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精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

17 10月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:新能源汽车 新能源 汽车 精进电动


科创板新股系列:

精进电动科技股份有限公司

个股点评


精进电动是国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业,公司核心产品为新能源汽车电驱动系统,公司产品具有高功率密度、高转矩 密度、高可靠性、高效率、低振动噪声水平的技术特点。公司在新能源汽车的纯电动汽车、插电式混合动力汽车、增程式电动汽车和混合动力汽车等主流技术路 线均有成功量产项目的经验。公司已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局。精进电动为客户提供电驱动系统的整体技术解决方案,凭借 卓越的产品性能、突出的系统级供应能力、领先的研发水平和高效的技术服务, 赢得了国内外新能源汽车整车企业客户的信赖,是我国少数能够持续获得全球知 名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。公司坚持自 主研发与持续创新,建立了国际化的研发团队和全球化的组织架构,目前已在北 京、上海、正定、菏泽、余姚以及美国底特律设立了研发和生产基地。公司与菲亚特克莱斯勒、吉利集团、广汽集团、小鹏汽车、比亚迪、东风集团、厦门金龙、北汽集团等知名整车企业建立了长期的合作关系,并正在积极推 进与美国、欧洲著名整车企业的进一步合作。2020 年公司驱动电机产品在全行业排名第 10(除整车企 业外的独立供应商中排名第 6,除整车企业外的国内独立供应商中排名第 4)。


2021 年 1-6 月,公司实现营业收入为34,038.54万元,较上年度同期增长46.98%;归属于母公司股东的净利润为-17,923.70万元,较上年同期增长20.09%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为-20,915.21 万元,较上年度同期下滑72.23%。


公司预 计 2021 年 1-9 月实现营业收入约 51,000 万元至 53,000 万元,较去年同期增长36.85%至 42.22%;预计实现归属于母公司股东的净利润-28,000 万元至-26,000 万元,较去年 同期增长率约为-2.06%至 5.23%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 净利润-29,000 万元至-31,000 万元,同比下降 64.25%至 75.58%。



上市标准
本次发行选择第二套上市标准为:“预计市值 不低于人民币 50 亿元,且最近一年营业收入不低于人民币 5 亿元”。


主营业务

精进电动是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一,从事电驱动系统的研 发、生产、销售及服务,已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技 术和实现完整布局。精进电动为客户提供电驱动系统的整体技术解决方案,凭借 卓越的产品性能、突出的系统级供应能力、领先的研发水平和高效的技术服务, 赢得了国内外新能源汽车整车企业客户的信赖,是我国少数能够持续获得全球知 名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。公司坚持自 主研发与持续创新,建立了国际化的研发团队和全球化的组织架构,目前已在北 京、上海、正定、菏泽、余姚以及美国底特律设立了研发和生产基地。



主营业务收入构成

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业



市场地位

根据各自优势技术领域、所处产业链位置等,电驱动系统市场的参与者可分 为四类:具备电驱动系统整体集成设计能力的整车厂和零部件供应商、在电力电 子领域有技术优势的供应商、在精密机械领域有技术优势的供应商、在驱动电机 领域有技术优势的供应商。


中国、欧洲和美国,是目前全球新能源汽车销售的主要市场,因而也是电驱 动系统产品的主要市场。

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

精进电动属于具备电驱动系统整体集成设计能力的零部件供应商,连续多年 位于国内市场占有率前列,且持续与国际知名整车企业保持合作并获取量产订单。目前国内能够提供涵盖三大总成的电驱动系统级供应商较少,因此现有市场排名 数据主要均基于驱动电机总成产品统计。2017 至 2019 年驱动电机总成产品国内 市占率排名情况如下(不含出口):

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

现阶段我国新能源汽车行业正处于需求逐步市场化的发展阶段,近年来终端 车型中 A00 级和 A0 级占比仍然较高。而精进电动的产品定位高中端车型,报告 期内基本没有配套 A00 级和 A0 级车型的产品,报告期内主要配套车型情况如下:

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

根据乘用车联合会数据,结合 2017 至 2019 年驱动电机总成产品国内市占率 排名情况(不含出口),对精进电动实际参与竞争配套的 A 级及以上车型领域的 国内市场占有率情况(不含出口)分析如下:

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

2020 年发行人驱动电机口径的国内销量排名情况(不含出口):2020 年全行 业排名第 10(除整车企业外的独立供应商中排名第 6,除整车企业外的国内独立 供应商中排名第 4)。

