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中自科技(688737):国内尾气处理催化剂领域的领先企业

12 10月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:天然气汽车 汽油 催化剂 中自科技


科创板新股系列:

中自环保科技股份有限公司

个股点评


中自科技是国内尾气处理催化剂领域的领先企业,公司主要产品是应用于各类天然气车、柴油车、汽油车和摩托车尾 气处理的催化剂,以催化单元的形式或将催化单元及其他器件封装于金属外壳 中后以封装成品的形式进行产品销售。尾气处理催化单元是尾气后处理系统的 核心部件,安装在发动机的下游,通过氧化还原等催化反应将内燃机尾气中的 碳氢化合物(HC)、一氧化碳(CO)、氮氧化物(NOx)等有害气体和颗粒物 (PM)转化为水、二氧化碳(CO2)和氮气(N2)等无害物质。公司掌握了高性能稀土储氧材料技术、耐高温高 比表面材料技术、贵金属高分散高稳定技术和先进涂覆技术等诸多环保催化剂 从配方到工艺的全套核心技术,突破外资催化剂巨头的技术垄断,开发出满足 国六排放标准的新一代尾气处理催化剂。公司已实现向玉柴、云内、上柴、柳机动力、小康动力等主流发动机厂和 重汽、一汽解放、北汽福田、大长江等主流整车厂批量供货。公司氢燃料电池 电催化剂尚处于小试阶段,尚未进行批量生产。2020年公司所取得的国六天然气发动机型公告数量居行业首位;公司取得的国六柴油发动机型公告数量居行业第六位,国产厂商第三位;公司取得的 国六汽油车车型公告居行业第六位,国产厂商第三位。2020年公司天然气车催化剂市场占有率为20.69%;柴油车催化剂市场占有率分别为 6.27%;汽油车催化剂占有率为2.14%。


2021 年 1-6 月,公司实现营业收入为62,481.41万元,较上年度同期下滑54.61%;归属于母公司股东的净利润为2,871.30万元,较上年同期下滑81.76%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为2,325.78 万元,较上年度同期下滑86.31%。


2021 年 1-9 月,预计营业收入为 86,000 万元-95,000 万元,同比下滑 57.48% 至 53.03%,预计归属于母公司股东的净利润为 4,500 万元-5,400 万元,同比下 滑75.33%至70.40%,预计扣非后归属于母公司股东的净利润为3,000万元-3,900 万元,同比下滑 84.63%至 80.02%。



上市标准
本次发行选择第一套上市标准为:“预计市值不低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于 人民币 1 亿元”。


主营业务

公司是一家专注于环保催化剂的研发、生产和销售的高新技术企业,是我 国移动污染源(机动车、非道路机械、船舶等)尾气处理催化剂领域的少数主 要国产厂商之一,并积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应 用。

中自科技(688737):国内尾气处理催化剂领域的领先企业



主营业务收入构成

中自科技(688737):国内尾气处理催化剂领域的领先企业



市场地位

公司是全国内燃机标准化技术委员会内燃机排放后处理催化剂工作组 (WG15)组长单位、移动源污染排放控制技术国家工程实验室常务理事单位、 中国内燃机工业协会理事单位及其排放后处理专业委员会副理事长单位、中国 环境保护产业协会理事单位及其机动车污染防治专委会(CVEC)副主任委员 单位、国际氢能委员会成员单位,曾主持或参与尾气处理催化剂和氢燃料电池 电催化剂相关的国家高技术研究发展计划(“863 计划”)、国家科技支撑计划、 国家稀土稀有金属新材料研发和产业化以及“十三五”国家重点研发计划等重 大科研项目 9 项,作为参与单位获国家科技进步二等奖 1 项、省部级科技进步 一等奖 3 项,主持或参与制修订相关行业标准 14 项,公司是我国环保催化剂领 域的领先企业。


在环保催化剂领域,以巴斯夫、庄信万丰、优美科为主的外资企业历史悠 久、技术积累深厚、品牌影响力巨大。我国企业经过长期的技术积累和产品追 赶,在自主品牌车辆以及商用车等部分领域取得了一定突破,其中中自环保、 威孚高科、贵研铂业、凯龙高科及艾可蓝的生产规模较大。


在历次新排放标准的实施初期,发动机厂、整车厂往往优先选择使用外资 环保催化剂巨头的产品,特别在合资品牌和自主品牌高端车型等机动车市场的 开拓方面,外资环保催化剂巨头优势显著。根据立木信息咨询发布的《中国汽 车尾气催化剂市场调研与投资战略报告(2021 版)》,目前中国催化剂市场基 本为外国企业所垄断,巴斯夫和庄信万丰各占有环保催化剂市场份额约 26%, 优美科占据 19%,外资催化剂厂商在中国的整体市场占有率超过 71%。


