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炬芯科技(688049):国内知名低功耗系统级芯片设计厂商

18 11月
作者:无痕阅盘|分类:股海风云|标签:无线蓝牙耳机 低功耗蓝牙 芯片 耳机 蓝牙音箱 智能音箱 炬芯科技


科创板新股系列:

炬芯科技股份有限公司

个股点评


炬芯科技是国内知名低功耗系统级芯片设计厂商,公司的主要产品为蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音视频 SoC 芯片系列、 智能语音交互 SoC 芯片系列等,广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥 控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。公司采用行业常用的 Fabless 经营模式,即专门从 事集成电路的研发设计,晶圆制造和测试、芯片封装和测试均委托专业的集成电 路制造企业、封装测试企业完成,取得芯片成品后对外销售。公司深耕以音频编解码、模数混合 多媒体处理、电源管理和高速模拟接口为核心的低噪声、低功耗、高音质音频全信号链技术,以及以蓝牙射频、基带和协议栈技术为核心的低功耗无线连接技术。公司是全球蓝牙音箱 SoC 芯片的重要供应商之一。公司主要服务于国内外一二线终端品牌,得到了业界主流终端品牌和 ODM/OEM 代工厂的普遍认可。公司下游的终端品牌覆盖面广泛,品牌定位和影 响力大。公司客户包括Vizio、ION、绿联、华为、荣耀、天猫精灵、小鸟听听、沃尔玛、OPPO、铁三 角、飞利浦、联想、京东、小米等国内外知名品牌。TWS 蓝牙耳机 SoC 芯片是公司短中期的主要成长动力,且是长期重点布局 方向,是目前公司布局蓝牙穿戴市场的第一个落地点。公司 ATS300X/ATS301X 已进入传音、摩托罗拉、Altec Lansing、帕拓逊(Mpow)、 网易云音乐、酷我、飞利浦、联想、realme、JBL、倍思、百度等终端品牌的 TWS 蓝牙耳机供应链。公司便携式音视频 SoC 芯片具有高集成度、低功耗的特性,具有丰富的接 口,能够满足不同类型客户的高度定制化需求。公司的便携式音视频 SoC 芯片 系列产品的全球市场占有率较高,公司凭借对音质的不懈追求,在该领域积累了 大量较为稳定的客户,主要的终端品牌包括:纽曼、飞利浦、爱国者、夏新、先科、创维等。


2021 年 1-9 月,公司实现营业收入 40,473.86 万元,较去年同期上升 56.22%, 归属于母公司股东的净利润 6,402.03 万元,较去年同期上升 6,996.48%,扣除非 经常性损益后的归属于母公司的净利润 5,764.81 万元,实现扭亏为盈。


预计 2021 年度公司营业收入 52,500 万元至 55,100 万元,同比增长 27.92%至 34.25%;归属于母公司股东的净利润为 7,300 万元至 9,210 万元,同比增长 203.05%至 282.34%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 5,400 万元至 6,800 万元,同比增长 6,000.24%至 7,529.93%。



上市标准
本次发行选择第二套上市标准为:“预计市值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收 入不低于人民币 2 亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比 例不低于 15%”。


主营业务

公司是低功耗系统级芯片设计厂商,主营业务为中高端智能音频 SoC 芯片 的研发、设计及销售,专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等智慧物联网领 域提供专业集成芯片。



主营业务收入构成

炬芯科技(688049):国内知名低功耗系统级芯片设计厂商



市场地位

公司是低功耗系统级芯片设计厂商,主营业务为中高端智能音频 SoC 芯片 的研发、设计及销售,主要产品为蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音视频 SoC 芯片系列、智能语音交互 SoC 芯片系列,主要服务于国内外终端品牌。


根据蓝牙技术联盟统计,2018 年至 2020 年,全球蓝牙音频传输设备年出货 量的年复合增长率为 4.88%;而公司蓝牙音频 SoC 芯片销量的年复合增长率达到 52.55%,2020 年,公司蓝牙音频 SoC 芯片销量为 6,480.22 万颗,较 2019 年增长 46.60%。2021 年 1-6 月,公司蓝牙音频 SoC 芯片销量为 3,977.76 万颗,较上年 同期增长 94.36%。


蓝牙音箱市场处于成熟阶段,竞争格局相对稳定,并呈现进一步集中的趋势。目前中高端蓝牙音箱 SoC 芯片市场的主要参与者除发行人外,还包括高通(CSR)、 联发科(络达)等,而低端蓝牙音箱 SoC 芯片市场的主要参与者包括博通集成、 珠海杰理、中科蓝讯等。其中,高通(CSR)为中高端蓝牙音箱市场的领头羊, 而珠海杰理为低端蓝牙音箱市场的代表厂商。发行人的蓝牙音箱 SoC 芯片主要 服务于品牌客户,与高通(CSR)和联发科(络达)具有竞争关系,根据市场研 究机构 TSR(Techno Systems Research)于 2021 年 5 月出具的研究报告推算,2020 年中高端蓝牙音箱芯片市场的市占率排名前三位分别是高通(CSR)、发行人和 联发科(络达)。


