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OK镜竟然需要两年换一副?一股酱香的味道迎面扑来~~~~~

22 01月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:近视 角膜 塑形 角膜塑形镜 近视镜 爱尔眼科 OK镜 爱博医疗 欧普康视
OK镜竟然需要两年换一副?一股酱香的味道迎面扑来~~~~~

OK镜竟然需要两年换一副?一股酱香的味道迎面扑来~~~~~
本文聚焦:
1.角膜塑形镜是解决孩子近视问题最现实的手段
2.为什么说OK镜是“酱香型”的赛道
3.未来市场有多大,成长性几何
4.什么是OK镜的行业壁垒与护城河

眼科作为钻石级别的赛道,大家都忙于讨论谁会是下一个爱尔眼科,尚在过审的何氏、华厦和普瑞眼科聚焦了万千目光。但在眼科赛道中,除了连锁眼科医院模式,还有一个细分领域同样光彩溢目。

今天光头君我和大家聊一下眼科医院的上游赛道之一角膜塑形镜,英文叫Orthokeratology(角膜曲率矫正学),有个一语双关的简称OK镜。它的OK之处就在于可以有效抑制青少年近视度数的加深。

贝瑞研究声明:分析师观点基于公开市场信息和数据,观点仅供参考,不作为直接投资建议。


 1

不是每个世界第一,都令人喜悦



2020年中国近视人口达到7亿,居世界首位,而全球近视人口也才14亿,也就是说中国人有一半是近视,全球一半近视人口是中国人,而我国总人口还不到全球总人口的19%,这是一个很可怕的数字。

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数据来源:中国产业信息网,贝瑞研究


 2

问题比我们想的更严峻


50%的近视比率是一个均值,事实上,近视人口呈代际分布的现象十分明显。
根据国家卫健委《2018年中国儿童青少年近视调查结果》的数据,儿童青少年总体近视率为53.6%。其中6岁儿童为14.5%,小学生为36.0%,初中生为71.6%,高中生高达81.0%,大学生总体发生率超90%。

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资料来源:新华社

这个数据比较符合我们身边的情况,随着学历增长,戴眼镜的同学越来越多,镜片镜也越来越厚。


 3

教育部和卫健委的flag



2018 年 8 月,教育部、卫健委等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》,目标是青少年近视率每年降低 0.5 %,到2030年,6 岁儿童近视率控制在 3%左右,小学生阶段38%以下,初中60%以下,高中70%以下。这flag的数字依旧很高,但表明了我们的态度与重视程度。

2018年,在卫健委的《近视防治指南》中,将角膜接触镜和手术列为近视防控的有效方法。

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数据来源:卫健委、贝瑞研究


 4

角膜塑形镜,到底是个啥


近视是眼球的前后径变长导致的,解决这个问题有两种方法,一个是让眼轴变短,另一个是让凸起的眼角膜变平。

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资料来源:华夏眼科,贝瑞研究

但是人的眼轴长度是不可逆的,只能变长不会缩短就像我们的身高,你长到了一米八,就永远回不到一米五,除非你懊悔当年没买茅台而拍断大腿。

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之所以眼轴无法缩短还拿出来和大家说,就是得告诉大家,凡是说某某神奇科学方法可以彻底恢复视力的,你都可以和他割席断交,因为在他眼里你可能就是个待割的韭菜。

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在生活中,要时刻警惕任何向我们收智商税的行为。

在这个世界上,回不去的,除了你的初恋,还有你的视力。

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那如何让凸出的眼角膜前端变平呢,方法有两个:

一个是近视激光手术,把前面的眼角膜削薄,制造一个凹透镜(近视镜就是凹透镜),相当于戴了一副隐形眼镜。但手术也不可逆,切掉的眼角膜不会长回去。

另一个方法是用外力把角膜的弧度压平,就是今天的主角膜塑形镜。镜片本身没有度数,是通过反角膜形状设计,压平角膜的中央曲率,暂时降低屈光率,从而暂时提高裸眼视力,抑制眼轴过度增长,控制近视度数加深。

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资料来源:华夏眼科,贝瑞研究

近视患者晚上睡觉时佩戴,白天就能暂时拥有清晰的裸眼视力,但被压下去的眼角膜会慢慢反弹,晚上睡觉继续佩戴,如此往复,白天告别眼镜。

你看塑形镜这个名字就很直给,本质上和塑形衣是一个原理。

穿上后给你一个完美的S曲线,脱下来肥肉慢慢再现。

所以,眼角膜的平度就像乳沟,挤一挤还是会有的。

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 5

不是不对,而是太贵



可能很多人会问,既然角膜塑形镜产品这么好,为何在国内的渗透率还不及2%,普及率如此之低呢?

首先当然是认知的问题,很多家长就没听过角膜塑形镜这东西,孩子一旦近视,第一反应还是去配框架眼镜。可眼镜这东西戴上就摘不下来,啤酒瓶越长越厚,世界越来越模糊,无数人深受其害。这只能靠市场慢慢培育,渗透率就像漏斗靠一点一滴积累的。

然后就是OK镜适配人群也有限制。近视度数要在600度以下,因为角膜弧度过大,白天反弹的速度也就更快。早上起床裸眼正常,到傍晚就200多度了。

就好比我穿塑形衣,是无法束缚住我性感的八块腹肌的。我也见过高度数的朋友戴,需要配个低度数的眼镜做混搭。

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其实,最主要的原因还是一个字:贵。根据不同品牌,佩一副OK镜零售价在8000到2万元不等。关键还不是一锤子买卖,一副只能带1年到2年,确实不是一般家庭能消费得起的。

