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芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商

28 07月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:锂电池 前驱体 三元材料 锂电池正极材料 电池技术 松下 芳源股份


科创板新股系列:

广东芳源环保股份有限公司

个股点评


芳源股份是国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商,公司产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池、 电动工具、储能设备及电子产品等领域。公司已建立起从镍钴原料到三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的完整产业链:以包括氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源为原材料,利用分离提纯 技术制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰等溶液,进而直接合成 NCA/NCM 三元前驱体及球形氢氧化镍。公司拥有以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利,可用于包括锂电池正极废料和镍电池废料在内的各种含镍钴粗制资源,在原料端形 成对原生矿产资源需求的补充,形成有效的镍钴资源保障,并有效降低产品成本;公司具有成熟的高镍 NCA 三元前驱体合成技术,掌握镍钴铝均相共沉淀、一次 颗粒形貌调控和粒度分布调控等核心工艺技术。公司重点覆盖产业链下游的龙头企业,2005 年,公司开始向比亚迪批量供应球形氢氧化镍正极材料;2015 年,公司突破并掌握高镍 NCA 三元前驱体的关键工艺技术,并于 2017 年正式向松下批 量供应高镍 NCA 三元前驱体,经松下加工生产成锂电池后用于特斯拉电动汽车。2018-2020 年,公司 NCA 三元前驱体出口量均排名国内第一。


2021 年 1-3 月公司营业收入较去年同期增加 27,814.97 万元,同比增长 377.23%,归属于母公司股东的净利润较去年同期增加 1,670.54 万元,同比增长 1202.60%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润较去年同期增加 1,582.21 万元,同比增长 726.74%


2021 年上半年实现的营业收入将在 83,000.00 万元至 88,000.00 万元之间,同比增长182.90%至199.94%;归属于母公司所有者的净利润将在4,000.00 万元至 4,500.00 万元之间,同比增长 867.38%至 988.30%;扣除 非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将在3,980.00万元至4,480.00万元 之间,同比增长 733.14%至 837.81%。



上市标准
本次发行选择第一套上市标准为:“预计市值不低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。”


主营业务
公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和 销售,产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池、 电动工具、储能设备及电子产品等领域。


主营业务收入构成

芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商



市场地位

公司目前产品为 NCA/NCM 三元前驱体及球形氢氧化镍正极材料,主要面 向新能源汽车动力电池和电子产品行业。


公司凭借工艺技术和产品质量的优势,重点覆盖产业链下游的龙头企业,例 如:2005 年,公司开始向比亚迪批量供应球形氢氧化镍正极材料;2015 年,公 司突破并掌握高镍 NCA 三元前驱体的关键工艺技术,并于 2017 年正式向松下批 量供应高镍 NCA 三元前驱体,经松下加工生产成锂电池后用于特斯拉电动汽车。2018-2020 年,公司 NCA 三元前驱体出口量均排名国内第一。



竞争优势
1
技术创新优势

公司通过持续的研发投入与技术创新,形成多项核心工艺技术。公司以“萃 杂不萃镍”技术为代表的专利,改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了 高纯硫酸镍的制造成本。公司自主研发的均相共沉淀技术、一次颗粒形貌调控技 术和粒度分布调控技术,构建了完备的功能材料合成技术体系,提高三元前驱体 的电化学性能、烧结活性、一致性和稳定性,提高锂电池产品的能量密度、安全 性能及循环性能。截至本招股说明书签署日,公司已取得专利 41 项,其中发明 专利 9 项。


2
有色金属资源综合利用优势

公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心,实现了对黄渣、粗制硫酸镍、 镍钴矿湿法冶炼中间品等镍钴资源的高效综合利用。公司通过对萃取槽的结构优 化、萃取级数的合理选取、不同萃取剂的组合运用,实现低成本、高效率去除杂 质,可获得高品质的高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰、高纯硫酸锌、高纯 硫酸铜和高纯硫酸镁等硫酸盐溶液。相比传统工艺使用硫酸镍、硫酸钴结晶作为 原材料,“萃杂不萃镍”技术降低了对原材料的要求,降低了镍钴原材料的采购 成本,有效降低三元前驱体的生产成本;同时,该技术还充分利用镍钴资源中其 他有效组分,萃取得到 NCM 和球形氢氧化镍所需的硫酸锰和硫酸锌,最大限度 保证原材料自给,进一步提升了公司产品的核心竞争力。


