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高瓴资本又投资一家低估值的公司---迪安诊断!

11 01月
作者:无痕阅盘|分类:高瓴资本|标签:迪安诊断 高瓴资本 舍得酒业 金域医学 凯莱普

高瓴资本擅长生物医药,消费,消费互联网,企业服务与云计算 四个行业,其中在生物医药领域的投资最为优秀 。本周六,A股上市公司 迪安诊断 (SZ:300244 )发了一份公告:高瓴资本出资 8000万元人民币投资 迪安诊断专注高端精准检测的子公司  凯莱谱 ,占其股本比例 7.6%。这笔交易完成以后 , 凯莱谱 估值 9.2亿人民币,迪安诊断的持股比例从 47.8% 降低为 41%.

   

高瓴资本又投资一家低估值的公司---迪安诊断!


                   (数据来源:官方公告)

凯莱普这家子 公司 是迪安诊断 的核心资产,是一家to B的企业,主要是给 创新药药厂,科研机构做一些高端质谱 测试 ,给体育监管机构做一些兴奋剂检测。高端质谱仪 现在比较昂贵,基本被 美国的安捷伦,日本岛津  垄断,所以通过租用 凯莱普的服务更划算。


高瓴资本一直专注投资国内的三方独立医学实验室赛道,此前已经投资了这个行业的龙头公司  金域医学,可以参考我去年4月份写的一篇文章: 《聊一聊高瓴资本2020年Q1新建仓的一个公司》。高瓴资本对看好的细分行业的龙头公司会多次买入,同时会买龙二,龙三 公司。质谱测试这个细分行业的毛利较高,同时在中国的渗透率相对美国比较低,是三方检测行业中比较赚钱的项目,金域医学也在不断提升高端检测的项目比例,所以高瓴资本再次出手 投资 凯莱谱 并不意外,属于情理之中。


高瓴资本张磊说过一句很重要的话:对一名投资人而言,理解潜藏在巨大势能的关键行业和企业,是非常重要的能力。高瓴资本投资的很多行业都追求长期逻辑,一个逻辑可以走5到10年,走完一个逻辑可以赚5到10倍,高瓴资本投资独立医学中心就是把握了中国医改的长期趋势。


独立医学实验室的长期逻辑主要包括两方面:

  1. 美国、欧洲和日本独立实验室营业收入占整个医学检验行业收入比率分别约为44%,53%和67%,相比之下中国仅约超过5%,投资这个行业赚的是渗透率提升的钱,金域医学从成立到现在利润已经提升10倍。

  2. 独立医学实验室,益于国内三大医保改革(药品集采、分级诊疗与按病种付费(DRGs))。


金域医学在独立医学实验室发展最早也最专注 ,是国内独立医学实验室的龙头公司, 金域医学95%以上的收入都是 检测服务收入。迪安诊断的发展思路和金域医学是不一样的,它是两条腿走路:①一方面发展独立实验室检测业务 ,全国积极布局,这部分收入占33% ②一方面作欧美日各种顶级医疗检测仪器的代理商,把检测仪器卖给国内三甲医院赚差价,迪安是代理商起家, 做代理商是它擅长,这部分收入占65%。


市场暂时还是看好金域医学这种专注独立医学实验室的模式,主要原因是  服务是高频的,检测服务的毛利率也比较高,仪器代理商这个行业毛利比较低 ,产业链话语权不强。迪安诊断的老板选择两条腿走路的原因可能是因为他们本来就是仪器代理商起家,也可能是他们认为中国的三方独立医学实验室 不一定完全按日本和美国的模式发展下去,中国的医疗有自己的特色,选择两条腿发展更加稳健。


现在市场对龙头股的估值追求到极致,金域医学的股价一飞冲天,现在金域医学660亿, 迪安诊断是 231亿,历史上他们的市值差别没有那么大,迪安诊断也完成了全国独立医学实验室的布局,一个医学实验室从建设到盈利需要3到5年,迪安还没有到完全成熟期,未来这方面收入会慢慢上来,可以关注 。迪安诊断有一个风险点是 它并购了不少代理商,有17亿的商誉, 金域医学类似格力电器基本都是 内生增长,基本无商誉,这也可能是市场看好 金域医学的一个原因。



再说说周末的市场:

  1. 据国际金融报周末援引接近交易所人士报道,全市场推行注册制的条件逐步具备,2021年全国两会后全面推行注册制或可期。注册制大势所趋,没有价值的小盘股大概率还是继续沉沦下去,没有任何悬念,现在市场追求一线龙头公司,给很高的估值 ,周末 证券时报发表了一篇文章 《资本市场没有永动机》,给高估值的龙头股降降温,一线龙头股 之后可能是二线龙头股,例如:三方检测行业的迪安诊断,安防行业的大华,工程机械行业的中联重科。


  2. 周末 CRO行业公司凯莱英 发布公告:准备天津经济技术开发区西区建设合成大分子CDMO项目, 凯莱英又往前大分子CDMO推荐一步,中国还处于生物创新药发展很早期的阶段 ,卖生物药 铲子的药明生物,凯莱英值得投资者关注。


  3. 国内次高端白酒公司舍得酒业(SH:60702) 发布公告: 大股东天洋控股集团归还此前挪用的资金。普及一个知识A 股上市公司加ST带帽不一定是财务亏损,舍得带帽就是因为大股东此前挪用上市公司资金,这个公告披露以后,应该马上摘帽。


  4. 周末 蔚来汽车 发布了第一款新能源 轿车 ET7,售价高达44.8万元,号称使用固态电池 ,续航1000公里,车顶超远距高精度激光雷达和800万高清摄像头的”瞭望塔”式布局,蔚来ET7全系标配了19项安全和辅助驾驶功能,但完整功能采用“按月开通,按月付费”的模式,每个月的使用费为680元。

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