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复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司

23 07月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:市场营销 芯片 复旦微电


科创板新股系列:

上海复旦微电子集团股份有限公司

个股点评


复旦微电是国内领先的芯片设计公司,公司目前已建立健全安全与识别芯片、非挥发存储器、 智能电表芯片、FPGA 芯片和集成电路测试服务等产品线,产品广泛应用于金融、 社保、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手机、安防监控、 工业控制、信号处理、智能计算等众多领域。公司拥有齐全的产品线、深厚的技术储备、稳定可靠的产品质量以及较强的 定制化方案开发能力,公司的 RFID 芯片、智能卡芯片、 EEPROM、智能电表 MCU 等多类产品的市场占有率位居行业前列,且产品性能受到三星、LG、VIVO、海尔、海信、联想等国内外知名厂商的认可,打造了良 好的品牌认知度。公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位,是国内最早推出亿门 级 FPGA 产品的厂商。公司自 2004 年开始进行 FPGA 的研发,曾陆续推出百万 门级 FPGA 和千万门级 FPGA,公司于 2018 年第二季度率先推出 28nm 工艺制 程的亿门级 FPGA 产品,SerDes 传输速率达到最高 13.1Gbps,并在 2019 年正式 销售,目前已经向国内数百家客户发货,填补了国产高端 FPGA 的空白。


公司 2021 年1-3月份营业收入为50,201.11万元,同比增长97.62%;实现归属于母公司股东的净利润为8,639.13万元,同比扭亏为盈;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,119.63万元,同比扭亏为盈。


公司预计 2021 年 1-6 月实现营业收入在 105,000 万元至 120,000 万元之间, 同比变动 45.17%至 65.91%;实现归属于母公司股东的 净利润在 15,000 万元至 17,000 万元之间,同比变动 147.88%至 180.93%;预计 实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在 13,000 万元至 15,000 万元之间,同比变动 519.66%至 615.00%



上市标准
本次发行选择第二套上市标准为:“预计市 值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元,且最近三年 累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%”。


主营业务
复旦微是一家从事超大规模集成电路的设计、开发、测试,并为客户提供系 统解决方案的专业公司。公司目前已建立健全安全与识别芯片、非挥发存储器、 智能电表芯片、FPGA 芯片和集成电路测试服务等产品线,产品广泛应用于金融、 社保、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手机、安防监控、 工业控制、信号处理、智能计算等众多领域。


主营业务收入构成

复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司



市场地位

公司 RFID 与存储卡芯片产品线已形成了逻辑加密卡芯片、NFC tag 芯片、 安全加密 tag 芯片、双界面 tag 及通道芯片、温度传感 RFID 芯片等系列芯片, 是国内 RFID 芯片产品较齐全、出货量较大的集成电路设计公司之一。公司 RFID 与存储卡芯片产品广泛应用于小区门禁、人员证件、会员管理、新零售、智能制 造、防伪溯源、冷链监控、资产管理、移动支付等众多领域,使用公司产品的终 端用户包括中国银联、汉朔、SES-imagotag、阿里巴巴、京东商城、分众传媒等 国内外知名公司。


公司的逻辑加密卡芯片 FM11RF08 是 RFID 与存储卡芯片产品线的核心产品, 在业内知名度较高,年出货量超过 10 亿颗。


发行人的 RFID 芯片集中在高频和超高频频段,在两个频段均已有较为全面 的产品布局,并开发了同时支持高频和超高频的双频芯片。其中,高频 RFID 芯 片产品包括支持 PUF 的高频安全芯片等,用于安全门禁、防伪溯源等领域。高 频RFID芯片产品还包括NFC TAG芯片系列,用于与NFC手机搭配的标签应用,比如银联的“碰一碰”等。对于超高频 RFID 产品,发行人前期基于国内通信标 准,开发了一系列标签芯片,产品覆盖小容量和大容量、普通和加密、单界面和 双界面等各种芯片类型,应用于人、车、物的识别和管理。发行人正在开发符合 国际 EPC 标准的标签芯片,另外发行人还在开发支持多通信协议的超高频读写 器芯片,未来将形成一整套完整的解决方案。随着超高频市场应用的持续普及, 明后年有望迎来较大幅度的增长。为满足 IOT 的基础需求,除了提供用于安全 识别的 RFID 产品以外,发行人也在开发带传感器的 RFID 产品以及标准传感器 芯片,目前已经有成熟的双频 RFID 温度传感器产品,未来将继续开发湿度、压 力、气体等环境传感器,并将各类传感器与 RFID 相结合,应用于工业、农业、 冷链运输、环境监控等各种领域。


