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这只小市值的CXO股,将迎来全亲的投资机会

03 06月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:原料药 美诺华 默沙东 印度 智飞生物


还记得咱们之前讲过的智飞生物么?智飞要不是靠抱默沙东的大腿,代理人家的疫苗,可能至今还是一个二线小疫苗企业。

 

正是因为代理了默沙东的疫苗,自2017年开始,智飞就和换了家公司一样,业绩年年暴涨,去年,公司150多亿的营收有130多亿都来自代理业务,正是靠着代理大赚特赚,公司才能有钱狂砸研发补足短板,变成现在这个研发+代理双轮驱动的疫苗龙头。

 

假设没有默沙东,智飞是不可能有钱去狂砸研发的,也不可能有钱到处去投资前沿科技企业,更不可能拥有现在层层递进的在研管线。

 

默沙东,是智飞的贵人。

 

而这次,默沙东,又要成为其他公司的贵人了,就在前不久,默沙东与美诺华签订协议,决定在宠物药、兽药、动物保健领域共同建立长期稳定的定制研发生产(CDMO)合作伙伴关系,这协议,一签,就是十年....

 

划重点、敲黑板,是签的CDMO,而不是CRO,是定制研发生产,不是普通生产!十年的协议,摆明了是要深度捆绑,而且这个定制CDMO合作,涉及的不是单纯生产外包(像富士康那样),而是涉及技术转让、采购订单、 交付、知识产权等。

 

这完全就是在帮美诺华升级呀!

 

要知道,默沙东,去年一年来自兽药的营收就是47.03 亿美元!再次划重点、敲黑板,单位是美元,不是人民币。

 

目前,双方已经确定初步合作九个品种,后续其他兽药品种当然也有希望陆续进入,甚至,合作得好的话,兽药可以,人吃的药干嘛不可以?

 

嗯,总之,美诺华这次,是抱上一条好大腿。

 

01

价值事务所


时代的宠儿


抱上默沙东这条大腿,美诺华真是,做梦都可以笑醒了,正如人倒霉的时候,喝凉水都塞牙,公司运气好的时候,干啥也都是对的。

 

当国内的我们在热火朝天打新冠疫苗时,所有人都觉得疫情快结束了(讲真,所长甚至都有出国玩的计划),然而,就是这样的背景下,印度疫情再次爆发,这次反扑,来得比去年还要惨烈,一天就能新增34万例,一天的新增比国内累计的还多得多....

 

说实话,印度的这次疫情反扑吓到所长了,不得不感叹人类的脆弱,网上关于印度疫情的视频所长一个都不敢看,因为看着实在是太难受。

 

但对于美诺华等原料药制剂一体化企业来说,却又是好大事一桩。

 

一直以来,印度都被称为“世界药房”,以一己之力生产了全球近20%的仿制药,出口到200多个国家,和国内一众药企只能将药物卖给国人相比,印度的药绝大部分都是用作出口的,其中更是60%以上出口到美国、欧洲、俄罗斯等发达国家。

 

除了是世界仿制药工厂,印度在原料药上也占据非常重要的地位,供应了全球近20%的原料药,可谓,是整个世界药品产业链上不可或缺的一环。

 

然而,本就迟迟无法开工的印度工厂们,由于疫情二次反扑,回到自己该在的位置上那更是遥遥无期。

 

一边是停摆的世界药房,一边是快速走出疫情阴影的“中国制造”,可以说,印度的缺位,为我国原料药,尤其是优质的原料药、仿制药一体化企业带来了百年难遇的发展良机。

 

而美诺华,正是这样一个时代的宠儿。

 

02


以本带面


美诺华,他的基本盘是特色原料药,何为特色?就是提供专利快要到期的药品的原料,并且提供专利突破、生产工艺改进。这区别于普通原料药,比如科伦在川宁的抗生素原料药,因为不涉及专利问题,业内又称作大宗原料药。

