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振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业

02 09月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:三元材料 锂电池正极材料 锂电池 振华新材


科创板新股系列:

贵州振华新材料股份有限公司

个股点评


振华新材是国内领先的锂离子电池正极材料生产企业,公司产品主要提供新能源汽车消费电子领域产品所用的锂离子电池正极材料。新能源汽车领域用 正极材料,涵盖包括中镍、中高镍及高镍在内的多种型号一次颗粒大单晶镍钴锰 酸锂三元正极材料(NCM),是公司的核心竞争产品;消费电子用正极材料, 主要包括高电压钴酸锂、复合三元正极材料以及一次颗粒大单晶三元正极材料。公司已掌握一次颗粒大单晶镍钴锰 三元材料合成技术、大单晶无钴层状结构镍锰二元材料合成技术、高电压钴酸锂 材料合成技术、多晶镍钴锰三元正极材料合成技术、尖晶石结构复合改性材料合成技术、正极材料掺杂技术、正极材料表面改性技术等一系列具备自主知识产权 的核心技术。随着新能源汽车逐步向高性价比、高能量密度方向发展,公司研发并储备了中高镍低钴一次颗粒大单晶材料合成技术、高镍低钴一次颗粒大单晶材料合成技 术等多项核心技术。公司在大单晶技术体系的积累及围绕大单晶产品成熟的三次烧结工艺有助于增加中高镍、高镍产品结构稳定性,提升安全性、循环次数等性 能,适应了行业发展对未来正极材料产品的技术及工艺需求。根据鑫椤资讯数据,2021年一季度,公司市场份额为10%,市场份额回升,位列第4名。


公司 2021年1-6月实现营业收入208,365.16万元,同比增长40.83%;归属于母公司所有者的净利润为15,106.09万元, 同比扭亏为盈;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为14,678.25万元,同比扭亏为盈


预计公司2021年1-9月实现营业收入329,956.59万元至364,965.16万元,同比增长382.34% 至433.52%;预计实现归属于母公司股东的净利润23,108.30万元至27,181.59万元,同比扭亏为盈;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润22,461.82万元至 26,498.75万元,同比扭亏为盈。



上市标准
本次发行选择第四套上市标准为:“预计市值 不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。


主营业务
公司2009年在国内外较早完成镍钴锰酸锂三元正极材料一次颗粒大单晶材 料的研发及生产。经多年的研发及培育,目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高 镍全系列大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售,也是钴酸锂、复 合三元等多品种锂离子电池正极材料生产商。


主营业务收入构成

振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业



市场地位

公司2009年在国内外较早完成镍钴锰酸锂三元正极材料一次颗粒大单晶材 料的研发及生产。经多年的研发及培育,目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高 镍全系列一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售,也是钴 酸锂、复合三元等多品种锂离子电池正极材料生产商。目前,公司已掌握一次颗 粒大单晶镍钴锰三元材料合成技术、大单晶无钴层状结构镍锰二元材料合成技术、 高电压钴酸锂材料合成技术、多晶镍钴锰三元正极材料合成技术、尖晶石结构复 合改性材料合成技术、正极材料掺杂技术、正极材料表面改性技术等一系列具备 自主知识产权的核心技术。


随着新能源汽车逐步向高性价比、高能量密度方向发展,公司已前瞻性研发 并储备了中高镍低钴一次颗粒大单晶材料合成技术、高镍一次颗粒大单晶材料合 成技术等多项核心技术,不断加强研发成果转化并已实现产业化。公司在大单晶 技术体系的积累及围绕大单晶产品成熟的三次烧结工艺有助于增加中高镍、高镍 产品结构稳定性,提升安全性、循环次数等性能,适应了行业发展对未来正极材 料产品的技术及工艺需求。随着公司在中高镍及高镍一次颗粒大单晶三元正极材 料领域新产品开发及应用的不断完善,公司将在行业内长期保持较强竞争力,市 场地位有望进一步提升。


根据高工产研锂电研究所(GGII)数据,报告期以来,公司的市场份额及 行业地位情况如下:

