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东航物流(601156):国内领先的航空物流综合服务商

26 05月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:自营物流 上海物流 航空快运 机场代码 东航货运 自营电商 民用航空 东航物流


东航物流(601156):国内领先的航空物流综合服务商

个股点评


东航物流是国内领先的航空物流综合服务商,公司依托全球航线网络资源、拥有国内枢纽机场的地面操作资源、多元化的泛 航空物流产品服务体系,以全方位信息系统为支撑,专注于为国内外客户提供安全、高效、精准、便捷的天地合一全程综合物流服务。公司一直专注于航空物流综合服务业务,集航空速运、货站操作、多式联运、 仓储、跨境电商解决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案等业务功能于一体,在运营实践中培育和形成了综合物流服务所必备的方案设计、优化迭代、快速响应、组织实施与管理等全程物流服务和物流资源整合能力,并且通过构建满足客户标准化或非标化物流需求的产品服务体系,初步形成了根据客户不同物流需求提 供“一站式”物流解决方案的能力。公司在全国范围内拥有 17 个自营货站,覆盖上海地区的 7 个自营货站,以及北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等 10 个外地自营货站。丰富的货站分布和上海货运枢纽地位,能够保障公司地面综合服 务的行业领先地位。2020 年度公司分别完成 货邮周转量和货邮运输量 47.78 亿吨公里和 117.68 万吨,全行业市场占有率分别为 19.89%和 17.39%。


2021 年 1-3 月,公司营业收入为451,550.37万元,同比增长76.78%;归属于母公司所有者的净利润为67,912.80 万元,同比增长249.48%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为67,191.85万元,同比增长262.27%。


2021 年上半年营业收入为 87.4-106.8亿元,与上年 同期相比增长幅度为17%-43%;归属于母公司股东的净利润为 14.2-17.4亿元,与上年同期相比增长幅度为 11%-36%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为14.1-17.2亿元,与上年同期相比增长幅度为 16%-42%。



主营业务

东航物流依托全球航线网络资源、拥有国内枢纽机场的地面操作资源、多元化的泛 航空物流产品服务体系,以全方位信息系统为支撑,专注于为国内外客户提供安全、高 效、精准、便捷的天地合一全程综合物流服务。根据所提供服务的具体内容与形式的不 同,东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。



主营业务收入构成

东航物流(601156):国内领先的航空物流综合服务商



行业地位

发行人在物流行业的布局涉足领域较广,在航空速运、地面综合服务、跨境电商解 决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案等多个传统或新兴物 流领域均有布局,初步具备了成为物流服务集成商、打造“干+仓+配”一体化服务商 的能力。


经过多年发展,发行人已具备了较完备的物流行业生态布局,且打造了有影响力的 品牌价值,获得客户及业界的高度认可。发行人及下属公司连续多年获得中国物流业大 奖“金飞马”奖,包括“中国十大竞争力物流企业”、“中国品牌价值百强物流企业”、 “中国最具社会责任物流企业”和“中国物流最佳雇主企业”等荣誉称号,且荣获上海 跨境电子商务行业协会 2014-2017 年度首届“金 E 商奖”,在 2019 年度上海跨境电子 商务行业协会“优秀跨境电商企业”评选中荣获“跨境电商领军企业”。


根据《2020 年民航机场生产统计公报》,2020 年度全国(不含港澳台地区)民航 运输机场完成货邮吞吐量 1,607.49 万吨,其中上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场合 计完成货邮吞吐量 402.52 万吨,合计占比约 25.0%。上海为全国最大的货运枢纽(不含 港澳台地区)。

东航物流(601156):国内领先的航空物流综合服务商

东航物流总部及主运营基地位于中国经济最发达的长三角地区中心城市上海,具有 得天独厚的区位优势。2020 年度公司在上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场分别完 成货站操作量 194.84 万吨和 23.24 万吨,合计 218.08 万吨,占上海浦东国际机场和上 海虹桥国际机货邮吞吐量合计的 54.18%,占据上海两大机场货站操作业务领先地位。


截至 2020 年末,东航物流在全国范围内拥有 17 个自营货站,覆盖上海地区的 7 个自营货站,以及北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等 10 个外地自营货站。丰富的货站分布和上海货运枢纽地位,能够保障公司地面综合服 务的行业领先地位。截至 2020 年末,东航物流货站覆盖了 12 个机场,2020 年度上述 机场总货邮吞吐量达到 594.41 万吨,占全国民航机场总量的 37.0%。


