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预制菜第一股味知香投资机会如何?

03 06月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:半成品菜 消费者市场 餐饮 消费者 食品 味知香 半成品

在现在快节奏的时代下,人们生活处处都追求着方便快捷,而方便食品也一直在不断的演变。


随着对接农户的公路网络打通,冷链运输服务的不断加强,国内兴起了标准工业化的食品,也就是半成品菜(预制菜)行业。


预制菜第一股味知香投资机会如何?

资料来源:味知香招股书


半成品菜主要是餐饮企业将菜品清洗、分装、搭配,然后配上调料包而成。这些菜品由专业人士进行搭配,消费者只需要简单操作就可以完成制作。半成品菜是当下餐饮企业比较看中的一个方向,不管是海底捞、西贝等头部餐饮企业,还是一些独立餐厅,都在进行相关产品的销售。如西贝就曾在直播平台售卖半成品产品,其“甄选商城”小程序和天猫旗舰店,也在售卖牛大骨等预制菜;海底捞在其 App 等多个平台推出半成品菜“开饭了”;眉州东坡除了上线小程序“眉州东坡平价菜站”外,还与一些线下超市开展合作,开售各种半成品。此外,外婆家、陶陶居等多家企业也陆续试水半成品菜肴的供应。


也不难看出,资本市场对于这条赛道寄予的高期待;尤其是2020年,中国预制菜市场的爆发式增长,全年新注册1.25万家预制菜企业。


企查查数据显示,自2011年-2020年数据来看,预制菜相关企业注册量呈上升趋势。2015年首次突破4000家,2018年首次突破8000家,尤其在2020年,新注册1.25万家,同比增长9%。


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资料来源:企查查


自2020年至今,已有5家预制菜企业获得融资。其中,王家渡食品和白家食品都获得了亿元上下的高额融资。


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资料来源:网图


A股预包装食品龙头


再看最新上市的味知香(605089.SH),2020年净利润1.25亿元,过去3年复合年化增速达20.1%,现市值达126.5亿元,也就是100倍PE,可见市场之热。


当然,也由于是A股市场第一家上市的公司,公司享受到了高额的估值倍数。而通过公司招股书,我们也可以一探这门生意的商业模式


首先,可以看到,近三年味知香产能利用率分别为81.49%、85.89%和99.18%,处在较高水平。2020年疫情的影响,显然大力推动了半成品菜的发展。


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资料来源:太平洋证券


味知香还表示现有产能已经无法充分满足市场消费者的需求,未来发展受到产能瓶颈的限制。上市扩展产能是一方面,另一方面也显示市场空间和消费者认同在不断加大。

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资料来源:味知香招股书


从味知香不同地区收入数据可知,目前包括味知香在内的预制菜企业区域性特征十分显著。数据显示,近三年味知香在华东地区营收占比分别为97.60%,96.81%,96.80%,销售半径过于集中。主要集中在苏州、上海等地,同时,这些地区的消费者更愿意购买预包装食品。


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资料来源:味知香招股书


截至 2020 年 12 月 31 日,公司经销商(不含加盟店)数量为 880家、加盟店数量为 1,117 家,广泛分布在苏州、上海等地各大农贸市场、集市、街道门店,贴近消费者生活区域。新增加盟店年化增速达98.35%。


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资料来源:太平洋证券


呈现在报表上的,则是规模化后的净利润快速增长;可以看到,由于加盟制,还有预收款制度,公司的现金流量呈现健康模式。可以说,半成品菜是具有一定市场基础的。


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资料来源:雪球


行业概况


显然,行业是一个相对于容易进入的行业,且市场空间广阔;市场上,已经有以火锅企业为代表的产品,如海底捞、呷哺呷哺以及小龙坎等早就布局了商超、电商等渠道;还有一些大型企业如西贝等,此前就一直在尝试半成品,在疫情期间更是加大了力度。


显而易见的是,在零售化方面,餐饮企业在某些方面更具优势:比如在产品测试环节,餐饮企业距离消费者很近,依托于全国的门店,可以很方便地对产品的购买、复购以及评价等进行测试。


需求端来看,首先从C端消费者而言,随着生活节奏的加速以及受疫情影响催生的家庭备餐需求等因素,预制菜食品也成为了继外卖后消费者的另一省心选择,根据一则对食品消费观念转变趋势的调查显示,67.1%的人认为传统烹饪方式麻烦,90.10%可以接受速冻主食,消费者对便捷类食品的接纳以及需求的上升助推了半成品菜行业的快速发展。


可以看到,市场需求也十分旺盛:


1. 天猫公布的十大新年货数据显示,预制菜的销量同比去年增长16倍,排名“十大新年货”第一。


2. 京东数据显示,2021年春节以来,1至2人小包装半成品菜成交额同比增长3.5倍。


3. 商务部数据表明,2021网上年货节启动以来,全国网络零售额超5100亿元,在线餐饮销售额同比增长40%,年夜饭系列商品销售额同比增长96%,其中,半成品增长380%以上。