根据生态环境部机动车排污监控中心下属机动车环保网公布的截至 2020 年 6 月 30 日的数据,我国主要催化剂厂商所取得的国六标准型式检验车型公告 数量如下:

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经对比,公司所取得的国六天然气发动机型公告数量居行业首位;公司取 得的国六柴油发动机型公告数量居行业第六位,国产厂商第三位;公司取得的 国六汽油车车型公告居行业第六位,国产厂商第三位。型式检验公告意味催化 剂厂商所配套的车型符合国六排放标准,该车型获准生产、销售,其在一定程 度上可以反映市场对催化剂厂商产品技术的认可。


根据中国汽车工业协会、Wind 数据,2019、2020 年我国天然气车销量分 别为 33.88 万辆、38.04 万辆,发行人天然气车催化剂销量分别为 3.76 万套、7.87 万套,市场占有率分别为 11.10%、20.69%。


我国天然气车主要以轻型乘用、商用车以及重型卡车为主,公司天然气产 品主要配套于重卡,该类产品催化剂用量较大、单位价格较高。2019、2020 年, 公司产品于该细分领域的市场占有率分别为 30.55%、48.55%,具体情况如如下:

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根据中国汽车工业协会、Wind 数据,2019、2020 年我国柴油车销量分别 为 292.03 万辆、354.16 万辆,发行人柴油车催化剂销量分别为 14.91 万套、22.20 万套,市场占有率分别为 5.11%、6.27%。


公司汽油车催化剂主要配套于小康动力、柳机动力、北汽福田的汽油商用车 型。根据中国汽车工业协会、Wind 数据,2019、2020 年我国商用汽油车销量分 别为 125.78 万辆、140.76 万辆,发行人汽油车催化剂销量分别为 1.91 万套、3.01 万套,在商用汽油车市场的占有率分别为 1.52%、2.14%。



竞争优势
1
技术优势

环保催化剂的技术壁垒极高,环保催化剂厂商需要掌握贵金属催化材料、 稀土催化材料、氧化铝催化材料等多种催化材料技术和先进的催化剂涂覆技术,并且能够基于对底层催化材料的深度研究,持续进行技术、产品的升级研发以 应对日益严苛的环保要求和下游发动机厂、整车厂的降本需求。


经过逾 15 年的技术积累,公司掌握了高性能稀土储氧材料技术、耐高温高 比表面材料技术、贵金属高分散高稳定技术和先进涂覆技术等诸多环保催化剂 从配方到工艺的全套核心技术,突破外资催化剂巨头的技术垄断,开发出满足 国六排放标准的新一代尾气处理催化剂。


公司是全国内燃机标准化技术委员会内燃机排放后处理催化剂工作组 (WG15)组长单位、移动源污染排放控制技术国家工程实验室常务理事单位、 中国内燃机工业协会理事单位及其排放后处理专业委员会副理事长单位、中国 环境保护产业协会理事单位及其机动车污染防治专委会(CVEC)副主任委员 单位、国际氢能委员会成员单位,曾主持或参与尾气处理催化剂和氢燃料电池 电催化剂相关的国家高技术研究发展计划(“863 计划”)、国家科技支撑计划、 国家稀土稀有金属新材料研发和产业化以及“十三五”国家重点研发计划等重 大科研项目 9 项,作为参与单位获国家科技进步二等奖 1 项、省部级科技进步 一等奖 3 项,主持或参与制修订相关行业标准 14 项。公司行业地位和技术优势 显著,是我国领先的环保催化剂厂商。


2
产品组合优势

公司基于下游行业的发展情况和公司资金实力,重点布局重型商用车尾气 处理催化剂,随着技术和产品优势更广泛地得到认可,公司逐步拓展轻型商用 车和乘用车市场,公司产品组合优势明显。


公司国六阶段汽油车产品主要为 TWC+cGPF,其产品尾气转化性能良好, cGPF 背压增量较小、背压一致性较好。2019 年 7 月 1 日,随着汽油车国六标 准开始在我国部分地区执行,公司逐步实现在汽油车领域的发展,2019 年度、 2020 年度别实现 0.57 亿元、1.08 亿元的收入,较国五阶段大幅上升,呈持续增 长趋势。