振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业

根据高工锂电(GGII)数据,2020年我国三元正极材料出货量为23.6万吨。鉴于市场未公开披露2020年各三元正极材料企业出货量及市场份额的准确数据, 按照发行人2020年三元正极材料销量/国内三元正极材料出货量测算,发行人 2020年市场份额为3.45%。根据鑫椤资讯数据,2021年一季度,发行人市场份额 为10%,市场份额回升,位列第4名。



竞争优势
1
NCM正极材料一次颗粒大单晶材料合成技术的先发优势及完善的产品布局

常规的二次颗粒团聚体三元正极材料由许多小单晶颗粒构成,在循环过程中 二次颗粒容易开裂、破碎,使得电池循环寿命缩短;在极片冷压过程中二次颗粒 容易破碎,使得电池性能恶化。一次颗粒大单晶三元正极材料可以较好规避上述 问题。材料经压实和高温循环后,可以获得更加优异的高温循环稳定性、结构稳 定性和耐高温性能,因而具备更好的安全性能。一次颗粒大单晶三元正极材料主 要应用于国内市场,是国内动力电池行业的主流选择之一。


有别于常规二次颗粒三元正极材料,一次颗粒大单晶三元正极材料的生产与 合成需要克服大单晶对容量及功率性能的负面影响。经多年的研发与努力,公司 在一次颗粒大单晶三元正极材料合成方面已较好解决上述问题,在保证材料能量 密度与二次颗粒相等甚至更高的水平基础上,使材料具备优异的安全性能及高温、 高电压循环稳定性,并进一步降低材料在循环过程中的直流内阻增长率,使得一 次颗粒大单晶三元正极材料获得下游客户的广泛认可。


公司2009年在全行业较早推出第一代一次颗粒大单晶NCM523产品,并于 2014年在新能源汽车上批量应用。公司于2018年先后推出中高镍低钴一次颗粒大单晶三元正极材料和高镍一次颗粒大单晶三元正极材料,并通过下游客户认证, 目前同时具备中镍、中高镍及高镍一次颗粒大单晶三元正极材料批量生产能力, 形成完善的产品布局,推动公司三元正极材料业务长期持续发展。根据高工锂电 (GGII)及鑫椤资讯数据,发行人报告期内出货量及市场排名靠前,2021年一 季度市场份额为10%,行业排名第四。


2
研发体系优势

公司成立以来,一直深耕于锂离子电池正极材料的研发和生产,坚持自主创 新,是我国第一批从事镍钴锰酸锂三元正极材料研发生产的企业之一。公司现已 建立完善的产品研发体系,拥有220人的高素质、人员结构均衡的研发团队。 


经过十余年的生产实践和技术创新,公司成功发展出一系列具备自主知识产 权的核心技术,包括一次颗粒大单晶镍钴锰三元材料合成技术、大单晶无钴层状 结构镍锰二元材料合成技术、高电压钴酸锂材料合成技术、多晶镍钴锰三元正极 材料合成技术、尖晶石结构复合改性材料合成技术、正极材料掺杂技术、正极材 料表面改性技术等。截至本招股意向书签署日,公司已获授权15项发明专利和1 项实用新型专利,先后获得中国专利优秀奖、贵州省专利金奖、贵州省科技进步 二等奖、贵州省科技成果转化二等奖、2020年贵州省高价值专利等国家级、省部 级奖励9项。


3
品牌和质量优势

公司自成立以来专注于自主创新研发、打造品牌形象,通过建立严格的品牌 和质量管理体系以及持续的技术研发投入,逐步与行业内多家优质电池生产企业 建立起长期稳定合作关系,并通过多项国际国内相关资质认证,树立了自身的品 牌地位。 


公司于2016年10月26日通过质量管理体系标准“ISO/TS16949:2009”,认证 范围为锂离子正极材料的设计及制造,并于2018年通过“IATF16949:2016”换版 审核,确保公司新产品开发及产品质量持续满足质量管理体系的相关标准与下游 客户的需求。 


公司始终坚持以产品质量为核心,严格遵守《产品先期策划控制程序》、《5M1E变更控制程序》等质量管理规程,对新产品开发及批量生产实施全流程 保障。2009年至今,公司的正极材料产品质量及良品率处于较高水平,获得下游 国内电池生产龙头企业的认可。


