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厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业

27 07月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:三元材料 锂电池正极材料 锂电池 三元锂电池


科创板新股系列:

厦门厦钨新能源材料股份有限公司

个股点评


厦钨新能是全球锂离子电池正极材料领域的领军企业,公司主要产品为钴酸锂、镍钴锰三元材料。公司通过持续的研发投入, 连续攻克了 3C 锂电池和动力锂电池正极材料领域的多项关键核心技术,陆续推 出了高电压钴酸锂、高倍率型 Ni3 系、高电压型单晶 Ni5 系、高电压型单晶 Ni6 系及 Ni8 系 NCM 三元材料等高端产品,配合国内多家电池客户开发出了多款多代新型锂电池。在 3C 锂电池领域,公司与 ATL、 三星 SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系,产品广泛应用到下游中高端 3C 电子产品中;在动力锂电池 领域,公司与松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能及国轩高科等知名 电池企业建立了稳定的合作关系。2020 年公司锂离子电池正极材料市场占有率为9.09%,排名第一;钴酸锂正极材料市场占有率为39.00%,排名第一。


2021 年 1-3 月,公司实现营业收入 290,610.66 万元,较上年同期增长 100.49%;实现归属于母公司股东的净利润 11,179.48 万元,较上年同期增长 203.04%,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 净利润为 10,688.62 万元,较上年同期增长 169.38%


2021 年二季度公司预计实现营业收入区间为 260,000 万元至 320,000 万元, 较上年同期增长 60.23%至 97.21%;预计实现归属于母公司股东的净利润区间为 11,000 万元至 13,000 万元,较上年同期增长 88.18%至 122.39%;预计实现扣除 非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 9,500 万元至 11,500 万元,较 上年同期增长 68.85%至 104.40%。



上市标准
本次发行选择第一套上市标准为:“预计市值不低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。”


主营业务
公司的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售,报告期内主要产品为钴酸锂、NCM 三元材料等。


主营业务收入构成

厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业



市场地位

公司是我国锂离子电池正极材料领域的知名供应商之一,公司是行业内极少数同时在高电压钴酸锂和高性能 NCM 三元材料领域都取得行业竞争优势的正极 材料企业。最近三年,公司锂离子电池正极材料产能稳步释放,根据中国化学与 物理电源行业协会的统计数据,公司正极材料销量和市场占有率已连续三年 (2018、2019 年、2020 年)处于我国锂离子电池正极材料行业首位。根据高工 锂电调研数据、相关券商研报和主要公司公开披露的销量数据,2020 年公司钴 酸锂出货量排名行业第一,NCM 三元材料出货量排名行业前五。我国其他主要 正极材料厂商包括容百科技、当升科技、杉杉能源、长远锂科、巴莫科技、振华 新材等。具体对比情况如下:


2020 年公司锂离子电池正极材料出货量处于我国正极材料行业首位,各主 要公司市场占有率情况如下:

厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业

2020 年公司钴酸锂正极材料出货量处于我国钴酸锂行业首位,各主要公司 市场占有率情况如下:

厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业

2020 年公司 NCM 三元材料出货量处于我国 NCM 三元材料行业前五位,各 主要公司市场占有率情况如下:


综上,公司以高电压钴酸锂、高功率及高镍 NCM 三元材料为代表的正极材 料产品市场竞争力较强。公司近三年来持续巩固钴酸锂材料行业龙头优势,并持 续提升 NCM 三元材料的行业竞争力,在我国锂离子电池正极材料行业占有一定 的竞争领先地位。


公司的主要客户覆盖了国内外多家知名的锂离子电池制造企业,相比同行业 可比公司,公司一贯坚持大客户战略,积累了更为优质和稳定的客户资源,具有 领先的客户资源优势。 


借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优 势,公司拓展了国内外众多知名锂电池客户。在 3C 锂电池领域:公司与 ATL、 三星 SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立 了稳固的合作关系,产品广泛应用到下游中高端 3C 电子产品中。在新能源汽车 领域:公司与松下、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能及宁德时代等知名电池企业建 立了稳定的合作关系,优质的客户资源优势有助于促进公司不断加强技术创新, 增强竞争力,此外,拥有资质及信誉良好的客户资源是公司能够稳定发展、持续 壮大的重要基础。



竞争优势
1
技术研发优势

公司拥有一支专业高效的研发团队,多数拥有较高的专业学历和丰富的研发 经验。公司研究院研发团队分别定位于产品研发、工艺改进、检测技术、设备改 造与开发等方向,自 2004 年开始介入正极材料研发以来,通过持续的研发投入, 连续攻克了 3C 锂电池和动力锂电池正极材料领域的多项关键核心技术,陆续推 出了高电压钴酸锂、高倍率型 Ni3 系、高电压型单晶 Ni5 系、高电压型单晶 Ni6 系及 Ni8 系 NCM 三元材料等高端产品,配合国内多家电池客户开发出了多款多 代新型锂电池。