公司国六阶段柴油车产品主要为 DOC+cDPF+SCR+ASC。公司在柴油车尾 气催化剂领域有着深厚的技术积累,其与天津大学、广西玉柴机械股份有限公 司合作完成的“新一代超低排放重型商用柴油机关键技术开发及产业化”项目 获得 2017 年度国家科技进步二等奖,参与的“高密度—低温燃烧理论和技术及 其在节能国六柴油机开发中的应用”项目获得中国机械工业科学技术一等奖。柴油车国六标准将于 2021 年 7 月 1 日开始全面执行,截至 2021 年 6 月 30 日, 公司已获取 5 款柴油发动机型的国六环保公告。


公司国六阶段天然气车产品主要为 TWC+ASC。天然气车国六排放标准于 2019 年 7 月 1 日在率先全面实施,其相较国五排放标准新增了对氨气(NH3) 和颗粒物数量(PN)等污染物的排放限值要求。公司通过研发积累,制定了 ASC(氨逃逸催化剂)作为氨气(NH3)污染物的解决方案,并在行业内率先 推出 TWC+ASC 的技术路线,获得行业客户认可。


此外,基于催化材料方面的长期技术积累,公司积极探索其催化技术在氢 燃料电池关键材料领域的应用,并已研发出氢燃料电池电催化剂小试样品,是 我国首家进入国际氢能委员会的催化剂生产商,并参与“十三五”国家重点研 发计划“高性能/抗中毒车用燃料电池催化剂的合成技术与批量制备”的研发。


3
客户优势

由于不同发动机排放的污染物具体组成成分各有不同,因此其尾气处理催 化剂的具体配方亦有所不同,下游发动机厂的每一款产品均需要与催化剂厂商 进行合作研发以确定最终的催化剂配方,并进行环保公告。因此,发动机厂更 换催化剂供应商的风险和评估测试成本较高,其与尾气处理催化剂厂商的合作 较为稳定,一般会与选定的供应商进行长期合作,且由于发动机厂需要不断降 低其产品成本,因此往往会与选定的尾气处理催化剂厂商持续进行合作研发。


公司基于对下游汽车市场发展趋势的前瞻性判断并结合公司资金情况,重 点布局重型商用车尾气处理催化剂。公司满足国六排放标准的新一代尾气处理催化剂已实现向玉柴、云内、上柴、柳机动力、小康动力等主流发动机厂和重 汽、一汽解放、北汽福田等主流整车厂批量供货,并深入参与了对客户的定制 开发和合作研发,具有较强的客户粘性,公司具有显著的客户优势。



募集资金运用方案
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竞争对手
1
贵研铂业

贵研铂业是一家从事贵金属及贵金属材料研究、开发和生产经营的企业。贵研铂业下分三个业务板块,包括贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用及 贵金属供给服务,业务领域涵盖了贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源循环利用、贵金属商务贸易和 分析检测等。


2
威孚高科

威孚高科是国内汽车零部件的重要生产厂商之一,主要从事柴油喷射系统 产品、尾气后处理系统产品和进气系统产品研发、生产与销售,其子公司威孚 力达主要生产尾气后处理系统产品,包括净化器、消声器等多个系列。尾气处 理催化剂业务主要由威孚力达参股公司威孚环保进行,其产品覆盖各类车型、 各个阶段的排放标准,并与国内主要汽车、摩托车、通机厂家进行配套。


3
艾可蓝

艾可蓝公司主营业务为发动机尾气后处理产品及与大气相关产品的研发、 生产和销售,其主要产品包括柴油机选择性催化还原器型产品(SCR)、柴油机 颗粒捕集器型产品(DPF)、汽油机三元催化剂/器(TWC)、柴油机氧化催化剂 (DOC)等产品,同时形成小规模的 VOCs 废气治理设备收入。


4
凯龙高科

凯龙高科是一家专注于内燃机尾气污染治理、减少有害气体排放的环保装 备供应商,主要从事内燃机尾气污染治理装备的研发、生产和销售。凯龙高科 主要产品柴油机选择性催化还原系统(SCR 系统)、柴油机颗粒捕集系统(DOC+DPF、DPF)、气体机尾气后处理系统等。



业绩报告

中自科技(688737):国内尾气处理催化剂领域的领先企业

2021 年 1-6 月,公司实现营业收入为62,481.41万元,较上年度同期下滑54.61%;归属于母公司股东的净利润为2,871.30万元,较上年同期下滑81.76%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为2,325.78 万元,较上年度同期下滑86.31%。


2021 年 1-9 月,预计营业收入为 86,000 万元-95,000 万元,同比下滑 57.48% 至 53.03%,预计归属于母公司股东的净利润为 4,500 万元-5,400 万元,同比下滑75.33%至70.40%,预计扣非后归属于母公司股东的净利润为3,000万元-3,900 万元,同比下滑 84.63%至 80.02%。



股权架构
中自科技(688737):国内尾气处理催化剂领域的领先企业


销售客户
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