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通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

18 08月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:通策医疗 爱尔眼科 牙科


前几天,通策发布了半年报,不得不说,公司一如既往的稳、一如既往的优秀。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

由于去年上半年受疫情影响业绩有点难看,导致今年同比暴涨,所以,咱们换个计算同比的方式,看今年H1和2019年H1的复合增速。

 

这么一算下来,公司两年营收复合增长是 24.73%,净利润复合增长是 29.93%。

 

稳稳的优秀!

 

01

2021年半年报简评

最让所长觉得厉害的是,净利率变化,不难发现,通策的毛利率一直来讲是比较稳的,近五年来,毛利也就提高了5个点的样子,说明公司并没有怎么提终端的价格,但是净利率却从2016年的15%涨到了今年半年报的30%,这个就有点厉害了。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

所长一直在给大家强调,牙科是一门手艺活,它是急不来的,都说金眼银牙,但咱们能看到的,只有遍布全国的爱尔眼科,没能看到任何一个遍布全国的牙科连锁医院。

 

眼科对大夫依赖性较低,反而,对设备依赖度极高,以撑起爱尔大部分营收的眼科手术——屈光手术(近视眼手术,根本离不开飞秒激光设备。而牙科则不然,牙科是一门手艺活,效果好不好,非常取决于大夫的手艺,对设备依赖度不高,因此,可复制性很差,而且,单干成本极低,一个活好、攒了不少顾客资源的牙医,花几十万就能自己搞个牙科诊所。

 

那些搞连锁的机构们,一边是大夫高昂的薪水(给的不够人家分分钟出去单干),一边是不比薪水来得低的营销费用,导致,市面上的机构们(除了通策),都亏出了天际。

 

因此,在成熟的欧美也好,还是发展中的我国也好,牙科,都是高度碎片化、分散化的。

 

所以,要想在牙科市场上发展,必须稳扎稳打,半点不能心急,有一句价值投资最喜欢的话:慢慢来,比较快。这句话放在牙科连锁机构上也是十分适用的。

 

通策,在这样的大背景、大环境下,能凭借自己的努力,不怎么提升毛利的情况下将净利率提升到如此水平,可见其内部运营效率之高。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

咱们看到的是通策业绩稳步上涨、毛利、净利稳步提高这些干巴巴的数据,其实这些数字背后反映的是公司对于牙科医院管理的一套成熟打法。

 

今年上半年,公司新增牙椅 115 张,总牙椅数达 2101 张(同比增加 19.8%)。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

与此同时,台州、临安、和睦等 7 家蒲公英分院已于上半年正式运营,比起去年疫情情况下,向外的扩张明显加速。公司对杭口总院的依赖性进一步下降,很明显,区域分院的增长比总院要快得多。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

而浙江省内的建德、余姚等 5 家分院已经完成了工商登记,预计今年下半年就能开业,至于省外,顶着存济/中国科学院大学牌子的大型总院,武汉、重庆和西安已经开业,成都的那一个也已经准备好,不出意外,今年下半年即可开业。

 

虽然,公司的营收还是非常依赖于浙江省内,但好在,省外至少也以一个相当惊人的速度在增长,只是由于省内72%的增长过于亮眼遮蔽住了公司在省外扩张取得的成绩(58%也非常不错了,这可是没怎么砸广告的情况下,全靠口碑一点点的积累出来的)。


通策医疗------中报一如既往的牛逼和稳定

 

02

写在最后

总之,通策的业绩十分的稳,稳得投资人压根就不需要操心,看不惯通策的人历年来无非两套说词,一,估值太贵;二,公司全国扩张困难。

 

然而,贵是有贵的道理的,如果说市场错了,让一家公司贵一段时间很正常,可为什么会一直贵下去?市场永远嫌弃通策贵,然而人家的业绩、市值就是在一直涨,难道市场真的可以无效这么久么?

 

很多年前,所长也看不惯,看不惯通策、看不惯爱尔、看不惯恒瑞、看不惯海天、看不惯茅台,直到某一天,看到确定性溢价这个词后,所长豁然开朗。诚然,当今时代变化太快,拥有确定性的标的越来越少,在货币滥发、通胀的大背景下,具备确定性的标的,是需要付出溢价的。

 

至于通策的全国扩张困难,前文讲了,牙科是个手艺活,只能慢慢耕耘、慢慢积攒口碑,一个地方一个地方的啃,不能以爱尔眼科的成功来说通策是失败,至少通策的这个打法是目前牙科市场的唯一解,虽然短时间看不出来,但时间久了,它的威力就显现出来了。

 

目前通策三大总部级医院贡献的营收已经从2017年的70%降到了2021H1的53.4%,已然摸索出一套牙科医院运营的打法,只要这样扎扎实实的往下走就好了。

 

我们总想寻找到下一个贵州茅台,下一个爱尔眼科,下一个通策医疗,但戏谑和扎心的现实却往往是:最确定的下一个贵州茅台,下一个爱尔眼科,下一个通策医疗,恰恰是贵州茅台,爱尔眼科,通策医疗!

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