在自主创新方面,公司在高电压钴酸锂、高性能 NCM 三元材料及其前驱体 制造领域,通过持续的研发投入与技术创新,探索、形成及掌握了多项关键核心 技术,主要包括钴酸锂和三元前驱体共沉淀技术、烧结、掺杂及表面处理技术、 高电压单晶材料生产技术等,并具有权属清晰的自主知识产权。


在技术研发方面,公司所开发的高电压钴酸锂、单晶系列与高镍系列 NCM 三元材料,配套用于国内外多家知名动力电池厂商的前沿产品中。公司已同 ATL、 比亚迪、三星 SDI 以及松下等客户建立了密切合作关系,为该等国内外主流锂电池厂商配套提供产品性能优异且稳定的正极材料。


技术储备方面,为巩固和提高在锂电池正极材料领域的竞争优势,公司进行 了持续、深入的技术研发布局,通过自主的产品升级与新品开发,推动行业技术 的升级迭代。公司除对量产产品进行不断优化升级之外,还实施了多项前沿新产 品开发项目,包括全固态电池材料、高容量功能性材料研究,以满足电池企业及 经济社会对更高性能正极材料的需求。其中,公司正在研发的 4.5V+高电压钴酸 锂、Ni8 系、Ni9 系高镍单晶 NCM 三元材料、高压实低阻抗 NCA 等新产品,已进入小试、中试或量试阶段。


2
广泛认可的商业化成果优势

公司以持续的技术研发为基础,将多项核心技术研发成果转化成为了市场广 泛认可的商业化产品。例如,公司是行业内最早的成功开发出高倍率型 Ni3 系 NCM 三元产品,并应用到混合动力汽车的正极材料企业;公司于 2017 年实现 Ni6 系和 Ni5 系 NCM 三元单晶产品量产,是行业最早实现将单晶 Ni6 系 NCM 三元材料大批量应用于新能源汽车动力电池量产的正极材料企业之一;2018年, 公司 4.45V 钴酸锂材料量试通过认证,产品容量、循环性能、压实密度等性能进 一步提升,处于行业领先水平;同时,多晶 NCM811 于 2018 年开始量产;2019 年公司 Ni6 系高电压单晶 NCM 三元材料大批量稳定量产,Ni7 系单晶 NCM 三 元材料通过多家客户样品认证,为高性能 NCM 三元产品持续放量打下坚实基础。


(1)3C 锂电池市场:公司采取差异化的高端产品原则,紧紧把握 3C 产品 快速发展和迭代的机遇,结合下游核心客户的需求,设计、开发、生产了一系列 在国内外占据竞争优势的产品。公司持续保持在智能手机、笔记本电脑、平板电 脑等 3C 锂电池领域市场领先优势,不断巩固在高电压钴酸锂产品市场的领先竞 争优势和市场份额,成为高电压市场的行业标杆。


(2)动力锂电池市场:公司遵循“行稳致远”的原则,跟随主流客户需求 所开发的高倍率系列、高电压单晶系列与高镍系列 NCM 三元材料,配套用于国 内外多家知名电池厂商的前沿产品中。公司先后获得“厦门市专利奖二等奖”、 中国产学研合作创新成果奖二等奖、2018 年度十大材料企业、厦门市专利三等 奖、2019 厦门新兴产业专精特新企业十强等荣誉称号。公司及产品所获得的荣誉和奖励均体现了公司的研发成果优势。


3
品质稳定的规模化量产优势

锂电池行业具有较高的行业集中度,行业主要的锂电池厂商对于供应商的产 品质量一致性、供货稳定性、及时性等具有严格的要求,一方面,公司从产能保 障、生产线设计、设备选型安装、生产工艺改进调试、研发、品控与生产人员协 同安排等方面保证产品质量符合主要客户的要求。另一方面,公司从客户产品研 发阶段就介入协助客户研发,掌握材料的性能指标,通过密切沟通互动与反馈, 利用自身丰富的生产管理经验和完善的质量管控体系,保证了正极材料大规模生 产后产品质量的稳定性,公司在全面保障交付的同时,提供具有竞争力的产品和 技术支持,为客户赢得市场做出积极贡献。公司所开发的高电压钴酸锂及高性能 动力锂电池用三元材料,配套用于 ATL、三星 SDI、松下、比亚迪及 CATL、中 航锂电等国内外多家知名电池厂商的前沿产品中,是其重要的锂离子电池正极材 料供应商之一。


