昀冢科技（688260）：国内手机光学领域精密电子零部件行业的领先企业

昀冢科技是国内手机光学领域精密电子零部件行业的领先企业，公司的主要产品为摄像头光学模组 CCM 和音圈马达 VCM 中的精密电子零部件，主要应用在手机光学领域。此外，公司在汽车电子领域的产品正处在产品 验证和小订单量产爬坡期，在家电领域的产品销售规模稳步上升，在光电半导体领域的产品正处于送样阶段。公司凭借优良的产品设计研发能力和产品质量与下游诸多龙头企业建立了 长期密切的战略合作关系。目前马达相关电子零部件主要客户为 TDK、三美和 新思考等国内外龙头马达生产商，其中 TDK 和三美在马达生产商中处于世界前 三的地位；摄像头模组相关电子零部件主要客户为欧菲光、舜宇光学、丘钛科技 等光学领域实力雄厚的摄像头模组生产商。公司的终端用户为华为、OPPO、VIVO、 小米等手机品牌厂商。公司在手机光学领域之外也不断扩大着销售规模和产品种类，陆续通过了日 本捷太格特、三井金属、京西重工、亚太机电、日本大金、日本天线等汽车、家 电行业相关公司的认证体系，正在给欧司朗、三安光电、穗晶光电等光电半导体 领域的公司送样，未来具备较高的成长预期以及业务延展性。

本次发行选择第一套上市标准为：预计市值不低于人民币 10 亿元， 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元，或者预计市值不 低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。

公司是业内领先的专业研发、生产和销售摄像头光学模组 CCM 和音圈马达 VCM 中的精密电子零部件的民营自主品牌企业。公司以模具自主开发和超精密 加工为支撑，依托冲压、电镀、注塑、SMT、芯片封装测试、组装等先进工艺， 及配套的自动化装备研制能力和产品创新能力，为客户提供精密电子零部件产品 和集成方案。

长期以来，全球精密零部件制造行业的尖端技术主要集中在日本和欧美发达 国家，伴随着经济全球化、发达国家产业结构的调整和亚洲制造业的崛起，中国 作为主要的生产基地，逐渐在珠三角、长三角和环渤海地区形成了新兴技术制造 产业的聚集群。

根据成型方式，精密电子零部件可以划分出对应不同工艺要求的加工类型， 包括注塑成型、压塑成型、挤塑成型等，其中注塑成型是最主要的成型方式，常 被用于批量生产形状复杂、精密程度要求较高的零部件。由于大部分零部件需要 依靠模具成型，使得模具开发成为了精密电子零部件生产的基础，而模具开发又 需要依照产品设计进行。基于这些特点，精密电子零部件制造行业可以从产品设 计、模具开发和注塑生产三个方面划分行业的竞争层次。

发行人在产品设计方面处于较高竞争层次。首先，发行人建立了以客户为导 向、以项目为主线的机制。技术开发本部安排专门的研发人员跟进每个项目，和 客户保持密切的沟通以便及时了解客户期待实现的产品功能和性能，与客户共同 确定产品设计方案、制定产品技术路线，在开发过程中和客户共同协商调整产品 工艺参数、实现产品更新换代，发行人具备与客户同步开发、设计产品的领先优 势。

发行人的模具设计工程师从项目研讨阶段就开始参与产品设计，结合产品在 结构、尺寸和材料等方面的需求，来确定模具的结构、内部布局及主要的工艺参 数；通过多次计算机仿真模拟，进行缺陷检测和细节调整，提高设计的完成度， 从而逐步构建准确的模具模型。发行人拥有超过 5,000 套实际模具参数的数据库， 并对其进行了上千次修正，仿真结果的准确度可以达到 88%以上。

发行人在注塑生产方面处于较高竞争层次。首先，除了为音圈马达和摄像头 模组客户提供 SL 纯塑和 IM 金属插入成型产品外，发行人还提供诸如一代和二 代 CMI马达基座、IM 双色成型产品、组装马达等工艺较为领先的高附加值产品。另外，发行人已经建立了汽车电子产线，并已获得一定规模的下游订单。因此， 发行人以注塑生产为起点，结合自研的工艺和设备，丰富了产品线和生产工艺流 程，并获得了向下游延伸的能力。

公司凭借良好的产品质量、及时的售后服务和高效的生产能力，积累了一批 国际国内知名中高端摄像头模组客户和马达客户。公司与欧菲光、丘钛科技、TDK 集团、三美集团等业内领先的高精密微摄像头模组以及马达企业进行同步研发， 将公司产品应用于华为、小米、OPPO、VIVO 等国内外主流品牌智能手机中。下游摄像头模组厂商和终端品牌商对供应商的选择较为严格，一经建立供应关系，将会与供应商维持相对稳定的长期业务往来。同时，这些客户一般信誉良好，资 金实力雄厚，自身发展迅速，其不断增长的业务会带动公司产品销售稳步增加。同时公司已经通过了三井金属（日产系）、捷太格特（丰田系）等汽车系统一级 龙头供应商的认证，产品供应进入订单爬坡阶段。

近年来，随着终端产品的迭代速度越来越快，为了缩短整个产品的研发周期， 下游客户对模具和零部件供应商的同步开发能力要求也越来越高。发行人多年来 一直重视与下游客户的同步开发，并积累了宝贵的开发经验，一方面能够为客户 的产品升级或新产品研发提供有力的支持，另一方面也能够缩短模具方案的定型 时间，降低后期生产过程中修模的概率，并在成本控制上获得优势，达到与客户 的双赢。