 

可见,特色原料药是有技术壁垒作为门槛的。


这只小市值的CXO股,将迎来全亲的投资机会

 

由于美诺华的生产基地接受并通过了中国 GMP 认证、美国 FDA 认证、欧盟官方 GMP 认证和日本 PMDA 认证,牌照齐全、质量上佳,产品品质十年如一日,多年来从未收到过一起产品召回或者被出具警示案例,享有较高的国际声誉度

 

因此,在全球近些年高质量特色原料药供给端紧缺的情况下(近几年是专利到期大年),公司的产能飞速提升,核心产品的市占率增长明显。


这只小市值的CXO股,将迎来全亲的投资机会

 

而原料药企业和制剂企业,一向都是捆绑在一起的,毕竟,都在一条产业链上,谁出了问题,合作伙伴都不会好受,一直以来,美诺华最大的合作伙伴(大腿)都是KRKA。

 

KRKA,是一家具有60多年历史的老牌制药企,也是斯洛文尼亚最大的制药公司,专门做仿制药业务,在全球能排进前20(2019年营业收入14.93亿欧元,同比增长12%;净利润2.42亿欧元,同比增长39%)。

 

这家仿制药企,从最开始就是美诺华的客户,与美诺华合作了十来年,说美诺华是绑着KRKA长大的一点不为过,因为这家公司,一度为美诺华贡献了超过70%的营收。

 

也是日久生情,两者合作起来非常得心应手,2017年12月,KRKA干脆与美诺华成立了合资公司(科尔康美诺华),这家公司以美诺华的全资子公司美诺华天康为生产厂商,双方齐心协力,将KRKA在欧洲已上市产品进行国内转报,一起开拓国内市场。

 

如果他俩合作的药品成功上市,美诺华可以获得 100%的原料药收益外加40%的制剂销售分成。

 

仅2018 年一年,美诺华就完成了对KRKA第一批4个产品的国内技术转移,后来,当美诺华天康通过欧盟GMP认证后,中欧双报产品数量快速增加,两者合作的药品上市速度明显加快。

 

本来,原料药大厂往CDMO转型就是水到渠成的事情(原料药大厂有成本优势),国内的九洲药业就是特色原料药转型CDMO的典型代表,目前转得很成功。

 

而美诺华有KRKA的技术转移叠加公司自己也在尝试做药品自主研发。

 

于是,美诺华就此成了一家大型原料药厂+CDMO代工厂甚至制剂一体化的公司。

 

2020年,公司的收入结构明显改善,特色原料药占比公司的收入降到了79.78%,而CDMO实现收入 1.22 亿元,同比增长113.13%,占公司总收入的 10% 左右。


这只小市值的CXO股,将迎来全亲的投资机会


根据公司的公告,截止2020年底,公司的CDMO合作的客户数超 100 个, 服务项目数达 175 个。按照公司自己的说法,到 2025 年,公司的 CDMO 业务在收入结构中占比将提升至 30%-50%,也就是说,近些年,公司的CDMO业务要成为第二增长曲线,带动美诺华高速发展。

 

一直以来,公司紧抱KRKA这个大腿,由于与KRKA 在长期合作中建立起不错的信任,形成了目前共同研发、联合申报、共同抢仿等多样化合作模式,也许,正是基于这样的基础,公司才能得到默沙东的青睐,在默沙东、KRKA两条大腿的“全力支持”下,美诺华未来极有可能发生质的飞跃。

 

03


写在最后


美诺华的特色原料药通过十年如一日的产品质量把控,在国际上拥有非常好的口碑,在KRKA的“训练”下,公司早已完成了由特色原料药向制剂一体化+CDMO企业从0到1的突破。

 

现在,公司处在世界原料药与制剂产能往中国大迁移的黄金时期,可谓天时地利人和齐活,十分有望成为这个过程最受益的公司之一。

 

让我们拭目以待。


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