海龟社区的创始人!

菱电电控(688667):汽车动力电控自主品牌的领先企业

01 03月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:汽车产业 汽车电控 汽车企业 菱电电控


科创板新股系列:

武汉菱电汽车电控系统股份有限公司

个股点评






菱电电控是汽车动力电控自主品牌的领先企业,公司产品包括汽油车和摩托车的 EMS, 电动车的 MCU、VCU,混合动力汽车的 EMS、VCU、MCU 和 GCU。公司打破中国汽车产业“核心技术空心化”的局面,通过研发团队多年持续的努力,成功开发出具有自主知识产权的发动机管理系统,实现了汽车动力电子控制系统的国产化。截至 2019 年底,公司是国内仅有的获得汽油车 EMS 国六公告车型的两家中国自主电控企业之一。公司重点研发了油电耦合技术、电机控制 技术和整车能量管理技术,改进了发动机管理平台以适应混合动力车型。开发了多种结构的混合动力管理系统,包括 48V 微混系统、P2 结构混动、增程 式混动、功率分流式混动,并实现了增程式电动车的产业化。公司获得 N1 类(即质量低于 3.5 吨载货商用车)车型公告 2,033 个,占全部 N1 类汽油车公告的 59.58%;在 M1 类车市场(即乘用车市场,包括轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车等),获得 M1 车型公告 88 个,占全部 M1 公告的 1.07%。


2020 年公司营业收入为76,241.29万元,较去年同期上涨 19.94%;净利润为15,684.50万元,较去年同期上涨93.24%;扣除非经常性损益后的净利 润为 14,909.36万元,较去年同期上涨86.72%。







上市标准




本次发行选择第一套上市标准为:预计市值不低于人民币 10 亿元, 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不 低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。







主营业务




公司为汽车动力电子控制系统提供商,主营业务包括汽车发动机管理系统、 摩托车发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力电子 控制系统的研发、生产、销售和技术服务。







市场地位




本公司是汽车动力电控自主品牌的领先企业。随着公司技术的不断突破以及 业务的不断积累,公司正逐步取得有利的市场竞争地位。


N1 类汽车(即 3.5 吨以下货车)一般使用 1.5L 或 1.6L 自然吸气发动机作为 动力,其动力弱于或等于 M1 类汽车(即 9 座以下乘用车),其测试质量高于 M1 类车,意味在 WLTC(全球轻型汽车测试循环)测试循环下,N1 类汽车发动机 处于高负荷工况点更多,排放污染更多,通过国六 B 阶段排放的难度更大。同 时,相比国五排放,国六排放控制精度更高,测试项目更多,研发投入的人力资 源、设备资源更多。自国六排放法规颁布以来,行业 EMS 开发资源紧张。跨国 EMS 厂商把资源优先配置在单车批量大的 M1 车型上。本公司优先保障重点客 户 N1 类车型的开发。根据公司在机动车环保网的公开查询数据,截至 2019 年 12 月 31 日,本公司获得 N1 类(即质量低于 3.5 吨载货商用车)车型公告 2,033 个,占全部 N1 类汽油车公告的 59.58%。


本公司从底层控制逻辑上针对汽油、CNG 不同特性制定不同的控制策略、 针对两种燃料进行不同 MAP 图的标定,克服了改装系统存在的 OBD 诊断不能 正常使用、排放难以达标、切换汽油模式后发动机性能下降的普遍性问题。自 2018 年 1 月 1 日开始实施的《机动车运行安全技术条件》明确禁止用户改动和 加装燃料箱、禁止用户改变燃料种类。两用燃料汽车须按照公告时的状态使用, 而公告时 OBD 诊断是法定检测项,在原汽油车基础上加装 CNG 系统成为不合 法的方案。截至 2019 年 12 月 31 日,本公司开发国六两用燃料车型获得公告 45 个,占中国市场 N1 类燃气车公告(66 个)的 68.18%,是中国市场最主要的两 用燃料车型电控系统提供商。


2015 年,由于国家补贴政策的大力扶持,纯电动汽车市场获得快速发展。本公司在2016年至2017年在多款电动车上实现了电机控制器和整车控制器的产 业化。由于补贴政策退坡以及补贴发放时间延后,自 2018 年开始,本公司为控 制财务风险,主动调整纯电动车业务,重点保证财务状态良好的传统整车厂的纯 电动车业务。


混合动力汽车电控系统的核心任务是达到最大可能的节油率。如果不掌握 EMS 控制策略和标定参数,在混合动力汽车中将很难做到最优的机电耦合策略, 实现最佳的工况转移。混合动力汽车电控系统的技术基础为汽油车 EMS 技术、 纯电动车 MCU 和 VCU 技术,以及综合控制多种动力源所需要的机电耦合技术、 多电机耦合技术。因此,混合动力汽车电控系统的技术壁垒和进入门槛比较高, 国内市场的本公司竞争者主要为博世、德尔福等跨国 EMS 厂商。


