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老牌基金经理的鸡到底要不要跟?

22 01月
作者:无痕阅盘|分类:牛散牛基|标签:基金经理 基金 基金收益 投资 老牌 市场 朱少醒 傅鹏博

来源:耕叔说钱(RichuncleGeng)

作者:耕叔

昨天聊了老牌基金经理傅鹏博的睿远成长价值混合A(007119),今天再聊另一只基本算和老傅那样在公募市场上资历、名气、业绩都相当的朱少醒和他的富国天惠成长混合A/B(LOF)(161005)

老朱的稀缺性在于自2005年来,管理同一只基金,且只管理这只基金,成立以来的收益率是2190.34%,15年20倍,在公募基金市场,算是绝无仅有了吧。

过于一年多,老牌基金经理管理的基金,被反复拿来和新生代基金经理管理的各类主题基金对比,在市场行情好的时候,实话实话,综合型的股票基金收益,的确没法和医药、制造、新能源、白酒等主题基金比,后者过去一年多翻倍基金太多了,前者收益基本上只有50%-60%。

比如说今天聊的富国天惠成长混合,近1月:8.71%,近3月:13.58%,近6月:19.38%,近1年:61.07%,所以在基金的贴吧里,有人大失所望,觉得廉颇老矣,有长期坚持定投的,晒截图告诫后来者,10倍以上的收益不香么?

今天富国天惠成长混合公布了2020年第四季度的持仓,能够解释过去3个月甚至半年,没有超额收益的原因。

2020年第四季度前十大重仓股为,智飞生物5.26%,伊利股份4.18%,贵州茅台3.79%,顺丰控股3.74%,中国平安3.69%,五粮液3.61%,国瓷材料3.53%,宁波银行3.23%,格力电器2.81%,立讯精密2.71%,前十持仓占比合计:36.55%。

我们看这些股票的表现,有的股票是M型震荡走势,目前处于M的最右端(智飞生物、中国平安、国瓷材料、宁波银行、格力电器),有的是V型尚未达到或最近才达到前一个高点(顺丰控股),有的一直平躺,最近才出现斜率上升(伊利股份),而那些超额收益的主题型基金所配置的个股,基本上都属于一根斜率向上的直线,类似五粮液、茅台那样的走势。

所以老朱在第4季度报告里解释为:

优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。个股选择层面,本基金偏好投资于具有良好“企业基因”,公司治理结构完善、管理层优秀的企业。

伊利股份、中国平安、宁波银行、格力电器无疑是属于优质个股,但和那些翻倍、翻数倍的“明星股”相比,在赚钱效应上差很多。

大多数老牌基金经理之所以过去一年收益在50%中位数的原因,是因为这些“优质个股”不给力。

在配置风格上,老牌基金经理也较少去重仓单只股票接近10%的上限,而是更为分散,比如说富国天惠成长混合前十持仓占比合计:36.55%,而大量的基金前十重仓股会接近50%。

富国天惠成长混合第四季度还减仓了贵州茅台、国瓷材料、顺丰控股、宝信软件,增持了估值更低或更稳妥的中国平安、宁波银行、格力电器等,背后的逻辑是:

四季度市场风格继续强化。优质龙头股加速上涨,估值结构分化的程度加大。我们前期对市场的极致程度有所担忧,在公司质地和对应的估值合理性上做了一些平衡。

对于老牌基金经理到底要不要持续跟的问题,老朱其实给了大家一个答案:

我们并不具备精确预测市场短期趋势靠能力,而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。我们认为此类企业,有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

用词极其克制且加的修饰前缀较多(看描红的部分),翻译一下是:

其实我们也不知道,我们只是模模糊糊凭感觉,答案只能交给时间。

这类似于我之前聊过的:

在逻辑上一点都没毛病,价值投资,看低估值的蓝筹股,但问题是市场有可能不会顺着你的逻辑向上走,这就尴尬了

我自己的建议是,对于工资收入增长处于上升期的年轻朋友,在配置基金时,可以更激进配置不同赛道的主题基金,在市场景气度较高的情况下,博取超额收益,当赛道出现较为明显的变化时,需要适时调整。

对于相对保守的人来说,买老牌基金经理的基金,虽然不能获得超额收益,但收益率不会太差,基本能够跑赢中位数,逢低多买入,长期也能获得超出市场80%的人的收益。

当然,最好的方式就是都持有啊,哪有那么多纠结,小孩才做选择,成人是全要,哎,又回到了理财的灵魂拷问,投资本金的多少才是硬伤,哈哈哈。

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