元祖股份这个卖月饼券的上市公司会成为大牛股吗？

本文首发于2020年1月22日，发文后最高达到【21.7】元，最大涨幅约为【65.90%】。

大家知道嘛，很多卖月饼的公司，实际上靠的不是卖月饼挣钱，而且月饼券，说得魔幻一点叫——月饼证券化。

 

股市是这样的，假设一家月饼公司发行了一堆300块钱的月饼券，很多别的需要给员工发福利的公司团购八折买下来发给员工，员工觉得我吃不了这么多月饼，五折卖给黄牛，黄牛六折卖回给月饼公司，于是一张月饼券公司挣了两折，也就是60块钱。

 

聪明的大家发现什么了么，整个过程中，没有任何月饼的买卖，月饼公司躺着就把钱挣了。

 

还很魔幻的是，月饼券是会过期的，和健身房赚钱的套路一样的点在于，公司默默等你手上的券过期，这样赚的就不是60了，而是240。

 

行业潜规则

 

正是由于上述原因的存在，使得月饼这个行业产能利用率和产销率远超其他行业，还能超100%利用，并呈逐年增长的趋势，如下图：

                                      

且月饼的售价远高于成本，有业内人士指出，月饼是十块成本，十块包装，组合在一起，可以卖80-200块。嗯，行业整体利润40%以上，加上技术门槛并不高，都不需要有特定的生产线，很多食品工厂可代工，市面上不少大品牌的月饼也都是贴牌而已，可以说消费者就是在为品牌LOGO埋单。

 

可以说，整个月饼行业是高毛利行业，这也是近年来越来越多朋友圈月饼出现的根本原因，这个行业的整体收益率完全可以和白酒行业相媲美了。

 

公司介绍

 

大家对元祖的第一印象应该就是冰皮月饼了，在我们印象中，第一个推出冰皮月饼的应该就是元祖了，这里我们要吐槽，真心觉得不好吃，还死贵死贵。

 

元祖2018年营收中，月饼也当之无愧的排名第一，毛利64%左右，且不论是销售额还是毛利都逐年增长，原来一年就那么几天大卖的月饼，就可以撑起一家上市公司（不对是两家，我们在明天的文章中会剖析广州酒家，也是一个看似是酒楼，实则做的月饼生意的魔幻公司）。

                                      

                                      

当然要说元祖只是个做月饼了，那就冤枉他了，他家的蛋糕也十分赚钱啊！毛利80%+，你敢信？！

                                      

财务分析

 

元祖上市三年来分红融资比56.91%，好评～

 

其资产负债率呈逐年降低的趋势，至2018年为38.65%，没有短期、长期等任何借款，没有发债券，负债中大头的是高达5.51亿的预收款，我靠，要不要这么幸福？干净的资产负债表，亮瞎我们的眼。

 

其存货、应收帐款几年来几乎没什么变化，但存货周转天数和应收帐款周转天数却在下降

                                      

 

简直优秀得不能再优秀！

 

                                      

公司的营收和净利也几乎是两条平行线，说明公司的利润都是真的，而且也没有什么其他项目吃掉利润，公司的增长很稳定。销售毛利率、净利率都是逐年走高，截至2018年报，毛利率64.81%，净利率12.34%。

 

公司在不停的想办法压缩成本，增加营收和净利，好评！

 

看到这里，如果我一味说元祖好，大家就要说vive在吹票了，好，我们现在来看看这家公司的不足。

 

上市以来，公司的股东已经对进行了好几轮减持。每一轮基本都是三股东元祖联合国际与二股东卓傲国际一起减持。截至目前，十大股东结构已经变成了下图的样子：

                                      

而刚上市的时候，人家的股权结构是这个样子的：

                                      

基本17年之后，每个季度这俩货都在卖，割韭菜意味十足。

 

总结

 

二股东、三股东吃相有些太难看，公司上市减持一些改善生活无可厚非，但这样快速而且同步也是头一次见。

 

但总的来说，公司财务优秀，是家好公司，但和卖月饼有关，周期性十足，看其上市三年来股价走势可以发现，三次上涨时间分别为：2017年6月至10月；2018年5月至9月；2018年10月至6月。

                                      

 

那么我们建议，在2020年一季报公布后布局或许是不错的选择，然后在2020年中报落地前卖出！