公司智能卡与安全芯片广泛应用于社保、金融、交通、居民健康、市民卡、 校园一卡通、加油卡等多个领域。


FM1208 系列:作为公司在 2006 年推出的首款非接触式 CPU 卡芯片产品, 该系列产品的销售周期已超过 10 年。该产品主要应用于城市一卡通或市民卡领 域,具体包括上海公交卡、世博证件卡、世博消费卡、广东居住证、山东一卡通 等项目。


FM12CD32 系列:作为公司专门为社保、金融等领域应用开发的一款大容量 CPU 卡芯片,支持多种接口形式以及 SF33、SM1、RSA 等多种算法,可满足社 保、金融、公交等领域对大容量、安全性的要求,已在天津社保、黑龙江社保、 吉林社保、河南社保、湖南社保、江西社保、四川社保等项目中批量应用。随着 我国三代社保卡标准的实施,公司已经完成三代社保卡芯片的测试工作,并在上 海、浙江、广东、吉林、四川等多个省市地区推广。


FM1280 系列:主要覆盖国内金融 IC 卡市场,曾获得 CC EAL5+、EMVCo 芯片安全认证等国际认证,以及商用密码产品认证、银联卡芯片产品安全认证、 IT 产品信息安全认证等多个国家级认证,在中国农业银行、中国银行、中国建 设银行、交通银行等银行获得了批量应用。同时,该产品能够进行多行业应用拓 展,实现金融+其他行业,其他行业卡+交通等多行业、多领域复合功能应用。除了卡应用外,FM1280 以 SOP、QFN 等封装形式也用于安全 SE 芯片领域。


FM15 系列:主要覆盖设备中的安全 SE 和安全 MCU 芯片,此系列芯片通 过了商用密码产品认证、银联卡芯片产品安全认证等,在门禁、门锁、表具等众 多设备中得到广泛的应用。


公司智能识别设备芯片产品线非接触式读写器芯片广泛应用于金融 POS、车 载单元(OBU)、智能门锁、充电桩、校园一卡通、水气电热四表等众多市场领 域,使用公司产品的终端用户包括新大陆、联迪、百富、新国都、3M、小米、 南方电网等国内外知名公司。 


公司非接触读写器芯片,支持ISO14443 TypeA/TypeB、ISO15693 协议, 106kbps、212kbps、424kbps、848kbps 通讯速率,低功耗外部卡片侦测功能(LPCD), 整机产品通过了金融 POS EMVCo 检测。同时,发行人形成了丰富的非接触读写 器芯片产品系列,支持不同功能组合。发行人是国内智能识别设备芯片产品功能 较齐全、出货量较大的芯片公司之一,并处于持续增长的态势。


公司同时拥有 EEPROM,NOR Flash 及 SLC NAND Flash 产品的设计与量产 能力,存储产品容量覆盖 1Kbit-4Gbit,且产品容量及细分产品系列持续增加。除了标准规格的非挥发存储产品以外,公司针对手机摄像头模组及 NFC 模组等 行业应用,配合客户需求开发了音圈马达驱动与 EEPROM 二合一芯片及接触与 NFC 双界面 NVM 产品。凭借产品线齐全、客制化服务能力强的优势,公司各领 域积累的知名最终客户如下:

复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司

复旦微 EEPROM 产品通过了工业级、汽车级考核,生产管控能力及各类封 装的量产供应能力较强,知名度、可靠性方面的声誉在国产品牌中较高,在智能 电表领域,公司智能电表 EEPROM 在 2020 年销售量超过 5,000 万颗,国网在 2020 年的智能电表招标量为 5,221.7 万只;在汽车电子领域,公司产品已进入宁德时 代、吉利汽车等重点最终客户;在手机摄像头模组领域,公司产品已进入 LG、 VIVO、OPPO、联想等知名最终客户。


目前 Flash 市场大容量产品市场份额仍以美国、日本及中国台湾地区品牌为 主,中小容量产品市场中国产品牌的份额在逐步提高。复旦微于 2011 年首次量 产了 NOR Flash 产品,于 2015 年首次量产了 NAND Flash 产品。经过多年的技 术积累和市场推广,公司产品广泛应用于网络通讯、电脑及周边产品、手机模组、 显示器及屏模组、安防监控、机顶盒、Ukey、蓝牙模块等众多领域。 