独立开模能力保证了公司对产品精度的控制。模具的精度很大程度上决定了 产品的精度，公司具有自主设计和组装模具的能力，子公司苏州昀石和苏州昀灏 具备加工精密模具零部件的能力，主要技术骨干在本行业都有 10 年以上从业经 验，苏州昀石和苏州昀灏高超的模具零部件加工水平保证了公司高精度模具零部 件的供应，为公司高精度产品的生产奠定了基础。另外，苏州昀石和苏州昀灏的 绝大部分模具零部件都是为公司定制化生产，这使得公司能够根据客户需求生产 不同精度和复杂结构的产品。

公司通过工艺参数积累、改造和研制自动化设备并实现与现有生产线之间的 有序对接，来改进既有产品的生产工艺流程，搭建新型产品的生产工艺流程；公 司在产品工艺流程中不断拓宽自动化技术应用范围，实现模块化生产和生产线全 自动化生产和检测，进一步提高生产效率和产品品质。自动化生产线所用设备绝 大部分为公司自主设计并改造。

精良的设备是工艺技术改进和产品创新的基础，公司除在模具加工、注塑成 型、冲压、电镀等工艺环节使用外购的标准设备外，在其他各环节投入了大量的 人力和财力自主研制符合公司实际工艺需求的自动化设备。以在自动化装备中使 用最为广泛的机械手为例，目前业内企业多采用气动机械手，功能单一、难调试、 噪音大、换线时间长，公司出于成型工艺、双色成型工艺的特殊需求，研发出多 轴机械手，采用先进的伺服电机搭配高精度的行星减速机、驱动同步带轮来实现 机械手的多轴运动，运行速度快、动作灵活、调试简单、可搭配多种夹治具满足 不同的生产需求。另外公司自主研制了全自动点锡贴片机、全自动绕线机、三合 一摆盘机、AOI 检测装置、物理量检测装置、马达全自动组装线等，提高了生产 效率和产品品质，是公司核心竞争力的重要组成部分。

精密模具的设计和制造、电子零部件产品的加工需要从业人员具有丰富的行 业经验，并不是简单的人才叠加或者机器系统集成。公司历来重视研发团队的维 护和培养，并持续不断地加大研发投入和完善研发体制。公司目前已经形成稳定 的研发梯队，公司的核心技术人员均拥有十年以上行业内知名企业的从业经验。除了保持初创核心团队的稳定性外，公司还持续发展壮大技术人才队伍。

发行人具有较强的主观能动性，在研发和生产工艺技术等方面较为领先，已 经积累了一批国际国内的知名客户；同时，由于在材料改性、模具、产品和工艺、 设备研制等方面积累了一批核心技术，发行人能及时参与到客户的开发和设计过 程中。发行人的技术积累、成本管控、高效生产、客户维护和市场开拓等离不开 研发、采购、生产和销售等各个岗位人才的付出，已经形成了成熟和稳定的业务 模式。

CONCRAFT 创立于 1991 年，投身精密塑胶注塑成型与金属零件冲压锻造， 已成为世界著名的电子零部件厂商。公司囊括了大量电子通讯、模具、冲压、镶 嵌注塑、自动化设备等专业的人才，产品广泛应用在笔记本电脑、平板电脑、手 机、声学模组、光学模组、天线、汽车电子等领域。子公司昆山康龙电子科技有 限公司专注于精密冲压模与塑胶模、声学零组件、光学零组件的生产，产品广泛 应用于 3C、汽车电子等领域。

信华精机成立于 1986 年，是一家由中港合资的企业，注册资金 1,950 万美 元，是全球最大的机芯生产厂家之一。公司主要生产销售车载镜头、非标自动化 设备、（锂）电池管理系统等，是华为的主要外协加工厂之一。自成立以来公司 致力于精密电子设备加工工艺的完善与改进，从 1993 年开始从事 SMT 技术的 OEM 产品加工，目前已拥有 21 套具有世界先进水平的 SMT 设备。

宁波泓耀光电部件有限公司成立于 2012 年，专业从事精密模具的设计开发， 专注于精密产品的注塑成型。公司拥有世界一流的数控模具加工设备，现拥有日 本沙迪克、住友等全自动注塑机 150 台。公司具有严格的管理制度、先进的制造 与测试设备、成熟的机械加工工艺，并长期聘请国内外模具专家指导模具生产。

宁波贝隆精密模塑有限公司成立于 1999 年，是一家专业从事精密注塑、埋 入成型、冲压、模具研发的国家级高新技术企业。主营业务为配套于手机摄像头、 精密模组、高清监控摄像头、车载摄像头等领域的精密冲压件、黑物注塑件。公 司拥有先进的精密模具加工设备、检测设备、万级无尘注塑车间和精密冲压车间， 曾 5 次获得中国模具工业协会颁发的“精模奖”一等奖。

余姚市舜炬光电有限公司成立于 2013 年，前身为成立于 1997 年的余姚市城 区兴达电子塑料厂。自创建以来，公司专注于精密塑件的开发设计与注塑成型的 一体化管理。公司现拥有日本住友 50 吨级注塑机 15 台、台湾震雄注塑机 11 台 等，已实现自动化生产。目前公司产品涉及光学光电的精密配件、VCM 马达的 精密配件以及电容器外壳配件。

2020 年度营业收入为55,367.72万元，同比增加 6.35%；净利润为5,613.81万元，同比增加0.61%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利 润为 4,677.90万元，同比减少9.81%。

公司预计 2021 年 1-3 月营业收入区间约为 13,957.97 至 14,657.98万元，同比增长区间约为 25.15%至 31.42%；预计实现归属于母公司净利润区间 约为1,132.17 至 1,259.67万元，同比变动幅度为1.02%至 12.39%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净 利润区间约为1,126.76 至 1,254.26万元，同比变动幅度为60.83%至 79.03%。