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恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业

05 11月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:硫化工艺 恒光股份


恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业

个股点评


恒光股份是国内知名综合型循环化工企业,公司依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源 优势,通过深入发挥现有循环经济发展模式的优势,循环利用氯碱和硫酸等基 础化工产品生产过程中的联、副产品,围绕氯化合物和硫化合物向下游精细化 工产品延伸,逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。公司通过持续 的技术工艺创新改造和升级改造提升传统行业,以氯化工、硫化工产品链为纽带,经过多年实践探索出了自身的独特发展路径,成功实现了基础化工、精细 化工与新材料、节能环保三个业务板块的科学整合,形成了独具特色的循环经 济发展模式。在氯化工产品链方面,公司以工业盐为原材料生产烧碱和氯 酸钠,同时在生产中产生的液氯可用于制造三氯化铝、三氯化磷、结晶氯化铝 等精细化工产品,产生的氢气供园区企业作为双氧水的主要原材料;在硫化工 产品链方面,公司以含硫尾砂矿及含硫固废为原料生产硫酸以及铁精粉、焙烧 渣等联、副产品,所生产的产品除直接对外销售外,其中硫酸还可以继续作为 原料用于公司氨基磺酸、半胱胺盐酸盐、焦亚硫酸钠等精细化工及化工中间体产品的生产。公司业务覆盖面积延伸至湖南、广东、湖北、贵州、江西等多个地区,已初步形成立足湖南、辐射全国的市场布局。


2021 年 1-6 月,公司实现营业收入40,666.14万元;实现归母净利润9,323.03万元;实现扣非归母净利润8,924.80万元。


公司预计 2021 年 1-9 月营业收入为62,735.41万元,同 比增长34.94%;预计扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润为15,685.28万元,同比增长147.99%。



主营业务

公司是一家围绕循环经济发展模式,集硫、氯化工产品链的研发、生产和 销售于一体的高新技术企业。公司依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源 优势,通过深入发挥现有循环经济发展模式的优势,循环利用氯碱和硫酸等基 础化工产品生产过程中的联、副产品,围绕氯化合物和硫化合物向下游精细化 工产品延伸,逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。公司循环经济发展模式具体如下图所示:

恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业



主营业务收入构成

恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业



行业地位

公司是湖南省及周边地区具有较大影响力的综合型循环化工企业之一,在 构建企业自身化工产品循环体系的同时,为所在化工园区及邻近工业园区的其 他企业提供部分废弃物的回收处理服务,并将其作为原材料用于自有产品的生 产,为周边地区支柱产业提供优质原料保障。公司氯酸钠的产量多年来一直处 于国内行业领先地位,具备较强的竞争优势;硫酸产品的生产能够为周边地区 消化大量含硫尾砂矿和含硫危险固废,同时为周边企业提供部分清洁能源。目 前,公司业务覆盖面积延伸至湖南、广东、湖北、贵州、江西等多个地区,已 初步形成立足湖南、辐射全国的市场布局。


自成立以来,公司始终贯彻资源高效综合循环利用的经营理念,通过持续 的技术工艺创新改造和提升传统行业,以氯化工、硫化工产品链为纽带,经过 多年实践探索出了自身的独特发展路径,成功实现了基础化工、精细化工与新 材料、节能环保三个业务板块的科学整合,形成了独具特色的循环经济发展模 式。随着本次发行后公司资本实力的扩充,以及募集资金投资项目的建设,公 司的生产能力和研发水平将得到进一步提升,行业竞争力有望进一步增强。



竞争优势
1
循环经济发展模式优势

公司立足工业园区,利用产业集群,以“发展循环经济、实现综合利用, 依托技术创新、改造传统产业”的经营模式,主要以氯酸钠、氯碱、硫酸及相 应联产品为依托,以产业链的延伸作为产品开发的方向,进行产品结构调整, 最大限度地优化资源配置和发展循环经济。


公司领先建立了循环生产工艺流程,并根据公司的实际生产经验、企业所 在地化工企业布局,设计了一系列的联产品生产、资源再利用环节,对各制造 环节的浪费和污染物排放量的控制达到业内领先水平,这也使得公司在主要产 品成本方面获得了综合优势。公司整个循环生产及资源综合利用过程有效降低 了废弃物排放,资源在生产全过程得到高效利用,改变了行业“高耗能、高污 染、资源导向”的传统生产模式,实现了经济效益、社会效益和环境效益的有 机统一。


2
综合成本优势

公司基于自身的循环发展理念,结合所在区域周边的化工企业布局,利用 自身的发明专利和各生产环节的联产品,进行二次加工制造,使得公司的污染 物排放几乎为零,同时也增加了公司其他产品的收入,从而使公司的主要产品在成本方面具有更大的综合优势。在产业链,公司以氯碱化工和硫化工等基础 化工产品为依托,充分利用公司自产的烧碱、硫酸、盐酸、氯气等产品以及园 区其他企业的副产品作为原材料,生产三氯化磷、三氯化磷、氨基磺酸、半胱 胺盐酸盐等精细化工产品;在工艺路径上,公司采用行业内领先的生产工艺和 技术,并对生产环节的各个流程不断进行优化,有效提高了产品回收率和原材 料利用率;在资源综合利用上,公司在主要产线设计中直接配套设计了余热锅 炉进行余热回收并供应给园区其他企业,有效提高了对蒸汽、余热等资源的回 收利用。公司的循环经济发展模式有效降低了各类产品的综合成本,也是公司 在市场行情普遍下滑的情况下能够持续盈利的原因。