NOR/NAND Flash 产品在应用过程中,需要与各主芯片厂商进行软件匹配。复旦微已经与高通、博通、联发科、瑞昱、Intel、NVIDIA 等众多国内外主流主 芯片厂商建立合作关系,有效推动了复旦微 Flash 产品导入更加广泛的应用领域。


公司的智能电表芯片产品主要包括:智能电表MCU及通用低功耗MCU等, 产品广泛应用于智能电表、智能水气热表、智能家居、物联网等众多领域。 


公司的智能电表 MCU 在国家电网单相智能电表 MCU 市场份额占比排名第 一,累计智能电表 MCU 出货量超 4 亿颗,覆盖国内绝大部分表厂,包括江苏林 洋、威胜集团、杭州海兴、宁波三星、东方威思顿、浙江正泰、河南许继、杭州 炬华、深圳科陆、杭州华立等。


公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位,是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商。 


公司自 2004 年开始进行 FPGA 的研发,曾陆续推出百万门级 FPGA 和千万 门级 FPGA,2018 年第二季度率先推出 28nm 工艺制程的亿门级 FPGA 产品, SerDes 传输速率达到最高 13.1Gbps,并在 2019 年正式销售。 


公司的28nm大规模亿门级FPGA产品于2019 年初开始量产,2019年和2020 年公司 28nm 工艺制程FPGA 实现的收入分别为 1,511.03 万元和 10,002.79 万元, 增长迅速,且占 FPGA 总收入的比例由 18.02%提高到了 65.30%。此外,2019 年 和 2020 年公司 28nm 工艺制程 FPGA 的毛利分别为 1,488.04 万元和 9,499.10 万 元,毛利率水平分别为 98.48%和 94.96%,主要终端客户为高可靠领域客户。由 于 FPGA 的推广需要经历由 Design in 到 Design win,再到批量销售的过程,整 个周期相对较长,且产品产能需要经历爬坡过程,因此占全球市场的份额相对较 低。公司将稳健、有计划地加大对 28nm 及以下工艺制程相关产品的研发投入,并通过 PSOC 的研发,不断提高公司先进制程 FPGA 产品的竞争水平,扩大公司 在 FPGA 领域的市场占有率。目前,公司基于 28nm 工艺制程的 FPGA 产品已多 达数十款,针对各类客户不同规模、不同处理能力的需求提供了更多选择。截至 2021年2月底,公司累计已向229家客户销售基于28nm工艺制程的FPGA产品, 上述客户类型包括通信领域客户、工业控制领域客户及高可靠领域客户,其中已 实现批量供货的客户主要包括国电南瑞科技股份有限公司、客户 A-6、客户 A-1、 客户 A-2、客户 A-7 和客户 B-3 等,填补了国产高端 FPGA 的空白。



竞争优势
1
深厚的技术积累和完善的研发体系

公司自成立以来,持续专注于集成电路设计与研发,经过二十余年的发展, 积累了丰富的行业经验与技术。公司在安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电 表芯片、FPGA 芯片等领域已具备较强的技术、研发优势。公司高度重视对产品 及技术的研发投入,报告期内,公司研发投入分别为 44,318.79 万元、55,011.37 万元和 52,944.24 万元,占营业收入的比例分别为 31.13%、37.35%和 31.31%, 始终处于较高水平。截至 2020 年 12 月 31 日,公司拥有境内发明专利 171 项, 境内实用新型专利 7 项,境内外观设计专利 3 项,境外专利 6 项,集成电路布图 设计登记证书 160 项,软件著作权 225 项,建立起了完整的自主知识产权体系。


此外,公司构建了多层次的产品设计研发体系,根据项目不同的设计目标、 功能定位分为产品开发项目、简单项目、内部项目三大类。在上述研发体系中, 公司以产品开发项目、简单项目对日常经营所需的产品进行设计、更新,以内部 项目对市场未来趋势进行提前布局,为未来产品的迭代、拓展作相应的技术储备。多层次研发机制有效运行,保障公司在未来市场中的持续竞争力。