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业



竞争优势
1
行业领先的系统级供应能力

高集成度的趋势之下,只有企业在各个总成的相关领域均具备较强的技术积 累,才能为客户提供系统级电驱动产品。公司以驱动电机总成生产与研发为基础, 2015 年推出电磁齿嵌式离合器,2016 年推出减速器产品和控制器产品,在业内 较早实现了驱动电机总成、控制器总成、传动总成的完整产业布局且自主掌握核 心技术,全面整合电机设计能力、电力电子设计能力、控制算法优化能力、精密 机械加工制造能力、成本控制能力,形成了系统级电驱动产品的核心供应能力。2019 推出将驱动电机、控制器、传动三大总成深度集成,更轻、更节能、成本 更低的自主知识产权“三合一”电驱动系统产品。


公司凭借深受国际知名整车企业认可的技术与研发能力,能够在电驱动系统的顶层设计与各总成级的开发时,进行充分的协调匹配与优化,最终实现系统级 别的整体性能改善。因此,公司能够直接向整车企业提供系统级产品,在汽车行 业具有核心价值的动力总成及控制领域享有“一级零部件供应商”的战略地位。 


公司作为电驱动系统供应商,能够在新车型的研发伊始就深度介入,与整车 企业同步推动研发设计与技术改进,在物理尺寸、性能参数等指标方面均存在一 定程度的定制化,公司与整车企业客户也相应建立了更加紧密的合作关系,通常 可以覆盖合作车型完整的量产周期。


2
产品性能持续领先

电驱动系统的效率由驱动电机总成、控制器总成、传动总成共同决定,公司 各大总成的峰值效率均优于行业水平,各产品典型的最高峰值效率与高效区间占 比情况如下:

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

公司电驱动系统产品能够实现更高的峰值效率,可以使同等条件下新能源汽 车行驶相同里程所耗用的电量更少,减速时也拥有更高的能量回收效率,有利于 增长车辆续航里程,具有更好的经济性。


公司以全部自主研发设计的驱动电机、高速两级减速器、高功率密度电机控 制器为基础,将驱动电机、控制器、传动三大总成深度集成,研发出更轻、更节 能、成本更低的“三合一”电驱动系统。相对“组装式”的集成方法,公司产品 将电机轴系和减速器输入轴合二为一、电机端盖和减速器箱体合二为一,深度集 成缩短了总成的轴向尺寸,减轻了重量,改善了传动效率,还特别增加了具有精 进电动专利的核心结构设计,具备正向研发、深度集成和持续优化能力,具有“轻、 快、好、省”的优点。整个系统质量降低近 10%,进一步实现新能源汽车轻量化;该系统电机转速从原有的 12,000 转提高到了 16,000 转,可以满足更高的车速要 求;系统深度集成消除了电机和减速器的同轴度误差,提高了总成的结构刚度, 降低了振动噪音;减速器效率提升带来成本的有效控制。


公司是业内少数能够自主研发设计和生产控制器的电驱动系统供应商之一。公司具备丰富的 EMC 设计、测试、整改经验,多款控制器产品在不加外部措施 如磁环等的情况下,经过设计合适的滤波电路、优化 PCB 布局布线,顺利通过 了零部件和整车级的 EMC 测试。 


公司基于第三代半导体技术开发的碳化硅(SiC)控制器总成,能够实现更 高的功率体积密度、更高的功率质量密度、更高的开关频率、更高的效率,并降 低冷却系统的复杂程度,能够帮助新能源汽车在同等条件下,实现更低的电池成 本和能耗、更长的续航里程和更好的空间布局。


3
行业先发优势

公司是国内最早开始从事新能源汽车电驱动系统业务的企业之一。在创立公 司之前,公司的创始人和技术、管理团队已经在行业内全球知名企业从事相关工 作多年,经验丰富。经过多年发展,公司在电驱动系统驱动电机、控制器和传动 三大总成领域实现了产品的平台化开发、谱系化开发,在油冷驱动电机、第三代碳化硅半导体控制器、方导体驱动电机、三合一电驱动系统、电磁离合器、多档 减速器/变速器等领域拥有业内领先的核心技术,拥有深厚的自主技术积累。公 司的核心产品均根据欧美整车企业标准进行全环境、全工况、全生命周期的可靠 性验证,开展几千至两万小时的实验室耐久性考核累计运行约两万小时。同时, 公司还基于十余年客户使用情况的反馈,不断对产品各环节涉及的技术进行设计 完善与更新迭代。公司长期的技术与研发积累,构成了未来参与市场竞争的先发 优势。


