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东方财富财报点评及成长性分析

07 05月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:东方财富 份额 融资融券 天天基金网
对于东财,我们不做常规性介绍,直奔主题。
 

一、业绩说明

 
2020年营业收入82.4亿,同比增长94.7%;扣非净利润47.1亿,同比增长164%;

其中证券服务(经纪业务和两融)收入49.8亿,同比增长81.1%;金融电子商务服务(基金销售)收入29.6亿,同比增长139.7%。
 
2021年Q1营业收入28.9亿,同比增长71.1%,扣非净利润19亿,同比增长118%。
 
单看这些数据,应该说东财的短期增长太好了。但是我们也清楚,目前处于牛市,牛市之下券商的业绩有爆发式增长属于正常情况。我们分析东财,更多要聚焦到其长期成长性。
 
二、东方财富的成长性分析
 
1、行业空间
 
来自建行私人财富报告的数据显示,1999年美国居民金融资产中股票占比为37%,2018年中国居民金融资产中股票占比低于10%。
 
我们认为未来中国居民资产中股票占比会逐年增加。这里面大致的原因如下。
 
A、随着城镇化步伐放缓,人均住房面积接近发达国家水平,房地产逐步呈现供大于求的局面。无论是刚需型还是投资型地产购买需求都很难再继续增长。居民投资会逐步从地产行业搬离。
 
B、随着我国经济结构性调整,国民经济增速会适度下调,无风险利率也会随着下调。存款和理财的吸引力会下降。更多的资金会投资于权益市场。
 
另外,随着我国经济发展,可投资资产的总量也会持续增长。
 
2、东财的市场份额
 
A、证券业务市场份额
 
东财2017-2020年经纪业务市场份额分别为:1.4%,2.1%,2.7%,3.2%;(申万数据)

融资融券业务2020年市场占有率为1.86%,2021年Q1为1.99%(天风证券数据)
 
B、基金销售市场份额
 
来自申万数据,2020年,东财在非货基的销售金额市场销售占比为3.3%,货基的销售金额市场占比为0.7%。

这里还有一组数据,在非货基销售渠道方面,银行渠道占比逐年下降,证券及独立第三方渠道在增加。
 
二马点评:
 
就证券业务而言,东财的市场份额持续增加,但是总体占比不高,成长性想象空间大;

基金销售方面,借助东方财富网、天天基金网的渠道流量及用户粘性,东财在非货基方面保持了较高的占有率,但是总体市场份额也不高。我们认为在非货基基金销售市场,随着居民对于股票投资参与度的加深,东财具备渠道优势。
 
 

三、竞争分析

 
1、借助东方财富网、股吧、天天财富网的流量优势,东财对比传统券商在流量和用户粘性方面具备较大优势,这使得东财证券业务市场份额逐年增加。因为牌照限制问题,目前东财找不到可比的竞争对手。但是也不排除未来随着政策管制放松,有新的玩家入场。对此我们需要保持密切跟踪;
 
2、在基金销售方面,阿里和腾讯对于东财构成了较强的竞争压力。但是我认为目前看不到东财在和阿里、腾讯竞争中存在明显的劣势。目前独立第三方的销售渠道的市场占比并不高,未来的竞争格局应该是几个流量大户共同挤压传统渠道的局面。
 
可能的风险如下:
 
1、券商业务竞争白热化,各大券商为了争抢市场份额,纷纷降价佣金及两融费率。最终造成规模增加而收入不增加的局面;
 
2、东财目前受益于牌照管制,这是当前的政策红利,也可能是未来的发展陷阱;
 
3、从业绩和估值角度:最近几年市场热度高,东财无论是券商业务还是基金销售业务成长性都很好,但是不排除未来一年市场热度下降,交易清淡,东财业绩因此受影响。成长性不佳、甚至业绩下滑。这可能会导致东财业绩和估值双杀。投资券商股要有此心理准备。
 

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