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莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业

30 03月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:热熔胶膜 胶膜 莱尔科技


科创板新股系列:

广东莱尔新材料科技股份有限公司

个股点评






莱尔科技是国内知名功能性涂布胶膜的生产企业,公司产品覆盖了现有涉及3C领域、汽 车行业的近300种热熔胶膜产品,包括高分子热熔胶膜、补强板、LVDS吸波材、汽车电 子线薄膜、高速传输薄膜,公司多样化的产品类型可以充分满足下游客户不同场景的应用需求。公司通过不断的研发投入形成技术积累和技术创新,具备了特种胶粘剂技术研发和 精密涂布两大核心技术,采用“功能性涂布胶膜研发+下游产品开发”双轮驱动模式,公司的FFC产品和 LED柔性线路板以自产的热熔胶膜为基础,在此模式下公司热熔胶膜产品与FFC、LED 柔性线路板形成良性互动。公司产品成功进入三星、富士康、新金宝、纬创、海信、三雄 极光等业内知名企业,与上述客户建立了稳固的合作关系,并在主要客户处有较高的供货份额,公司产品市场认可度较高。公司产品FFC 用热熔胶膜在全球市场的市占率约为 21.19%-27.90%。


2020 年发行人实现营业收入 40,083.16 万元,同比增长 5.21%,净利润6,331.09万元,同比增长3.74%、扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润 5,756.9 万元,同比增长 7.07%。


2021 年 1-3 月,公司营业收入预计为 9,131.61 万元至 10,436.12 万元,同比增长 40%-60%;归属于母公司股东的净利润预计为 991.33 万元至 1,138.19 万元,同比增长 35%-55%,扣除非经常性损益的净利润预计为 988.56 万元至 1,140.64 万元,同比增长 30%-50%。







上市标准




本次发行选择第一套上市标准为:预计市值不低于人民币 10 亿元, 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不 低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。







主营业务




公司专注于功能性涂布胶膜材料及下游应用产品的研发、生产和销 售,公司主营的功能性涂布胶膜属于复合薄膜材料,其作为电子元器件关键材料之一、 工艺制程良率关键材料之一、消费电子重要的模组及终端保护材料等广泛应用于如消费 电子产品、汽车电子、LED 照明、半导体产品等领域;主营的 FFC、LED 柔性线路板 等产品为公司功能性涂布胶膜作为电子元器件关键材料之一的应用产品,分别对相关领 域的传统线束和传统方式生产的 LED 灯带线路板方案替代明显,居于细分市场前列, 是功能性涂布胶膜及其应用领域的领先厂商。







市场地位




功能性涂布胶膜被广泛应用于消费电子、汽车电子、家用电器、医药、LED 照明等 众多领域。就功能性涂布胶膜下游应用而言,一是作为电子元器件关键材料之一随电子 元器件的应用而进入具体细分行业,二是作为电子工艺制程良率关键材料之一用于制程 保护;三是作为消费电子终端产品保护膜直接应用于下游行业。

莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业

报告期内公司的功能性涂布胶膜主要为热熔胶膜和压敏胶膜。热熔胶膜在消费电子、 汽车电子、通信、光伏等领域应用广泛,热熔胶膜因胶粘剂成分不同、涂布技术差异、 基材差别等而产品性能有显著区别,从而生产出适用不同领域的产品。其中,公司的热 熔胶膜主要为 FFC 用热熔胶膜。基于 FFC 市场规模,根据发行人子公司禾惠电子单条 FFC 平均使用热熔胶膜数量,推算出全球 FFC 用热熔胶膜的市场容量约为 0.78-1.03 亿 平方米。在此基础上,根据公司 2019 年 FFC 用热熔胶膜销售数量(含公司内部销售), 进一步推算出公司 FFC 用热熔胶膜在全球市场的市占率约为 21.19%-27.90%。由于热熔 胶膜规格品种多,比如公司生产的 FFC 用热熔胶膜根据应用领域的不同可分为电子 FFC 用热熔胶膜、汽车 FFC 用热熔胶膜等,根据胶膜性能、胶层厚度、不同的基材规格等而 使得热熔胶膜产品有较大差别,导致单价差异较大,且行业内无市场空间金额的统计数 据,因此以数量单位衡量公司 FFC 用热熔胶膜的市占率,符合行业特征及产品特点。