2
丰富的产品线

在集成电路设计企业中,公司产品线的丰富程度较为突出。公司目前已建立 安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 芯片和集成电路测试服 务等产品线,产品广泛应用于金融、社保、城市公共交通、电子证照、移动支付、 防伪溯源、智能手机、安防监控、工业控制、信号处理、智能计算等众多领域。一方面,丰富的产品线有助于公司发挥各产品的协同效应,例如,各产品能够共 享部分通用的研发成果,节约研发资源,还能够共享其他产品在客户中已建立的 良好声誉,促进销售;另一方面,面对芯片下游需求的波动,丰富的产品线有利 于分散公司的经营风险,并帮助公司随时把握市场机会。


3
完善的质量管理体系

公司高度重视产品从研发到交付各道环节的质量控制,并建立了完善的质量控制体系。公司已通过 ISO9001 质量管理体系认证,并参与制定了多项国家标准 和行业标准。对内质量控制方面,公司以质量管理部为牵头部门,编制了相应的 质量管理体系文件,明确制定了公司的质量方针和质量目标。同时,公司还制定 了相应的质量手册、程序文件、操作指引等,明确规定各部门管理职责及工作范 围。公司作为一家采用 fabless 模式的芯片设计企业,在研发、设计阶段通过严 格的逻辑验证、仿真测试、样品测试确保产品质量的可靠性;在产品销售及售后 阶段,由公司质量管理部跟进顾客满意度调查,并收集相关反馈信息,提交至质 量管理委员会审议优化。同时,为控制委外加工风险,公司制定并实施了一整套 从晶圆制造到封装测试的专业质量控制流程,对生产环节进行全面、及时的质量 监控,有效保障芯片产品的品质。公司的产品经过多年的市场验证,已得到国内 外诸多知名厂商的认可,多项产品的市场占有率居于行业前列。


4
本土化与国际化兼顾的业务拓展模式

中国作为全球最大的半导体与集成电路消费市场,为集成电路设计企业提供 了充足的下游市场需求,和广泛的终端应用场景。公司作为一家根植于中国大陆 的芯片设计厂商,针对安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 芯片等主要产品线,组建了专业化、本地化、高效率的销售和技术支持团队。相 比于国际集成电路厂商,公司在产品交付前后,可通过销售和技术支持团队就近 服务客户,及时响应客户需求,帮助客户高效地理解产品性能特征、掌握使用方 法,大幅缩短客户学习产品的过程。同时,该团队还能够快速解决客户在产品运 用过程中遇到的困难,确保公司产品性能得到充分发挥,从而提升新产品市场竞 争力、增强客户黏性。基于成熟的售后服务支持体系,公司与下游客户之间构建 了牢固的合作纽带,使得公司更加贴近产品应用市场,能及时获取下游市场的动 态信息,对产品的改良、迭代方向作出准确判断,且有利于公司提前布局新兴领 域,保障可持续的市场竞争力。


在持续推动国内业务高速发展的同时,公司以打造具有国际化竞争力的平台 为发展目标,积极布局国际市场。公司早在 2000 年就于香港成功上市,拥有国 际化的信息披露渠道,和丰富的国际投资者沟通经验。此外,公司还在美国、新 加坡、香港、台湾等国家和地区设立了子公司和分支机构,以加强与国际行业巨 头的联动,深入了解行业前沿技术的发展动态,培育并提升公司的国际市场影响 力和品牌知名度。


5
深度的供应链协作模式

集成电路设计行业处于集成电路产业的上游,公司作为一家 Fabless 模式下 的芯片设计企业,在根据客户需求设计完成 GDSII 格式的物理版图后,会将芯 片制造与封装测试环节的工作,外包给专业的芯片代工厂、封测厂完成,取得晶 圆或芯片成品后再销售给客户。公司选择的委外供应商以全球知名公司、国内领 先的上市公司为主,具有先进的工艺水平和充足的产能储备,主要包括晶圆代工厂 GLOBAL FOUNDRIES、上海华虹(集团)有限公司、中芯国际等及封装测试 厂长电科技、华天科技等。其中,GLOBAL FOUNDRIES 为全球排名前列的晶圆 代工厂商,在射频、存储器、低功耗定制产品等产品制造工艺上拥有较大优势, GLOBAL FOUNDRIES 与复旦微合作紧密,长期居于复旦微的供应商名单首位;上海华虹(集团)有限公司率先建成了中国大陆第一条 8 英寸集成电路生产线, 是中国目前拥有先进芯片制造主流工艺技术的 8+12 寸芯片制造企业;中芯国际 为国内最大、全球第五的晶圆代工厂,具有国内领先的存储芯片生产工艺平台;长电科技、华天科技是全球前十大的集成电路封测公司,技术实力突出。


