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爱博医疗------未来眼科器械之王,关键竟然受益于集采

30 08月
作者:无痕阅盘|分类:牛散牛基|标签:人工晶体 爱博医疗 眼科 欧普康视


前些日子,爱博医疗公布了自己的半年报,不得不说,这份半年报是真的厉害,公司今年上半年收入 2.06 亿元(+222%),归母净利润 0.91 亿元(+143.6%)。

 

要知道,虽然去年遭遇疫情,但公司去年上半年的业绩基数并不是很低,还是在2019年的基础上有一定的增长,所以,今年半年报的这个业绩,就更为漂亮、超预期了。


爱博医疗------未来眼科器械之王,关键竟然受益于集采

 

更牛的是,公司这份成绩单,分季度看Q1/Q2 单季度收入分别为 0.84/1.22 亿元(+222%/+57.5%),单季度归母净利润 0.36/0.55亿元(+954.3%/+62.5%),都是历史新高。

 

01
2021年半年报简评

在之前的文章里,《价值事务所》给大家讲过,公司主要收入来源是人工晶体(顾名思义,就是人工合成的类似人眼晶状体的医疗器械,算是目前全世界用量最大的人工器官,一般白内障病人、高度近视的病人会用到),2019年的时候,人工晶体都还占了公司90%的营收。

 

今年上半年,人工晶体收入依然大幅增长,收入1.54亿(+71.4%),这背后的原因有两个,首先人工晶体集采的试点省份,公司中标了,因此销量和终端客户都大幅增长;其次,公司的人工晶体受到海外客户的认可,出海销量也大增。

 

但,增速这么迅猛的人工晶体,占公司的销售收入比却从2019年90%降到了今年上半年的77.7%。

 

这只能说明,公司有另一项涨得更猛的业务!

 

这是啥呢?

 

答案是,OK镜,还记得所长之前讲爱博的时候说,其OK镜在2019年3月获批了嘛?

 

这里再次给大家科普一下,什么是OK镜。OK镜的学名叫:角膜塑形镜,是一种类似隐形眼镜的东西,晚上睡觉前戴上,满8小时(但不建议超过10小时),第二天可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力,不用再戴框架眼镜。假设在某小朋友刚近视的时候给他戴,一直戴到成人眼睛定型,那么这个小朋友的近视便不会在加深,有矫正视力的效果。

 

在这个多屏幕时代,可想而知,OK镜的市场不会差。

 

今年上半年,公司的OK镜销售收入为4422万,同比增长 308.1%,果然逆天。

 

去年,公司的OK镜(包括试戴片)销量一共突破了10万片,今年则有希望突破20万片,要知道领先公司十几年入这个行当的对手,国内老大哥欧普康视,去年OK镜的销量也就46.8万片,本以为爱博追欧普有困难,当个老二没啥问题,但要是按这个趋势下去,爱博超越欧普成为老大也不是不可能。

 

说到这里,不得不借爱博说一嘴,所长一直讲,大家不要谈集采色变,集采对很多公司来说肯定是灭顶之灾,但对于某些公司来说,却是妥妥的大好事。

 

比如,爱博之前也因为人工晶体可能受集采影响逻辑有所压制,但此次爱博中标试点省份,呈现的就是以价换量,虽然单个金额降低,但卖得更多了,整体而言赚的钱更多了。

 

咱们看,爱博本次业绩情况,明显呈现出营收、利润双双大幅增长。

 

集采对于那种,竞争十分激烈的成熟品种,尤其对于以前的赢家来说,不是好事情,但对于那种市场份额本就不大、竞争对手较少、成本控制极强的厂家而言,却是妥妥的好事情。

 

举个例子,假设某产品,以前毛利90%,有五个厂家,其中A本是龙头,占据了50%左右的市场份额,后面的BCDE一共占了50%左右,由于市场基本平衡,大家基本达到了默契的平衡,维持价格体系不变,大家都躺着赚钱。