在中信证券的《功能性涂层材料领跑者,发力高端材料领域》研究报告中,对功能 性涂层材料的市场做了分析,其估计 2023 年全球消费电子相关的功能性薄膜材料市场 接近 50 亿元。根据该报告中对功能性薄膜材料的介绍(功能性薄膜材料具有抗刮伤、 增透减射、扩散、抗眩光等特性,主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等产品 的功能器件、显示触控模组及此类产品制造过程和出货后的保护等),与公司压敏胶膜 产品性能类似(公司压敏胶膜产品除可用于上述领域外,还重点用于家电防爆装饰、晶 圆制程保护、盖板玻璃制程保护等领域),公司压敏胶膜产品属于功能性薄膜材料,因 此采用该报告中对功能性薄膜材料市场的市场金额测算公司压敏胶膜市占率情况。截止 本招股意向书签署日,公司压敏胶膜业务体量仍很小,在国内市占率也很小,不到 1%。此外,由于该报告中对全球消费电子相关的功能性薄膜市场空间测算时,市场数量空间 为 16.68 亿平方米,因此若以数量单位衡量公司压敏胶膜的市占率也不到 1%。


FFC 广泛应用于各种打印机、绘图仪、复印机、音响、液晶电器、传真机、汽车电 子、军工电子、机器人、航空等行业中,是重要的传输线材。FFC 不同应用领域对热熔 胶膜的性能要求不同,如在高频高速信号传输领域、超高清视频领域,需要解决信号衰 减、强电磁干扰等问题对 FFC 性能的影响。

莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业

报告期内,公司 FFC 柔性扁平线缆主要包括电视机用 FFC、打印机用 FFC 和汽车 用 FFC。以打印机用 FFC 领域为例,公司根据每台打印机中主要使用的 FFC 数量,结 合全球打印机出货量,推算出全球打印机用 FFC 的市场容量。如 2019 年全球打印机出 货量约为 9,400 万台,每台打印机平均使用 3-5 条 FFC,由此可推算出全球打印机用 FFC 的市场容量为 2.8-4.7 亿条,根据 2019 年全球打印机出货量,结合公司打印机用 FFC 出 货量推算出公司在全球打印机用 FFC 领域的市占率约 12.99%-21.65%。2019 年全球电 视机出货量约为 2.4 亿台,每台电视机平均使用 4-12 条 FFC,为增加测算的准确性,出 于谨慎性考虑,以每台电视机使用 3-4 条 FFC 为基础,推算出全球电视机用 FFC 的市 场容量约为 7.2-9.6 亿条,根据公司 2019 年电视机用 FFC 的销售数量,推算出 2019 年 公司在全球电视机用 FFC 领域的市占率约为 5.93%-7.91%。根据公司 2019 年 FFC 销售 数量,推算出公司在全球 FFC 领域的市场占有率约为 2.84%-3.74%。由于 FFC 因应用 领域不同而规格众多,且在相同应用领域规格型号也较多,比如公司 FFC 产品有打印 机类、扫描仪类、电视机类、汽车类等大类,其中打印机、扫描仪类约有 580 种规格, 长度 24 毫米~909.45 毫米不等,电视机类约有 650 种规格,长度 30 毫米~997 毫米不 等,汽车类约有 20 种规格,长度 30 毫米~170 毫米不等,其他类约有 200 种规格,长 度 15 毫米~730 毫米不等,导致 FFC 单价差异较大,且行业内无市场空间金额的统计 数据,因此以数量单位衡量公司 FFC 的市占率,符合行业特征及产品特点。 


公司 FFC 目前主要应用于电视机、打印机、笔记本、显示器等领域,新的 FFC 应 用领域,如汽车电子、服务器、医疗电子等处于逐步拓展中。


公司 LED 柔性线路板业务自 2016 年开始规模销售,其制作 LED 柔性线路板的工 艺在行业内有别于传统用于 LED 灯带的 PCB 工艺,目前仍处在业务拓展阶段,根据前 瞻产业研究院数据,我国 LED 照明产业规模 2017 年约为 6,538 亿元,考虑到公司 LED 柔性线路板目前的业务规模以及 LED 照明市场的巨大体量,公司 LED 柔性线路板在国 内 LED 照明市场的市占率很小。将公司 LED 柔性线路板其放入 FPC 市场考虑,根据 Prismark 预计,2019 年 FPC 产值达 131.82 亿美元。按照 FPC 主要应用领域分类,在 “其他”类中 FPC 市场规模约为 17.14 亿美元,以此推算,报告期内,公司 LED 柔性 线路板在全球 FPC 市场的“其他”类别中市占率约为 0.25%-0.5%之间。







竞争优势




1
产品优势

功能性涂布胶膜产品应用领域广泛。凭借综合开发能力,以及在打印机、电视机、 汽车连接线等领域积累的丰富热熔胶膜制造经验,公司产品覆盖了现有涉及3C领域、汽 车行业的近300种热熔胶膜产品,包括高分子热熔胶膜、补强板、LVDS吸波材、汽车电 子线薄膜、高速传输薄膜,公司多样化的产品类型可以充分满足下游客户不同场景的应 用需求。