3
柔性化生产带来的综合收益优势

公司多年来深耕氯、硫化工产业链相关产品的研发和生产,凭借丰富的经 验积累和不断地生产技术创新,形成了公司独特的循环经济发展路径。公司氯、 硫化工的生产线配置具有较强的“柔性生产”特征,能够根据市场需求情况灵 活调整不同产品的产量,优化配置产业链上的化工产品种类,及时契合市场需 求,规避下游行业需求波动带来的业绩风险,保证公司具备持续盈利能力。 


公司自成立以来,一直注重推广绿色循环生产模式,加大联、副产品的综 合利用,对原料及产品的利用达到最大化。公司生产的基础化工产品一方面可 以实现对外销售,一方面可以通过深加工向下游精细化工产品延伸。在面对上 游原材料价格波动和下游市场需求波动时,公司能够及时调整生产销售策略, 灵活调节产品生产结构,有效规避市场风险的同时为公司带来综合收益。


4
区位资源优势

化工行业的部分原材料和产品为危化品,且运输量大,对运输能力要求较 高,运输成本较高,受运输半径限制较为明显,良好的地理位置和便利的交通 条件能够有效扩大原材料和产品的运输半径。公司母公司所在的怀化市为西南 五省(市)中心城市,是中国中东部地区通往大西南的“桥头堡”;子公司所 在的衡阳市是长江中游城市群重要成员,湖南省域副中心城市,湘南地区的政 治、经济、军事、文化中心。公司所处区域交通网络发达,具有良好的区域优 势,有利于公司更加准确的把握市场环境,加快原材料采购流程,就近实现销售,降低公司的运输成本,加快产品、原材料的周转速度。


此外,湖南省具有丰富的盐卤资源,同时也是中国重要的“有色金属”和 “非金属”之乡,已详细查明的有色金属矿产资源有铅锌、金、银、硫铁矿等 50 余种,片状高岭土(瓷泥)、钠长石、萤石、石英石、煤等非金属矿产资源 也非常丰富。丰富的资源为园区发展氯化工和硫化工产业奠定了坚实的基础。同时,公司所处的怀化洪江经济开发区、衡阳松木经开区化工产业链完善,覆 盖氯碱化工、硫化工、有色金属、化学新材料等多个领域,园区企业的生产为 公司提供了较为丰富的固废资源、含硫资源等,进一步巩固了公司废弃资源综 合回收利用业务的区位资源优势。



竞争对手
1
浙江巨化股份有限公司

浙江巨化股份有限公司成立于 1998 年 6 月 17 日,是经浙江省人民政府批 准,由巨化集团有限公司独家发起,采用募集方式设立的股份有限公司,主要 业务为基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与 销售,浙江巨化自 2010 年起 进行了氯碱产品结构调整,先后淘汰了年产 10 万吨隔膜法烧碱、23 万吨 PVC 生产装置及电石法 VCM 等装置,优化提升了 46 万吨离子膜法烧碱装置。


2
新疆中泰化学股份有限公司

新疆中泰化学股份有限公司(以下简称“中泰化学”)成立于 2001 年,前 身为新疆氯碱厂,是全国大型氯碱化工企业之一。中泰化学主营聚氯乙烯树脂、 离子膜烧碱、粘胶纤维、棉纱等产品,除供应新疆市场外,还向内地省区销售 并出口到俄罗斯、中亚、南亚、南美洲和非洲等国家和地区。其烧碱产量规模为 129.52 万吨,根据中泰化学 2021 年半年 度报告,中泰化学 2021 年 1-6 月实现营业收入 307.16 亿元,其烧碱产量规模为 70.41 万吨。


3
安徽华尔泰化工股份有限公司

是一家以合成氨 为基础、以硝酸为主导的综合型基础化工企业,经营范围包括生产和销售硝酸、 硝酸钠、亚硝酸钠、碳酸氢铵、液氨、二氧化碳、硫酸、三聚氰胺及其他相关 产品。公司与华尔泰化工主要竞品为硫酸,安徽华尔泰化工现有年产 10 万吨精 制硫酸、20 万吨 105%硫酸和 27 万吨 98%硫酸生产线。



募集资金运用方案
恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业


业绩报告

恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业

2021 年 1-6 月,公司实现营业收入40,666.14万元;实现归母净利润9,323.03万元;实现扣非归母净利润8,924.80万元。


公司预计 2021 年 1-9 月营业收入为62,735.41万元,同 比增长34.94%;预计扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润为15,685.28万元,同比增长147.99%。



主要客户

恒光股份(301118):国内知名综合型循环化工企业


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