4. 淘宝2021年夜饭报告,半成品年夜饭销量暴涨,过年两周日销量同比去年增长370%。


5. 饿了么数据显示,农历廿八至除夕,年夜饭半成品外卖同比增长4倍,年夜饭外卖礼盒同比增长2倍。


其次,对于B端餐饮企业、酒店等与餐桌消费密切关联的场所而言,半成品菜的需求量占比更大。


主要由于第三方代工菜品的优势:


①规模优势:批量采购原材料,在食材采购、物流运输上具有更强的议价权,具备规模效应,有效降低原材料成本;


②第三方代工厂原材料周转要好于单个餐厅,冷藏及物流运输更有保障,食材更加新鲜安全;


③代工厂标准化的生产流程保证菜品口味稳定;


④减少后厨所需人员,提高出菜速度,


国海证券相关研究报告显示,中国预制菜市场目前toB和toC占比的比例大概在8:2的阶段,虽然B端和C端两大市场都在高速成长期,但toB端的餐饮渠道占大头,对于餐饮企业而言,一方面,预制菜品需求量大而集中,另一方面,菜品消费多为荤菜,附加值高,也易冷冻储存,中间加工环节繁杂,用预制菜替代更有效率。


对标海外,尤其是日本,我国半成品菜还属于发展初期,势头强劲:日本预制菜品高速发展期为70年代末、80年代初,中国目前社会结构的核心指标跟日本70年代末非常类似,GDP维持6%左右增速,家庭规模缩小至3人,女性工作率70%以上,经济社会的发展催生各种提升效率,便捷化的消费需求出现,催生预制菜的发展。


再看行业市场,具有非常大的容量:


①业界专家提到,上游预制菜企业已超过2万家,平均年销售额1500万,预制菜市场规模约为3000亿,但其占食材总体的比例还小于10%,而日本预制菜市场渗透率已突破60%。


②目前上游预制菜工厂年销售额增速已达到20%左右,未来5-7年,不论从增速还是领国对照都可看出预制菜有机会成长为万亿级市场。


而餐饮和预包装食品会是竞争关系吗?


严格来讲,餐饮跟预包装食品属于两个完全不同的行业。餐饮是在特定的时间、特定的空间内为特定的消费者提供服务,本质上是服务业,其提供的不仅包括食物本身,还包括特定的空间以及与之配套的服务体验。而预包装食品的产品和消费之间存在比较远的空间距离,预包装食品在消费过程中对于时间、空间的限制也比较少,更为灵活,空间更大。


从商业角度来看,餐饮行业与预包装食品行业的赢利模式也完全不同。餐饮行业以餐厅产品及服务为核心,注重单店盈利,以此为基础进行复制、扩张;而预包装食品则需要不断拓展各种渠道,在市场上进行推广,从而推动产品的销售,以规模上的销量来追求企业利润。此外,这两个行业的成本结构也完全不同,餐饮行业的成本主要集中在人力、房租以及食材成本;而预包装食品的成本中,渠道成本与线上的流量成本是主要组成部分,占据较大比例。


预制菜第一股味知香投资机会如何?

结尾

根据中国连锁经营协会常务副秘书长王洪涛的表示,在零售领域,餐饮企业在半成品菜销售的包装、配送、温控、供应链等方面都有较大的挑战。

即便有中央厨房,要实现半成品到店加工制售,面对终端消费者也存在不少难题,譬如食品安全监管、供应链配送以及烹饪方式不同对口味的影响等。

同时,如何与消费者沟通也很重要。全面零售化应该成为餐饮企业具备的一种思维方式,即要根据消费者、市场的变化做出改变。疫情期间消费者居家就餐增加,如果说个别企业有一定的产品打磨,获得了消费者认可,是可以持续投入的;但如果只是应急之举,各方面尚未成熟,之后还是应该相对放缓一点,不能跑得太快。(新京报)

目前,普通投资者应该从两个方面观察半成品菜行业:

一是具有品牌优势的企业,明显能够售卖更多的产品,且更容易占领用户心智,凭借线下积累的品牌与影响力,在零售化道路上相对其他企业更具优势。对于餐饮企业来讲,很多线下的顾客也有可能转化为线上的消费者。

二是供应链方面的优势:许多成熟的餐饮企业已经深度介入到上游的供应链,对供应链的把控能力更强,因此这类餐饮企业可以直接利用现有的供应链开发相关的零售产品,规模优势下议价能力更强、成本更低,还可以享受品质和供应稳定的优势。

显然,半成品菜行业将会是未来发展的主题,90后、00后已经大致习惯了方便快捷的生活;整个行业的发展,也离不开新的时代下,对于家庭的观念,时间问题,金钱,互联网技术发展,国家的基建发展,技术进步,物流体系,中央厨房的出现......

未来“妈妈的味道”也可能会是半成品菜提供的;对比日本、韩国,行业注定会是一条好赛道,只需要等待好公司的出现。
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