2
工艺技术优势

功能性涂布胶膜材料应用范围广泛,但每个细分产品上功能要求不同。与之贴合的 产品材质不一样,使用的胶粘剂不一样,就会出现应用到不同领域不同种类的热熔胶膜。同时针对不同客户,对同一类产品往往需要根据客户需求进行个性化生产,对产品不断 更新换代。 


莱尔科技利用多年深耕行业的经验积累,重点把控原料选购、胶粘剂调配、生产过 程控制、分析检测等关键技术,保证能快速应对客户需求,保障产品的稳定性。为能持 续保障产品研发及技术创新,莱尔科技及下属子公司配备充足的研发场地和专业的研发 检测设备,具备很强的研究能力、分析检测能力及丰富的现场技术服务经验。


3
产业链协同优势

公司以功能性涂布胶膜材料产品为核心向下游延伸,将其生产的热熔胶膜、压敏胶 膜等产品用于电子产品专用线束、柔性线路板等应用产品的生产、研发过程。莱尔科技 生产研发的热熔胶膜是禾惠电子生产FFC柔性扁平线缆的关键原材料之一,为其提供阻 燃、耐热、绝缘等关键性作用,生产的热固性热熔胶膜是施瑞科技生产柔性线路板的关 键原材料之一。


公司采用“功能性涂布胶膜研发+下游产品开发”双轮驱动模式,公司的FFC产品和 LED柔性线路板以自产的热熔胶膜为基础,在此模式下公司热熔胶膜产品与FFC、LED 柔性线路板形成良性互动。如公司能够及时获取FFC、LED柔性线路板产品领域的新动 态、新性能要求等并进行针对性开发,同时热熔胶膜新产品能够在内部产品中得到及时 的性能反馈,并提出具体改进要求,经过多轮反馈,有助于公司热熔胶膜产品快速迭代 并实现新产品成功开发,保障FFC、LED柔性线路板新产品研发。在开发的热熔胶膜性 能稳定后,公司会将新开发的产品向其他客户推广,鉴于该类产品已经验证性能和稳定 性,因此推广成功率较高。


4
客户资源优势

莱尔科技始终以市场为中心,时刻关注市场终端产品的发展方向,配合终端产品的 升级需求加强研发,与客户实现共同开发。莱尔科技凭借优良的质量、完善的售后服务和一流的技术合作开发能力,产品成功进入三星、富士康、新金宝、纬创、海信、三雄 极光等业内知名企业,与上述客户建立了稳固的合作关系,并在主要客户处有较高的供 货份额,公司产品市场认可度较高。







募集资金运用方案




莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业







竞争对手




1
上海天洋热熔粘接材料股份有限公司

上海天洋热熔粘接材料股份有限公司是热熔粘接材料及其应用制品的专业供应商, 专注于各类热塑性环保粘接材料的研发、生产及销售,产品被广泛应用于太阳能电池封 装、服装衬布、汽车内装饰、鞋材、家具、过滤工业、工艺饰品和热转印等多个领域。


2
佛山市保昌新材料有限公司

公司生产 FFC 用热熔胶膜、补强板等 产品,经营范围为:制造:电子绝缘材料、热熔胶薄膜、塑料制品、金属制品;经营和 代理各类商品及技术的进出口业务。


3
上海晶华胶粘新材料股份有限公司

公司已发展成为集研发、生产、销售、服务于一体的专业生产各 类粘胶制品的高新技术企业。公司主要生产经营胶粘材料,包括特种纸、美纹纸胶粘带、 电子胶粘带、布基胶粘带等各种胶粘带产品,是国内胶粘带行业中规模较大的企业。产 品广泛应用于建筑装饰、汽车制造及汽车美容、电子电气产品制造、家具制造、文具、 包装、鞋材、船舶、高铁、医药等领域的喷漆遮蔽、粘接、固定、保护、导电和绝缘等 方面。


4
江苏斯迪克新材料科技股份有限公司

公司专业从事功能性涂层复合材料的研产销,主要产品包括功能 性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料四大类,应用领域涉及 消费电子、新能源电池、汽车、家用电器。







业绩报告




莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业

2020 年发行人实现营业收入 40,083.16 万元,同比增长 5.21%,净利润6,331.09万元,同比增长3.74%、扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润 5,756.9 万元,同比增长 7.07%。


2021 年 1-3 月,公司营业收入预计为 9,131.61 万元至 10,436.12 万元,同比增长 40%-60%;归属于母公司股东的净利润预计为 991.33 万元至 1,138.19 万元,同比增长 35%-55%,扣除非经常性损益的净利润预计为 988.56 万元至 1,140.64 万元,同比增长 30%-50%。







主要股东




莱尔科技(688683):国内知名功能性涂布胶膜的生产企业







销售客户




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