紧时间发展,大力扩大产能。目前,宣城美诺华1600吨原料药项目(一期已于2019年顺利投产,二期待建)、安徽美诺华400吨原料药技改项目、浙江美诺华520吨原料药项目,合计产能达到2520吨



得原料药者得天下----美诺华


 

其次,便是集采和一致性评价了,目前,集采已经成为常态化,要参加集采必须通过仿制药一致性评价,这使得,优质特色的原料药话语权变强、其次,集采不需要大家自己组建销售队伍,生产出便宜的好药就行,所以,这些原料药企完全可以自己生产自己卖。

 

比如华海就是这样的,大家随便找一个医院看,绝对堆满华海的药,但凡华海参与的,没有丢标的。

 

本来,《价值事务所》认为,美诺华的路子,无非和华海一样,走原料药、药品一体化,如果仅仅如此,看华海就够了,没必要再看美诺华了。

 

可是,大家猜猜看,除了自己做药,参加集采,这些原料药企还能干啥?

 

没错,有优质的原料药,还能自己生产药,那么,往CMO/CDMO转型,水到渠成....

 

呜呜呜呜,流下了没有格局的泪水,贫穷限制了想象力。

 

03


美诺华,重新认识一下

 

在持续扩大原料药产能之外,公司也在布局制剂产能,2019年宣城美诺华投产,开始承接部分中间体、原料药定制生产业务

 

至今,美诺华已经和15 家国内外企业合作,临床阶段和转移验证阶段产品 20 余项,2020年上半年实现CMO销售收入近 5000 万。同时,公司与施维雅正在进行2个产品合作,确定到2021年完成1亿以上订单。

 

原料药提供现金流,守住优势,制剂一体化以及CMO负责未来的成长....

 

虽然美诺华的CXO目前还小,但是,他能长得快呀....

 

美诺华现在也就55亿的盘子,如果它CMO取得突破,那么翻个一两倍是轻轻松松的,属于风险回报比极高的标的。

浏览3574 评论0
返回
目录
返回
首页
央行取消信用卡透支利率的“上限”和“下限”,意味着什么? 假突破头肩顶

发表评论