泰坦科技，会是下一个CXO赛道的龙头企业吗？

8月25日，泰坦科技发布了自己的半年报，整个上半年，公司实现收入/归母净利 9.23/0.46 亿，同比增长 78%/124%。

当然啦，这高增长还是和去年疫情基数低有关，不过，即便拿公司和2019年中报相比，增长也还是十分惊人了，总体而言，这个成绩单符合所长预期。

不过，网上也有不少朋友指出，泰坦这份半年报，看似增长很迅猛，但仔细扒后面的财务状况，简直丑得没法看。

比如，所长之前一直在和大家强调，衡量企业赚钱与否的指标不是所谓的净利润而是现金流，一家净利润很高但现金流为负的公司，分分钟可以破产；可一家现金流很强、净利润为负的公司却可以不断活下来不断长大，这背后典型的代表就是亚马逊。

泰坦的这份半年报看似很棒，净利润不论和2020年比还是2019年比都是高增长，但现金流却和一坨屎一样，可谓利润赚得越多，现金流负的越多。

为什么公司会呈现这种情况呢？

这其实和公司的经营模式有关，之前的文章里讲了，泰坦所处的赛道处于科研服务，泰坦做的是一站式服务的生意，大家理解成一个平台就好，他卖的科研产品试剂、设备、耗材统统都有，有自研的也有代理的。

而由于国产科研试剂相比外资落后太多，所以公司代理的品牌以外资为主，而泰坦由于本身还是个孩子，上游是外资大牌、下游是一众高校、政府机构、企业研发部门，两头都不讨好、两头都没有话语权。

以至于，公司常年存在押款的情况，看公司对应下游的应收账款、应收账款周转天数逐年走高，尤其近两年，上市以后加速扩张，上涨比例更为夸张。

面对上游的预付款以及预付款周转天数也是如此，随着公司这两年更加迅猛的提升自己平台的SKU，这两个数据也不断走高。

这说明，公司不论对下游还是对上游，现在都没有什么话语权，只能自己押款、自己垫款，才能支撑自己的业绩高增长。

因此，我们可以看到，公司很缺钱，去年刚登陆科创板融了一笔钱，今年7月又抛出10.5亿的定增方案，不过所长可以毫不夸张的说，即便有了这10亿，公司后面还是会缺钱。

看到这里，大家是不是忍不住要拉黑泰坦了，别急，别急，咱们接着往下看，一般反转都在后面，hhh。

要说泰坦，就不得不提行业老大哥赛默飞。赛默飞2020年全年营收322亿，同比+26.14%，净利润63.75亿，同比+72.5%，单位全都是美金。

划重点敲黑板，人家的收入单位全都是美金，这么大体量还增长得这么快！

科研服务好赛道，市场诚不欺我，但由于我国科研服务赛道起步晚，外资入华又早（赛默飞入华深耕超过35年），以至于我国科研服务几乎全部被外资把持，国有品牌占有率10%都不到，而且基本都是中低端产品。从资本市场上来看，可以说，这个赛道就是2年前的CXO赛道。

正如大家看赛默飞业绩看到的一样，人家这么大，还增长这么快，2020年研发投入超过11亿美金，一步领先、步步领先，国内厂家该如何反超？

别急，泰坦模式提供了一个很好的解。

首先，我们要知道，科研服务，重的是服务，因为这个赛道需求及其分散，不同实验室需要的试剂/耗材/设备不一样，“长尾效应”非常强，什么是长尾效应呢？

意思就是，在一个行业里，大家往往会把目光局限在社会需求比较集中的头部，很多具备个性化的需求却容易被遗忘。

科研服务，就是这么一个分散、个性化需求强，没有任何一款大单品可以主导市场的一个行业，不仅客户需求分散，客户自己还很分散，高校、企业的研发部门、一些创新性的政府部门、研究所，而且需求往往以实验室课题为单位，每次采购的需求量都很小但复购率很高，客户对时效性要求还很高。往往做实验，客户想的就是，我需要什么最好立马就给我送到。

大家看到这里，想到什么了么？

对的，就是京东，京东模式就是科研服务赛道的最优解，所以我们再看泰坦的动作，就不难理解了，一边泰坦不停的搞自研、一边又不断找上游扩充品类搞代理；一边自己搞全国总仓和区域中心仓建物流团队、一边又不断联系下游，广铺客户。

泰坦上市以后，上述动作都开始加速，因此，截止这份半年报，泰坦平台上已经拥有了145万SKU（品种），实现17 个城市的本地仓储和自送服务，985、211高校全覆盖并涵盖相当一部分科研化政府机构以及研发型企业。

公司的目标是今年年底完成全国五个大区的中心建设，搞定23座城市服务仓，以总仓+区域中心仓模式实现核心城市的现货次日达。

京东模式，就是需要烧钱，所以，泰坦必须上市，必须搞钱，必须烧钱，可一旦烧出来，就是科研服务界的京东，因为，泰坦这样的平台型公司一旦做成将具备非常强的黏性，因为，客户找泰坦一家就够了。就好比咱们现在买东西，万能的淘宝/京东/拼多多，总能替我们实现。

这也是为什么，虽然阿拉丁、泰坦几乎同时上市，但随着时间推移，泰坦和阿拉丁在估值上越走越远，因为，客户如果找泰坦，就不需要再找其他公司，可客户要是找阿拉丁可能还需要找赛默飞，找xxx、xxx。

因此，泰坦现阶段扩张，平台的快速搭建比现金流要重要，他要起来，就必须烧足够的钱。

公司现在现金类产品有8个亿，马上又要募10个亿，钱暂时还是够用的。

科研服务好赛道，国产企业必然也必须要冲破外资的束缚突围（开玩笑，这种东西肯定不能被卡脖子），泰坦是目前国内最领先的一站式科学服务企业，自研+代理两条腿走路，产品SKU超145万，累计服务超过 3 万家客户，超过 100 万科学家和质量控制人员，服务世界 500 强企业超过 150 家，全面覆盖国内 985、211 工科高校。

在我国高端制造全面崛起的背景下，泰坦伴随自主品牌占比提升以及规模化优势，对标科研服务界的京东，前途是星辰大海。