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因为镜片采用高透氧硬性接触镜材料,使用一年以后会出现镜片变形、表面划痕较多、过量沉淀物等问题,更换频次根据日常保养而定,平均1.5年要更换一次。

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资料来源:蔡司近视矫正专栏,兴业证券,贝瑞研究

这就引出了很多隐性的成本,比如需要定期到眼科医生处进行复查,以及护理液、冲洗液、润滑液、吸棒等等护理辅助品的开支,这类护理品开瓶后保质期较短,使用频率又很高,例如一瓶105ml的护理液(100元)和一瓶10ml的润滑液(68元)大概可以1月左右,这笔日常保养费用每年至少两三千元。

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我戴了快20年眼镜也习惯了,这东西对我来说确实不是刚需。但对孩子来说就不一样了,角膜塑形镜主要目的不是不用白天带眼镜,而是抑制眼镜近视度数的增长。一般来说,如果青少年近视不加以控制,每年增长50-200度很正常。

有多少人,高考成绩没到700分,但是眼睛近视达到了700度

虽然这一年一万的OK镜让不少家长望而却步,但也有很多家长面对孩子持续攀升的近视度数,逐渐将目光移向角膜塑形镜,这两年咨询人数激增,渗透率也在逐步提高。


 6

酱香型的赛道



我唧唧歪歪讲了这么多视光行业现状,相信不少朋友早已按耐不住。之所以写这么多,只是想把这个眼科细分领域的内在逻辑讲清楚,为什么他是一块蛋糕,为何这块蛋糕能够做大。投资一个领域或一个公司需要深刻地理解它的内在价值,并对其进行长期的跟踪。拥有选择的能力,比选择本身更重要

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我记得老罗每次开新品发布会,都会说那句:少啰嗦,先看东西。

那下面我也不啰嗦,直接说OK镜生产企业能赚多少钱。

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数据来源:公司年报、贝瑞研究

看完这样的财务数据,脑中翻涌出两个词:

一个是优秀,80%的毛利率,45%的净利率,这样的成绩有多优秀,只有找来对比才能知道,虽然比股王差一丢丢,但是也足够惊艳了。

另一个是稳定,在我大A之中,20%+净资产收益率并不难,40%+的净利率也不少见,收入一年增长个40%也挺多,但是能连续5年保持这个在增速和盈利水平就很牛了

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数据来源:公司年报、贝瑞研究


 7

算一下市场规模


因为角膜塑形镜的佩戴须在 8 岁以上,青少年又是主要消费人群,我找来了第六次人口普查及青少年近视调查结果的数据,2020年10-19岁近视人口约为1.12亿人,排除高度近视和眼底检查不过关的情况,角膜塑形镜的适配率在90%左右,我们可以推导出角膜塑形镜的适配人口至少在1亿以上。

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数据来源:国家统计局、卫健委、贝瑞研究

预计2020年角膜塑形镜的销量为175万副,渗透率仅为1.74%,尚处于较低水平。台湾在2015年OK镜的渗透率就达到了7%,可见未来内地的成长空间与潜力巨大,行业整体有望维持较高增速。

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数据来源:医疗机械行业协会、上市公司年报、贝瑞研究

未来角膜塑形镜的关键就是渗透率的提升,根据下表的推算,如果OK镜在青少年近视适配人群的渗透率达到10%,将至少是1000亿的市场规模

因为角膜塑形镜每1.5年就需更换,消费具有持续性,每年还有周边的护理辅助耗材等快消品需要消耗,相比戴5-6年都不坏的框架镜,OK镜确实是个好生意。

如果服务好一个用户,并形成品牌忠诚度和客户粘性,一旦因长时间使用养成了佩戴习惯,产品是会有可能长期甚至终身伴随用户的。

以上,有没有嗅到一股酱香型的味道。

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数据来源:招股说明书,贝瑞研究


 8

赛道内拥挤吗?



OK镜这名字虽然很嘻哈,但它属于三类医疗器械,在国家医疗器械分类标准中,第三类是最高级别的医疗器械,是指需要植入人体,对其安全性、有效性必须严格控制的一类,比如心脏起搏器、人工晶体、血液透析装置等等。

一个新OK镜品牌上市,需要临床试验数据通过国家药品监督管理局的审查,并获得《产品注册证》才能生产和销售,完成一个三类医疗器械产品注册通常需要较长的时间周期。

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资料来源:国家药品监督局、《医疗机械监督管理条例》、贝瑞研究

因为严格的审批,国内角膜塑形镜申请的不少,通过的不多。自2008年起12年间,共有20余家企业申请注册,目前取得产品注册证的仅为9家(2家中国品牌、7家进口品牌),其中5家进口品牌是在2011年密集通过的,自此以后平均3年才核准一家。

爱博医疗为例,从2012年开始研发,到2019年获得医疗器械注册证,历时7年之久。可见,角膜塑形镜不是街边眼镜店,想开就能开,行业壁垒是比较高的。

第三类医疗器械审批注册流程

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图片来源:招股说明书

虽然我们预计未来几年内,可能会有企业通过审批进入市场,但数量会极其有限,而且至少还需 2-3 年的时间。正因为这个赛道内玩家稀少,坡长雪厚,也就具有了长期关注的价值。

目前两家大陆品牌都是上市公司,一家是2008年国内首家获得角膜塑形镜注册证书的欧普康视,独占市场3年之久,直到2011年才有5家进口品牌进入市场形成竞争,目前欧普康视占据国内最大市场份额

另一家后起之秀是爱博医疗,之前一直专注人工晶体,在2019年涉足角膜塑形镜领域,虽然还刚处于起步阶段,但是也被市场也寄予厚望。


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