3
高镍产品的先发优势

2015 年,公司凭借球形氢氧化镍高镍化的技术积累,正式进入高镍 NCA 三 元前驱体领域,针对松下的产品需求,成功解决了镍钴铝难以共沉淀的技术难题, 实现三元前驱体合成技术的突破;2017 年底,公司开始向松下批量供应高镍三 元前驱体 NCA87;2019 年底,开始向松下批量供应高镍三元前驱体 NCA91。公 司目前产品还包括高镍三元前驱体 NCM83、NCM88,主要在研产品包括高镍三 元前驱体 NCA94,镍含量将进一步提升。


在新能源汽车政策降低补贴的金额、提高补贴的技术标准的背景下,高端新 能源汽车向长续航里程方向发展,将进一步提升高能量密度动力电池的市场需 求,带动三元正极材料前驱体高镍化的发展趋势。公司已实现高镍三元前驱体系列产品的量产与销售,与国际一流锂电池企业形成长期稳定的合作关系,与行业 内其他竞争对手相比具有一定的先发优势。


4
客户资源及品牌优势

主流锂电池生产企业对供应商实行严格的认证制度,对研发、生产和销售等 各个环节进行细致的考察。公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前驱体 多年,以领先的行业技术、严苛的品质控制和高效的响应速度,获得世界知名动 力电池制造商松下的品质认证,并在 2017 年实现批量供货,在行业内拥有一定 的品牌知名度。报告期内,公司向松下供应的产品数量不断提升,成为松下高镍 三元前驱体的重要供应商。此外,公司还积累了丰富的客户资源,与贝特瑞、杉 杉能源、比亚迪、当升科技等国内外领先的动力电池制造商和正极材料制造商建 立了良好的合作关系,为公司进一步提高市场份额奠定了稳固的基础。



募集资金运用方案
芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商


竞争对手
1
格林美股份有限公司

格林美目前拥有电池材料与电池原料、钴镍钨粉末 与硬质合金制造、再生资源三大业务板块,其中电池材料与电池原料板块的产品 包括三元正极材料前驱体、三元正极材料、四氧化三钴、钴酸锂、硫酸镍、硫酸 钴等。


2
中伟新材料股份有限公司

是湖南中伟控股集团有限公司旗 下控股子公司,是国家高新技术企业,是专业的锂电池正极材料前驱体与新能源 循环材料综合供应商。


3
江门市优美科长信新材料有限公司

江门市优美科长信新材料有限公司是 2006 年由比利时优美科集团(占股 90%)和江门市长信科技有限公司(占股 10%)合资成立的,隶属于优美科集团 的可充电电池材料业务单位,其位于江门市礼乐镇,生产高性能锂离子电池正极材料及其前驱体,主要应用于绿色新能源电动汽车中的锂离子电池,致力于提升 锂离子电池的能量密度和安全性能,并降低电动汽车的成本。


4
北京当升材料科技股份有限公司

该公司业务领域涵盖锂电材料与智能装备两大板 块,其中的锂电材料主要产品包括多元材料、钴酸锂、锰酸锂等正极材料与前驱体材料。


5
湖南杉杉能源科技股份有限公司

主营业务为锂离子电池 正极材料的研发、生产与销售,包括钴酸锂、多元正极材料、锰酸锂正极材料等 产品,主要应用于通讯设备锂电池及新能源动力电池市场。


6
宁波容百新能源科技股份有限公司

主营业务是锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售,主要产品包括 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及其前驱体,产品应 用于该等客户前沿的高能量密度电池中,并主要用于新能源汽车、储能设备和电 子产品等下游领域。



业绩报告

芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商

2021 年 1-3 月公司营业收入较去年同期增加 27,814.97 万元,同比增长 377.23%,归属于母公司股东的净利润较去年同期增加 1,670.54 万元,同比增长 1202.60%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润较去年同期增加 1,582.21 万元,同比增长 726.74%


2021 年上半年实现的营业收入将在 83,000.00 万元至 88,000.00 万元之间,同比增长182.90%至199.94%;归属于母公司所有者的净利润将在4,000.00 万元至 4,500.00 万元之间,同比增长 867.38%至 988.30%;扣除 非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将在3,980.00万元至4,480.00万元 之间,同比增长 733.14%至 837.81%。



主要股东
芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商


销售客户
芳源股份(688148):国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商


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