在公司二十多年的发展过程中,公司产品线不断丰富、产品型号持续迭代, 使得公司与国内外知名晶圆代工厂、封装测试厂建立了长期稳定的合作关系,积 累了丰富的产能供应链管理经验。公司作为一家大型集成电路设计企业,产品多 元、应用领域广泛,具备较强的抗周期波动能力,能够持续稳定产生流片、封装、 测试等需求,有效保证了上下游企业的运转效率、经营效益,并提升了公司在产 业链条中的地位。此外,基于供需双方合作规模、技术实力和行业地位的双向选 择,公司与部分晶圆代工厂会就产线工艺提升或产品开发进行合作。以 GLOBAL FOUNDRIES 为例,在部分新工艺产线的研制过程中,会与复旦微等集成电路设 计厂商合作,以验证新工艺的可行性,推动代工厂工艺提升,并可以在工艺开发 的同时通过设计优化提高公司新产品与新工艺之间的匹配度,缩短从新工艺落地 到新产品量产的时间周期,助力公司持续抢占高性价比新产品的先发优势。



募集资金运用方案
复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司


竞争对手
1
中电华大科技(代码 0085)

系中国电子信息产业集团 有限公司旗下公司。中电华大科技的主营业务为智能卡及安全芯片的设计及应用 系统开发,产品主要覆盖身份识别、金融支付、政府公共事业、电信与移动支付 等应用领域。


2
紫光同芯

紫光同芯长期致力于金融支付、 身份识别、物联网、移动通信等领域的安全芯片设计,已形成智能卡安全芯片和 智能终端安全芯片两大核心业务,提供的芯片及解决方案涵盖了金融 IC 卡、电 信 SIM 卡、居住证、城市通卡、居民健康卡、社保卡、移动支付卡、USB-Key、 非接触读写机具、无线充电、智能门锁等行业市场。


3
国民技术

国民技术主要 业务涵盖两大领域:集成电路设计领域及新能源负极材料领域。集成电路设计方 面,国民技术以信息安全、低功耗 SoC、无线通信连接技术为核心能力,结合移 动互联网及工业互联网、物联网、云计算、人工智能、电子核心设备及信息智能 终端等新一代信息技术产业发展特点和市场应用需求,持续投入研制拥有自主知 识产权的高等级安全芯片、通用 MCU 芯片、以及多种连接技术的无线通信芯片 产品。


4
兆易创新

主要业务为闪存芯片 及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售,其中传感 器业务来自于 2019 年收购上海思立微电子科技有限公司。兆易创新的闪存芯片 产品主要为 NOR Flash 和 NAND Flash 两类。


5
上海贝岭

上海贝岭集成电路产品业务细 分为智能计量及 SoC、电源管理、非挥发存储器、高速高精度 ADC、工控半导体等五大产品领域,主要目标市场为电表、手机、液晶电视及平板显示、机顶盒 等各类工业及消费电子产品。2017 年,上海贝岭收购了深圳市锐能微科技股份 有限公司 100%股权。上海贝岭(含锐能微)主要产品涵盖了单相、三相多功能 电能计量芯片、MCU、电学量感知芯片等。


6
紫光同创

专业从事可编程逻辑器件(FPGA、 CPLD 等)的研发与生产销售,是中国主流的 FPGA 厂商,产品覆盖通信、网络 安全、工业控制、视频监控、汽车电子、消费电子、数据中心等应用领域。



业绩报告

复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司

公司 2021 年1-3月份营业收入为50,201.11万元,同比增长97.62%;实现归属于母公司股东的净利润为8,639.13万元,同比扭亏为盈;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,119.63万元,同比扭亏为盈。


公司预计 2021 年 1-6 月实现营业收入在 105,000 万元至 120,000 万元之间, 同比变动 45.17%至 65.91%;实现归属于母公司股东的 净利润在 15,000 万元至 17,000 万元之间,同比变动 147.88%至 180.93%;预计 实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在 13,000 万元至 15,000 万元之间,同比变动 519.66%至 615.00%



主要股东
复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司


销售客户
复旦微电(688385):国内领先的芯片设计公司


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