此外,公司凭借规范的货站操作流程和优质的地面服务能力,获得国内外航空公司 颁发的多个奖项,包括日本航空 2016 年及 2017 年“优质服务奖”、四川航空物流有限 公司 2018 年度“地面服务保障优秀合作伙伴”、全日空航空公司 2018 年度“安全与品 质保障奖”、长荣航空 2019 年度“杰出合作伙伴”、山东航空 2020 年“山航诚信供应 商”、大韩航空 2020 年度“最佳合作伙伴”等。


目前,发行人控股子公司中货航已形成全货机经营和客机经营结合的航空货运运营 模式,市场竞争力强劲,行业地位领先。截至 2020 年末,中货航拥有 10 架货机和 725 架客机货运资源,依托天合联盟、代码共享与 SPA 协议,航线网络通达全球 170 个国 家的 1,036 个目的地。此外,2020 年度,中货航全货机的每货邮吨公里收益为 2.05 元/ 吨公里,飞机日利用率为 12.94 小时,中货航的货物单位运输价值高、飞机运营效率高。 


基于上述充足的航空货运运力、全面的航线网络覆盖、货物的高价值属性及高效的 飞机利用效率等优势,中货航在航空货运市场处于领先地位,并为公司未来进一步提升 盈利水平、拓展国际化业务布局和巩固行业领先地位奠定坚实基础。


根据《中国民航 2020 年 12 月份主要生产指标统计》,2020 年度我国民航运输全 行业分别完成货邮周转量和货邮运输量 240.2 亿吨公里和 676.6 万吨,中货航分别完成 货邮周转量和货邮运输量 47.78 亿吨公里和 117.68 万吨,全行业市场占有率分别为 19.89%和 17.39%。



竞争优势
1
借力上海区位优势,依托丰富运力资源,打造全面航线体系

发行人作为一家主基地在上海的航空物流企业,相较于其他企业,可借助上海的区 位优势和市场资源获得更快的业务增长。目前,上海地区有浦东和虹桥两大机场,其中 浦东机场的货运量稳居中国内地第一位、世界第三位。随着上海推进“国际经济、金融、 航运、贸易、科技创新”五个中心建设以及国家对中国(上海)自由贸易区的政策支持, 也将进一步推动以上海为中心的长三角地区航空货运需求增加。浦东机场作为兼具市场 消费和生产驱动的货运机场,随着其未来货运量的提升,将为东航物流的持续发展创造 动力。


发行人已建成以上海主基地为枢纽、拥有全国的运输网络,并在全球主要国家不断 拓展。截至 2020 年末,公司拥有 10 架全货机及 725 架客机货运资源,依托天合联盟、 代码共享与 SPA 协议,航线网络通达全球 170 个国家的 1,036 个目的地。发行人坚持以 “欧美为主、亚太为辅”的架构,通过“取消经停点、减少目的地、单点加密”等举措, 稳步打造高效的国际航网结构和全面的天网体系,持续为客户货物运输提供安全可靠的 运力支持和保障。


2
基于丰富的自营货站资源,覆盖国内核心枢纽区域

除强大的运力资源外,发行人拥有广阔的货站布局,截至 2020 年末,发行人货站 布局不仅包括公司所在的上海地区的 7 个自营货站,亦包括外地 10 个自营货站。外地 自营货站的分布地点覆盖了具有高网络价值和辐射带动效应的国内核心运输枢纽区域。具体而言,包括北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等城 市。


截至 2020 年末,发行人自营货站覆盖了 2020 年度中国城市 GDP 五十强中的 9 个, 包括上海、北京、武汉、南京、青岛、济南、西安、合肥和昆明。其辐射范围包含了长 三角城市群、关中城市群、长江经济带等国家级城市群,并包含了上海、西安、武汉等 国家中心城市。截至 2020 年末,发行人自营货站覆盖了 12 个机场,包括上海浦东国际 机场、上海虹桥国际机场和北京、昆明、南京、西安、青岛、武汉、济南、兰州、太原、 合肥等城市的机场。2020 年,上述机场总货邮吞吐量达到 594.41 万吨,占全国民航机 场总量的 37.0%。