4
优质客户资源优势

公司一直以来采取集中有限的企业资源培养维系大客户的竞争策略,能够形 成规模经营获取成本优势、及时共享信息促进产品技术创新以满足客户需求、形 成销售订单的稳定来源、产生市场辐射效应提高市场占有率,而优质大客户的长 期认可亦提升了公司在业内的声誉,在公司产能扩大的同时能够为公司带来其他 优质新客户,维持较强的竞争优势。 


公司长期以来一直以下游及终端客户需求为导向,持续对正极材料进行自主 研发,在保证材料具备优异的循环稳定性和安全性能的基础上,不断提高材料的 竞争力。 


自2004年开始,公司凭借可靠的产品质量在行业内树立了良好的口碑,陆续 进入国内知名锂离子电池生产企业的供应链,并形成长期稳定的合作关系。通过 长期的紧密合作,公司已成为宁德时代、孚能科技、新能源科技(ATL)、微宏 动力、珠海冠宇等国内电池生产企业的重要正极材料供应商。


5
废旧锂离子电池及正极材料回收产业布局

2016年3月,公司与青岛红星新能源技术有限公司等企业共同出资成立红星 电子,布局废旧锂离子电池及材料回收产业,加强对三元前驱体等原材料成本的 控制能力。公司2020年7月参与红星电子增资,增资完成后持有红星电子34%股 权。在具体经营过程中,红星电子利用废旧锂离子电池、次生物料提炼回收可用 锂元素、钴元素等有价值材料,并将其生产转化为三元前驱体等公司生产所用原 材料。自2018年以来,公司与贵州红星电子就废旧锂离子电池及次生物料回收开 展批量业务合作。



募集资金运用方案
振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业


竞争对手
1
湖南长远锂科股份有限公司

湖南长远锂科股份有限公司成立于2002年,是中国五矿集团有限公司下属企 业。长远锂科主要从事高效电池材料的研究与生产,主要产品包括多元材料前驱 体、多元正极材料、钴酸锂等锂电正极材料和镍氢电池正极材料,拥有锂电多元 材料前驱体和多元锂电正极材料等产品体系。


2
厦门厦钨新能源材料股份有限公司

厦门厦钨新能源材料股份有限公司前身为上市公司厦门钨业股份有限公司 (600549.SH)下属电池材料事业部,自2004年开始从事锂离子电池正极材料的 研发与生产,并于2016年12月新设公司独立运行,成为厦门钨业股份有限公司下 属的专业从事锂离子电池正极材料研发、生产和销售的子公司。厦门厦钨新能源 材料股份有限公司主要产品包括钴酸锂、NCM三元材料、锰酸锂等。


3
北京当升材料科技股份有限公司

当升科技(300073.SZ)成立于1998年,为国家首批创新型中央企业北京矿 冶科技集团有限公司的下属企业,并于2010年在深圳证券交易所创业板上市。该 公司业务领域涵盖锂电材料与智能装备两大板块,其中的锂电材料主要产品包括 多元材料、钴酸锂、锰酸锂等正极材料与前驱体材料。


4
湖南杉杉能源科技股份有限公司

湖南杉杉能源科技股份有限公司为上市公司宁波杉杉股份有限公司 (600884.SH)下属企业,于2016年2月在全国中小企业股份转让系统挂牌,主要 提供锂离子电池正极材料产品的生产与销售,包括钴酸锂、多元正极材料(如 NCM、NCA等)、锰酸锂等正极材料产品,其中钴酸锂、多元正极材料产品销售是其主要收入及利润来源。


5
宁波容百新能源科技股份有限公司

宁波容百新能源科技股份有限公司是一家从事锂电池正极材料研发与经营 的集团公司,成立于2014年9月,其主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、 生产和销售,主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正 极材料及其前驱体。



业绩报告

振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业

公司 2021年1-6月实现营业收入208,365.16万元,同比增长40.83%;归属于母公司所有者的净利润为15,106.09万元, 同比扭亏为盈;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为14,678.25万元,同比扭亏为盈


预计公司2021年1-9月实现营业收入329,956.59万元至364,965.16万元,同比增长382.34% 至433.52%;预计实现归属于母公司股东的净利润23,108.30万元至27,181.59万元,同比扭亏为盈;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润22,461.82万元至 26,498.75万元,同比扭亏为盈。



股权架构
振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业


销售客户
振华新材(688707):国内领先的锂离子电池正极材料生产企业


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