公司是全球蓝牙音箱 SoC 芯片的重要供应商之一。得益于公司产品竞争力 的不断提升和国产替代大趋势下的市场机遇,报告期内,蓝牙音箱芯片成为公司 目前的主力产品和重要收入来源。凭借较强的技术实力,公司的蓝牙音箱芯片以 较高的增长率持续渗透国内外终端品牌。根据 RnR Market Research 发布的 2019 年至 2024 年全球蓝牙音箱增长情况报告,全球蓝牙音箱市场处于稳定增长状态, 年复合增长率为 2.8%;而 2018 年至 2020 年,公司蓝牙音箱 SoC 芯片销量的年复合增长率达到36.96%,2020年的销量为4,343.84万颗,较2019年增长49.71%;2021 年 1-6 月,公司蓝牙音箱 SoC 芯片销量为 2,299.25 万颗,较上年同期增长 65.41%。公司报告期内蓝牙音箱 SoC 芯片出货量持续显著增长。


公司主要服务于国内外一二线终端品牌,得到了业界主流终端品牌和 ODM/OEM 代工厂的普遍认可。公司下游的终端品牌覆盖面广泛,品牌定位和影 响力大。从时间维度看,终端品牌由国内音频厂商扩展到国外音频厂商;由国际 二线品牌扩展到国际一线品牌;由专业音频厂商扩展到手机厂商、电视厂商、互 联网公司、大型商超自有品牌的过程。客户面不断扩大,公司芯片进入越来越多 知名度更大的终端客户品牌的供应链中,这也有助于提升公司蓝牙音频芯片的市 场地位,并加速了对欧美蓝牙音频芯片国产替代的步伐。

炬芯科技(688049):国内知名低功耗系统级芯片设计厂商

TWS 蓝牙耳机 SoC 芯片是公司短中期的主要成长动力,且是长期重点布局 方向,是目前公司布局蓝牙穿戴市场的第一个落地点。蓝牙耳机 SoC 芯片报告 期内销量增长较快,2018 年至 2020 年的复合增长率达到 113.40%,2020 年的销 量为 2,136.37 万颗,较 2019 年增长 40.66%;2021 年 1-6 月,公司蓝牙耳机 SoC 芯片销量为 1,678.51 万颗,较上年同期增长 155.68%。


公司凭借多年的蓝牙音频技术积累,向市场提供的第一代自主研发的 TWS 蓝牙耳机芯片 ATS300X 系列,即成功大批量量产并得到终端品牌认可。公司 2020 年主推的 TWS 蓝牙耳机的升级芯片 ATS301X 系列,在降噪、通话体验、功耗、 低延时、传输稳定性、智能化等方面对比 ATS300X 系列都有了全新的升级,是 目前市场上针对专业音频品牌、手机品牌及电商品牌等客户主流产品极具竞争力 的解决方案。其拥有蓝牙 5.0 双模配置,在实现低功耗的基础上,有效地提升了 音频连接的稳定性,同时支持低延时模式,蓝牙音频信号延时低至 50ms。该方 案目前较受市场欢迎,被众多终端品牌关注,已成为其优选的国产替代,处于快 速增长阶段。 


2020年推出的第二代TWS蓝牙耳机芯片支持双麦ENC(环境噪声消除技术), 将更好的解决 TWS 耳机在高环境噪声下的通话痛点,进一步满足目标终端品牌 需求。同时,公司已布局针对上述终端品牌群的中高端产品需求的芯片。公司 ATS300X/ATS301X 已进入传音、摩托罗拉、Altec Lansing、帕拓逊(Mpow)、 网易云音乐、酷我、飞利浦、联想、realme、JBL、倍思、百度等终端品牌的 TWS 蓝牙耳机供应链。


便携式音频市场中,中高端市场以发行人产品为主,除发行人外其他参与厂 家还包括北京君正和瑞芯微等,但出货量较小,且自 2018 年后没有新的厂商参 与。便携式视频市场中,参与厂家除发行人外还包括全志科技和瑞芯微。便携式 视频市场应用方向和产品形态比较分散,发行人的产品主要集中在 MP4 播放器、唱戏机和广告机等几个特定细分市场,属于以上细分市场中的主流供应商之一。由于便携式音视频市场属于长尾市场,目前参与厂商也较少,市场上已无最新的 市占率排名统计。