发行人以货站为“点”,运力资源为“线”,建立了“点”+“线”的国内核心运 输枢纽整体布局。通过在关键区域建立货站实现货物流量导入,以航空货站为核心,为 客户提供航空物流的一站式解决方案,不仅有利于推动丝路经济带国内段京津冀城市群、关中城市群、西南城市群物流产业的跨越式发展,打造“空中丝路”,同时还积极 布局服务于“一带一路”,拓展发行人航网资源覆盖的深度与广度。


3
依托丰富的行业运营经验,积累稳定和多元化的客户资源

发行人自成立以来,历经多年发展已经建立了良好的品牌优势,并积累了丰富和优 质的客户资源,不仅包括国内外大中型企业客户、航空公司、货代公司、物流公司(如 DHL、顺丰控股)等,还包括新兴跨境电商客户。


通过与境内外客户长期、专业和深入的合作,发行人与其建立了良好、稳定的业务 合作关系。由于行业内的客户,特别是境外企业在选择国内综合物流服务商时,对其专 业服务能力、管理水平、物流效率、品牌信誉等要求较高,强调业务合作的稳定性与持 续性,因此客户黏性相对较高。同时,上述客户更倾向于与合作关系密切的物流服务商 共同成长,将新的物流需求提供给原有合作良好的物流服务商,有利于公司及时掌握相 关行业的最新变化趋势,设计符合客户需求的服务方案,推进公司业务模式的创新性和 先进性发展。因此,公司凭借着多年行业运营发展所建立的领先的服务优势,积累了稳 定和多元化的客户资源。


4
立足商业模式创新,积极把握混改机遇,全面激发企业活力

发行人自成立伊始便在航空物流业务瘦身提质和商业模式创新方面不断做出探索 和实践。早期通过对中货航持续压减过剩运力实现收入质量提升;在传统业务板块之外 成立专注新兴业务的东航快递与物流事业部,全力打造东航快供应链平台和高端物流解 决方案服务提供商,通过自身实践证明了商业模式转变是打破航空货运企业困局的最佳 选择。2017 年 6 月,在初步探索商业模式转型后,东航物流作为国家推动的央企混改 首批试点之一,也是发改委关于民航领域混改试点的首家落地企业,进一步探索体制机 制改革,率先完成股权多元化,引入非国有投资者及核心员工持股。


通过本次混改,首先,发行人实现了体制机制的重要转变,健全企业法人治理结构, 推动现代企业制度建设,大幅提高运行效率,激发企业内在活力;其次,发行人建立市 场化的薪酬管理体系,通过员工持股等方式,建立并完善中长期激励机制;最后,本次 混改引入的非国有投资者与发行人航空物流主业存在潜在的业务合作机会,通过国有和 非国有航空物流全产业链的业务整合,有利于进一步帮助公司打造航空物流行业生态 圈。在业务协同与合作上,发行人可与德邦股份、联想控股和北京君联等在物流运输、物流仓储、物流产业生态圈构建等方面开展“资本+产业”的深度战略协同与业务合作。


通过混改,东航物流实现了航空货运资源专业化经营,通过标准服务、时限产品, 打造“空陆、空空联运”的骨干快运服务网,打造“大数据+干线运输+现代仓储+落地 配”的新型商业模式;通过系统与流程的无缝对接,与客户建立紧密型业务合作关系, 快速形成布局全球的航空货运网络体系,实现“港到港”时效类产品体系的落地。发行 人牢牢把握混改的历史机遇,通过体制机制改革和管理体系创新全面激发企业活力,助 力东航物流在激烈的行业竞争中抢占发展先机,打造屹立国际的民族航空物流品牌。


5
立足客户需求开发产品体系,打造一流服务水平

发行人根据客户价值矩阵及物流需求,构建差异化产品体系:针对缩短运输时效, 打造“快运输”平台;基于快运输平台,扩大服务范围,推出“门到门”产品,打造“快 物流”平台;针对服务对象的多元化,根据客户需求推出定制化合同物流,打造“快供 应链”平台。