中国自主 EMS 的研发起步比跨国 EMS 厂商晚了 30 年,但在纯电动车、混 合动力电子控制系统的研发方面,中国自主电控企业与国际竞争对手处于同时起 步的阶段;公司同时具备油、电控制技术及耦合技术,在协调混合动力所需要的 多种类型技术支持上具有相对优势。公司自 2011 年开始研发增程式电动车控制 技术,经过多轮预研和产品开发,掌握增程式电动车的关键控制技术,并实现了 一款国六排放增程式电动车的产业化。







竞争优势




1
在 EMS 及混合动力汽车电控系统方面的人才优势

软件开发中底层程序、控制策略、功能测试等软件工程师,硬件中的电路设 计、防电磁干扰设计的硬件工程师,以及熟练了解系统平台性能的标定工程师是 EMS企业不可或缺的人才。跨国公司在占据中国EMS绝大部分市场份额的同时, 将 EMS 的软件开发环节放在本国,以避免技术泄露的风险。因此,国内有 EMS程序开发经验的软件工程师极为稀缺。本公司自 2005 年成立以来软件核心技术 骨干没有流失过,本公司较早实施了员工持股计划,保持了核心技术骨干的稳定。


2
EMS 及混合动力电控系统方面的技术积累优势

本公司自创立之初就确立自主研发的技术路径,软件开发平台的程序均由本 公司研发人员自己编写,通过车辆测试发现问题,逐步改进,形成经验积累优势。本公司的软件平台之所以能不断进行功能扩展也能不断地升级换代,是因为软件 程序代码是公司研发人员在长期的实验验证和大规模实车使用过程中一点一滴 积累、改进和提高形成的。


3
产品线齐全、技术储备深厚的优势

本公司产品线涵盖汽油机 EMS、纯电动汽车 VCU 和 MCU、混合动力汽车的 EMS、VCU、MCU 和 GCU,汽油机 EMS 包括汽车 EMS、摩托车 EMS 以及 汽油与 CNG 两用燃料 EMS,是国内产品线最全的自主电控系统厂商。本公司长 期将研发聚焦在先进 EMS 控制技术和混合动力电控系统控制策略研发上,重点 研发了缸内直喷发动机管理系统、阿特金森发动机管理系统、BSG 电机控制器、 功率分流式控制策略、增程式电动车的控制策略、混合动力汽车的 OBD 控制策 略、自动启停控制策略、制动能量回收策略等发动机高效化、电动化、混动化的 控制技术,为未来汽车电动化作了较好的技术储备。







募集资金运用方案




菱电电控(688667):汽车动力电控自主品牌的领先企业







竞争对手




1
罗伯特·博世有限公司(Bosch)

德国罗伯特·博世有限公司(以下简称“博世集团”)是世界领先的 EMS 供 应商。博世集团及其子公司联合汽车电子有限公司是中国汽车电控系统的主要供 应商,截至 2019 年 12 月 31 日,博世集团及其子公司获得的国六排放 M1 类车 公告数量占到中国市场 M1 类公告总数的 66.51%。



2
大陆集团股份公司(Continental)

德国大陆集团股份公司(以下简称“德国大陆”)于 1871 年始建于德国汉诺 威,是全球领先的汽车零部件供应商之一,德国大陆以马牌轮胎闻名全球。德国 大陆发动机系统产品涵盖汽油发动机、柴油发动机产品、涡轮增压器等。德国大 陆在中国开展汽油机 EMS、混合汽车动力电控系统业务的市场主体包括 Continental、Continental Automotive、Continental Automotive GMBH、Continental Automotive Systems Corp、Continental Corporation、大陆汽车电子(长春)有限 公司、纬湃汽车电子(长春)有限公司。


3
德尔福科技公司(Delphi)

德尔福公司原为通用汽车的零部件子公司,1995 年正式与通用汽车分离。德尔福曾是全球最大的汽车零部件生产企业,在汽车电子、汽车零部件和系统集 成技术方面处于世界领先地位。


4
玛涅蒂-马瑞利股份公司

意大利玛涅蒂-马瑞利股份公司(以下简称“马瑞利”)隶属于菲亚特克莱斯 勒集团,自 1919 年成立以来,主要从事汽车零部件的设计、开发、生产和系统 配套业务,业务涉及动力系统、排放系统、电子系统、悬挂系统和车灯等多个领域。马瑞利在中国开展汽油机 EMS、混合汽车动力电控系统业务的市场主体为 马瑞利动力系统(合肥)有限公司和马瑞利汽车电子(广州)有限公司。







业绩报告




菱电电控(688667):汽车动力电控自主品牌的领先企业

2020 年公司营业收入为76,241.29万元,较去年同期上涨 19.94%;净利润为15,684.50万元,较去年同期上涨93.24%;扣除非经常性损益后的净利 润为 14,909.36万元,较去年同期上涨86.72%。







主要股东




菱电电控(688667):汽车动力电控自主品牌的领先企业







销售客户




菱电电控(688667):汽车动力电控自主品牌的领先企业






浏览8236 评论0
返回
目录
返回
首页
恒辉安防(300952):国内功能性安全防护手套行业的领先企业 明天应该出一根中阳柱!(3月2日预判)

发表评论