既往为国际知名整车乘用车量产项目供应的经验,是竞争国际客户订单时的 重要参考因素甚至前提条件。获取国际整车企业量产订单,首先需要通过国际整 车企业的体系认证,进入合格供应商备选库,此等认证通常需要1到2年的时间;然后,需要与整车企业的新车型进行同步开发(通常需 3 到 4 年),最终才能实 现将国际乘用车量产项目推动到量产阶段。 


公司过往成功通过国际整车企业体系认证并成功实施国际乘用车量产项目 的经验,是公司未来参与市场竞争的突出优势。


4
正向研发能力突出

公司在完成国家课题类研发和客户产品类研发之余,还持续投入前瞻自研类 研发,对可能影响电驱动系统行业未来发展的技术创新与工艺改进,提前布局。通过原创性、自主性研发,公司正在油冷驱动电机、第三代碳化硅半导体控制器、 方导体驱动电机、三合一电驱动系统、电磁离合器、非晶带材驱动电机、轮毂驱 动电机、多档减速器等领域主动进行技术储备。报告期内,公司参与的合作研发 项目中,有 12 项被列入“国家重点研发计划”,技术内容涵盖驱动电机、电力电 子、电动化变速器、混合动力系统、增程驱动、特种电驱动等领域。



募集资金运用方案
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竞争对手
1
博世(Robert Bosch GmbH)

博世总部位于德国,是全球最大的汽车零部件供应商,在《美国汽车新闻》 (《Automotive News》)评选的全球汽车零部件企业百强榜中,连续多年位列第一。博世在传统内燃机汽车的发动机电控、柴油机高压共轨、控制器等领域,具 备极高的技术水平和行业地位。博世公司在新能源汽车驱动系统领域的控制器总 成与驱动电机总成均有布局。博世与上汽已成立合资公司“联合汽车电子有限公司”(UAES,United Automotive Electronic Systems Co., Ltd),在新能源汽车电驱动系统领域推出的产 品包括:纯电动、混合动力领域的驱动电机总成和控制器总成,并具备油冷电机 产品。


2
法雷奥西门子

法雷奥总部位于法国,是世界领先的汽车零部件供应商,在汽车热管理系统、 动力总成领域拥有独特的经验与技术优势。2019 年《美国汽车新闻》(《Automotive News》)发布的汽车零部件企业百强榜中,位列第 10。2016 年 4 月,法雷奥与西门子成立合资公司,专注研发电动汽车驱动系统 和控制系统。


3
大陆集团(Continental AG)

大陆集团总部位于德国,是世界知名汽车零部件供应商,在轮胎、制动系统、 车身稳定控制系统等领域具有优势。2019 年《美国汽车新闻》(《Automotive News》) 发布的汽车零部件企业百强榜中,位列第 4。大陆集团通过其下属的汽车集团动力总成事业群,开展电驱动系统的研发, 在 48V 微混动领域也有布局。


4
博格华纳(BorgWarner Inc.)

博格华纳总部位于美国,传统优势领域包括燃油车增压系统、双离合变速箱、 四驱系统等。2019 年《美国汽车新闻》(《Automotive News》)发布的汽车零部件 企业百强榜中,位列第 22。2015 年完成对雷米电机的收购,加大了对新能源汽车电驱动系统产品的投 入。2018 年博格华纳设立动力驱动系统武汉工厂,进一步提升电驱动系统及混 合动力产品的生产能力。2020 年 1 月博格华纳收购德尔福,进一步加速电气化 战略。



业绩报告

精进电动(688280):国内新能源汽车电驱动系统行业的领军企业

2021 年 1-6 月,公司实现营业收入为34,038.54万元,较上年度同期增长46.98%;归属于母公司股东的净利润为-17,923.70万元,较上年同期增长20.09%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为-20,915.21 万元,较上年度同期下滑72.23%。


公司预 计 2021 年 1-9 月实现营业收入约 51,000 万元至 53,000 万元,较去年同期增长36.85%至 42.22%;预计实现归属于母公司股东的净利润-28,000 万元至-26,000 万元,较去年 同期增长率约为-2.06%至 5.23%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 净利润-29,000 万元至-31,000 万元,同比下降 64.25%至 75.58%。



股权架构
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销售客户
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