发行人根据货物特性、货物重量、货物流向、运输方式、客户类型、时效、地理位 置等产品要素,结合航空运输地面服务、货物地面操作、仓储、信息服务、通关服务等 环节的标准化服务单元,构建最小客户需求单元,通过需求单元的重组整合,为客户打 造非标和标准化产品。在物流环节中,发行人通过提供高效的报关报检一体化业务,能 够极大压缩通关时间,确保快速通关,为客户带来良好的服务体验。例如,发行人与西 班牙知名时装零售集团 INDITEX 自 2013 年开始合作,东航物流考虑到其快销品的货物 属性特点及个性化的物流服务需求,及对时效性和通关商检能力的严格要求,为其量身 打造专属的物流解决方案。合作至今,通过业务合作模式的不断深入探索,发行人持续 为 INDITEX 旗下产品提供包机运输服务和上海进口地面操作服务,已建立持久、稳定 的合作关系。


6
打造“产地直达”模式,助推生鲜行业消费升级

发行人依托“海外直采+航空运输+分销渠道”服务链条打造国际生鲜合同物流, 通过布局国内外生鲜行业,投资冷链物流、冷链仓储等领域,构建生鲜货物供应链雏形, 积极打造集运输、产品、加工、冷链、仓储为一体的生鲜供应链生态圈。截至 2020 年 末,发行人“产地直达”承运的进口货物运量达到 68,212 吨。


随着国内生鲜行业市场消费不断升级,“产地直达”模式的物流产品水准日益提升。发行人承运的进口商品由智利车厘子和法国博若莱新酒,扩展到南半球三文鱼、古巴龙 虾、智利龙虾、智利帝王蟹、南非西柚、泰国柚子、泰国芒果、泰国草虾、美国珍宝蟹 和加拿大龙虾等三十余个国家的数十个品种,成功组织南美洲车厘子为代表的洲际水果 包机项目。全货机包机航班数由 2013 年的 2 架次增长到 2020 年的 182 架次,进口额也 由 2013 年的 0.10 亿元人民币增长到 2020 年的 8.0 亿元人民币。目前,发行人正致力于 打造集生鲜冷链增值服务业务于一体的冷鲜港平台,充分发挥成本优势,拓展生鲜冷链 业务深度。同时,通过提供生鲜冷链一体化增值业务,改善服务品质和运输产品质量, 助推生鲜行业消费升级。

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竞争对手
1
国货航

国货航总部位于北京,以上海为远程货机主运营基地。截至 2018 年 12 月末,国货 航拥有全货机 15 架,并独家经营中国国航 664 架客机(不含公务机)的全部客机业务。2018 年度,国货航实现营业收入 124.10 亿元,归母净利润 3.89 亿元。


2
南航股份

2018 年 6 月,南航股份为整合货运资源,成立了南方航空货运物流(广州)有限 公司(以下简称“南航货运”),南航股份持有南航货运 100%股权,并在 2019 年报中 首次披露了南航货运的财务数据并纳入合并报表范围。据定期报告披露,2020 年度,南航货运实现营业收入人民币 153.97 亿元,实现净 利润人民币 40.13 亿元。截至 2020 年 12 月 31 日,南航货运总资产为人民币 92.11 亿元, 净资产为人民币 63.91 亿元。


3
PACTL

PACTL 成立于 1999 年,为中德合资企业,由上海机场(集团)有限公司(占 51% 的股份)、德国汉莎货运航空公司(占 29%的股份)和上海锦海捷亚物流管理有限公司 (占 20%的股份)投资组建。PACTL 目前在上海浦东机场运营三个航空货运站,致力 于为客户提供专业的空运货物操作服务。


4
上海机场浦虹国际物流有限公司

上海机场浦虹国际物流有限公司成立于 1994 年,于 2017 年从“上海虹港仓储公 司”更名为“上海机场浦虹国际物流有限公司”,为上海机场(集团)有限公司全资子 公司。上海机场浦虹国际物流有限公司主要负责虹桥货站经营管理,整合虹桥机场货运 物流资源并开发衍生业务。



募集资金运用方案
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业绩报告

东航物流(601156):国内领先的航空物流综合服务商

2021 年 1-3 月,公司营业收入为451,550.37万元,同比增长76.78%;归属于母公司所有者的净利润为67,912.80 万元,同比增长249.48%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为67,191.85万元,同比增长262.27%。


2021 年上半年营业收入为 87.4-106.8亿元,与上年 同期相比增长幅度为17%-43%;归属于母公司股东的净利润为 14.2-17.4亿元,与上年同期相比增长幅度为 11%-36%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为14.1-17.2亿元,与上年同期相比增长幅度为 16%-42%。



主要客户

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