 

突然有一天,集采来了,高层说,我只要三个厂家中标,平分全国的市场,但是要最低价,于是,不论ABCDE的哪一个肯定不想丢标,如果丢了肯定是个死,这时候大家都会报出自己能报的最低价,可能最后是ACD三家中标降价八成收尾,利润从之前的躺着赚钱变成了赚10%-20%的辛苦钱,大家都是输家,而A肯定是输得最惨的那个,他不仅丢掉了一些之前的市场份额(从50%变成33%)还被迫降了很多价。

 

正是因为看到这样的情况,大家谈集采色变,因此,我们再来看一个别的场景的故事。

 

假设,有一个市场,本就只有AB两个国产厂家,市场份额都不高,更多的是外资把持。虽然AB的利润率还可以,但是市场份额一直很低,假设有40%的利润,但比起外资的90%完全是辛苦钱。

 

这时候,集采来了,外资愤愤不平的离开,只剩下了A和B,他们的利润可能也降了,假设降到了20%,但由于市场份额一下子变大太多,导致,他们赚的总和比以前多了,而且,由于量变大规模效益造成了后面成本越来越低,于是,一开始可能大家只有20%的利润,到后面慢慢又变成了30%、40%。

 

那么,在这个故事背景里面,A和B都是大赢家。

 

咱们之前看到的药企因为集采损失惨重,因为他们发生的故事背景基本都是第一个故事背景,本就是十分成熟的市场,早就该把价格降下来,但是因为种种利益牵扯,反正谁也没降价,那好啰,外部强行让你们降下来。

 

可爱博现在所上演的故事,基本属于第二种故事背景,因此,如果人工晶体要集采,对爱博来说,其实是大好事。

 

从本次人工晶体集采试点来看,中高端人工晶体降价幅度并不高,最高降幅不过25%, 甚至有3款人工晶体价格降幅为0,可见,集采受益还是受害,不能一刀砍死,一定要视情况而定!

 

02
爱博的底层逻辑

好了,不论人工晶体也好还是OK镜也罢,我们要承认,爱博处在眼科这个得益于老龄化和多屏幕时代的绝对增量市场。

 

之前的人工晶体一直都属于外资垄断,即便到了现在,国产替代化率也就在20%左右,一直以来,中高端人工晶体(利润最高的)都被外资把持,内资就搞点低端喝口汤。

 

而爱博,通过自己多年的努力,已经陆续上市几款中高端产品,性能堪称国内最佳,无人能出其右,不要慌,公司的底牌还没有现,其双焦点人工晶体已经提交报产,三焦点人工晶体预计2024年上市,这些都是打破外资垄断的产品,前景无量。


爱博医疗------未来眼科器械之王,关键竟然受益于集采

 

也就是说,本来爱博所处的人工晶体就还有巨大成长空间,其近期上市的OK镜更是增速喜人,大有赶超欧普康视的势头,此外,OK镜的周边产品其实也是一门好生意,咱们还看隔壁欧普,去年一年,护理产品卖了1.55亿,占公司总体营收的近18%,嗯,爱博家的周边自然也是上市了的。

 

仔细看爱博的研发管线,可谓覆盖眼科全系列医疗产品,包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂,覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变。因此,可以说,爱博是整个眼科医疗器械领域公司中格局最大的。

 

之所以爱博能全平台布局,因为整个眼科医疗器械行业,上游原材料几乎长期依赖进口,只有爱博的材料全部都是由自己研发生产,这一点在国内可谓无人能出其右。

 

03
写在最后

爱博是国内唯一的眼科医疗器械平台型公司,其产品管线几乎覆盖眼科全领域,且,即便是从国际上来看,都是少数几家具有自主材料开发能力的企业。

 

眼科,本来就是一个绝佳好赛道,很多时候,我们要相信俗语,金眼银牙,当真不是白叫的。


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