在正极材料研究和产业化过程中,公司形成了良好的品控能力和积极响应客 户不同需求的及时服务能力,公司锂离子电池正极材料产销量规模连续两年处于 我国锂离子电池正极材料行业领先地位,公司在获取大客户订单时优势明显,继 续保持在行业内的规模化与稳定量产优势。


4
优质稳定的知名客户资源优势

公司是国内较早从事锂电池正极材料的厂商之一,下游大型锂电池厂商均对 供应商进行严格的认证机制,通常从送样到量产耗时数年时间。公司坚持差异化 大客户战略,在 3C 电子产品领域,公司为 ATL 钴酸锂产品第一大供应商,并且 公司与客户通过合作开发等密切合作关系,加强客户粘性。在动力锂电领域,公 司跟随一线主流车厂需求步伐,稳健推进高性能 NCM 三元材料的认证和技术交 流,已通过国内外多家主流锂电池厂商的认证程序,积累了优质的核心客户资源, 凭借多代钴酸锂及 NCM 三元材料的持续推出,公司在行业内存在一定先发优势, 并积累了良好的客户口碑。


公司准确地把握 3C 电子产品电池与新能源汽车动力电池的技术趋势和商业 需求,借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势,已拓展了国内外众多知名锂电池客户。在 3C 锂电池领域,公司与 ATL、三 星 SDI、LGC、村田、比亚迪、欣旺达、珠海冠宇等国内外知名电池企业建立了 稳固的合作关系,公司钴酸锂产品广泛应用到下游中高端 3C 数码产品。在动力 锂电池领域,公司与比亚迪、松下、宁德时代、中航锂电及国轩高科等知名电池 企业建立了稳定的合作关系,优质的客户资源优势有助于促进厦钨新能不断推动 技术创新,客户资质及信誉良好,也是厦钨新能能够稳定发展、持续壮大的重要 基础。



募集资金运用方案
厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业


竞争对手
1
当升科技

该公司业务领域涵盖锂电材料与智能装备两大板块,其中的锂电材料主要产品包 括 NCM 三元材料、钴酸锂等正极材料与前驱体材料。主要客户涵盖了多家主要 的锂电池企业。


2
容百科技

该 公司主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售,主要产品包括 NCM523、NCM622、NCM811 等三元材料及其前驱体。主要客户包括宁德时代 等。


3
杉杉能源

该公司主 要从事高效电池材料的研究与生产,主要产品包括前驱体、NCM 三元材料、钴 酸锂等锂离子电池正极材料和镍氢电池正极材料。主要客户包括宁德时代、亿纬 锂能、欣旺达、比亚迪、当升科技等。


4
振华新材

为中国电子信息产业集团有限公司旗下专业从事锂离子电池正极材料研发、生产 及销售的企业,主要产品涵盖消费电子产品及电动汽车所用的锂离子电池正极材 料领域,包括钴酸锂、NCM 三元材料系列产品。


5
优美科

优美科(Umicore)是总部位于比利时的全球性材料科技集团,其业务侧重 于材料科学、化学、冶金方面的应用领域。其拥有催化、能源与表面处理技术及 回收等三大业务集团,并在全球各大洲开展运营,客户群遍及全球。2019 年, 该集团收入(金属除外)达到 34 亿欧元(营业额达到 175 亿欧元)。优美科于 1982 年进入中国,已在中国设有 8 个工厂,其锂离子电池正极材料方面主要从 事 NCM 三元材料研发生产和销售,主要供应三星 SDI、LGC 等客户。


6
住友金属

日本住友金属矿业有限公司(Sumitomo Metal Mining Co.Ltd,SMM),是日 本住友财团旗下唯一主要从事有色金属业务的企业,也是全球为数不多的金属开 采、冶炼、终端材料全产业链业务模式的矿业公司,业务涉及金属粉体、专用料 浆、晶体材料、薄膜溅射靶材、电磁材料、电子材料等的研发与制备,原料品种 涵盖铜、金、镍、钴、铅、钼、稀土等数十种金属。其锂离子电池正极材料方面 主要从事 NCA 三元材料研发生产和销售,主要供应松下。



业绩报告

厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业

2021 年 1-3 月,公司实现营业收入 290,610.66 万元,较上年同期增长 100.49%;实现归属于母公司股东的净利润 11,179.48 万元,较上年同期增长 203.04%,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 净利润为 10,688.62 万元,较上年同期增长 169.38%


2021 年二季度公司预计实现营业收入区间为 260,000 万元至 320,000 万元, 较上年同期增长 60.23%至 97.21%;预计实现归属于母公司股东的净利润区间为 11,000 万元至 13,000 万元,较上年同期增长 88.18%至 122.39%;预计实现扣除 非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 9,500 万元至 11,500 万元,较 上年同期增长 68.85%至 104.40%。



主要股东
厦钨新能(688778):全球锂离子电池正极材料领域的领军企业


销售客户
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