公司便携式音视频 SoC 芯片具有高集成度、低功耗的特性,具有丰富的接 口,能够满足不同类型客户的高度定制化需求。公司的便携式音视频 SoC 芯片 系列产品的全球市场占有率较高,公司凭借对音质的不懈追求,在该领域积累了 大量较为稳定的客户,主要的终端品牌包括:纽曼、飞利浦、爱国者、夏新、先 科、创维等。


在智能办公和智能家居等方面,公司的智能录音笔芯片已覆盖科大讯飞、飞 利浦和汉王等终端品牌;2020 年度,公司用于语音遥控器的智能语音交互 SoC 芯片年销量超 3 百万颗;语音交互产品已运用于空调产品并实现量产。



竞争优势
1
公司技术、人才、上下游产业链资源等沉淀积累较雄厚

公司的原控股股东炬力集成成立于2001年,是我国最早的IC设计公司之一, 历史悠久,曾经连续 3 年被中国半导体行业协会评为“中国十大 IC 设计企业” 之首。公司承接了炬力集成核心的集成电路设计资产,包括音频核心技术、人才、 上下游产业链资源等积累。


2
公司在芯片设计领域技术积累深厚,技术全面,研发经验丰富

公司通过深耕低功耗音视频和无线通信相关技术,具备全方位高度自主研发 能力和知识产权和多项核心技术。另外,基于对音质理解的多年积累,以上蓝牙 音频技术均围绕低功耗实现客观和主观评定的高音质而打造,持续积累并具有较 好的口碑。


3
公司对实现高品质音质具有较丰富的研发经验

高品质音质不仅需要信号链的每一个环节都能实现高信噪比、低底噪、高动 态范围、高线性度的各种客观可量化指标,还须对人类对声音的主观喜好具备一 定的经验和理解,并将电学和声学有机融合于产品设计之中。公司长期围绕实现 高品质音质开展研发工作,具有较丰富的经验,已以整体解决方案的形式在产品 中得以实现。随着消费者对于音质听感要求的不断提高,公司不断迭代研发思路, 扩充专业电声检测设备,经过长期不同场景的音响参数进行测试并汇总积累分析, 结合声学理论和数字音频处理技术,最终向消费者呈现高品质音质。


4
已进入众多知名终端品牌的供应链,并实现规模销售

芯片作为整个电子器件的核心,其可靠性和稳定性对电子产品而言意义重大。因此,注重品牌形象的下游终端品牌对芯片的选择极为谨慎。一旦其产品选择芯 片量产后,通常不会轻易进行更换,因此芯片本身具有一定的排他性,设计公司 核心芯片在获得客户认可并量产后,可对后进者形成壁垒。


公司历经多年已积累众多知名客户资源,已进入众多终端品牌的供应链,此 外,还进入三诺、奋达、通力等业界知名的 ODM、OEM 厂商的供应链体系。



募集资金运用方案
炬芯科技(688049):国内知名低功耗系统级芯片设计厂商


竞争对手
1
珠海杰理

珠海杰理主要从事射频智能终端、 多媒体智能终端等 SoC 芯片的研究、开发和销售,为国内外客户提供通用高性 能、低功耗的蓝牙、视频和集成电路处理器的无线通讯链接系统(SoC)芯片, 并为智慧城市、智慧家庭和物联网等多种应用场景提供完整的无线通讯解决方案。珠海杰理主要产品包括 AI 射频芯片、视频智能芯片、多媒体人工智能芯片和大 健康智能芯片,产品主要应用于 AI 智能音箱、蓝牙音箱、蓝牙耳机、智能语音 玩具、超高清记录仪、智能视频监控、血压计等物联网智能终端产品。


2
博通集成

主营 业务为无线通讯集成电路芯片的研发与销售,包括无线数传芯片和无线音频芯片, 提供低功耗高性能的无线射频收发器和集成微处理器的无线链接系统级芯片,并 为智能交通和物联网等多种应用场景提供完整的无线通讯解决方案。


3
中科蓝讯

主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计 与销售,主要产品包括 TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱 芯片等,产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单 边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响等无线音频终端。


4
恒玄科技

主营 业务为智能音频 SoC 芯片的研发、设计与销售,提供 AIoT 场景下具有语音交互 能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、 智能音箱等低功耗智能音频终端。



业绩报告

炬芯科技(688049):国内知名低功耗系统级芯片设计厂商

2021 年 1-9 月,公司实现营业收入 40,473.86 万元,较去年同期上升 56.22%, 归属于母公司股东的净利润 6,402.03 万元,较去年同期上升 6,996.48%,扣除非 经常性损益后的归属于母公司的净利润 5,764.81 万元,实现扭亏为盈。


预计 2021 年度公司营业收入 52,500 万元至 55,100 万元,同比增长 27.92%至 34.25%;归属于母公司股东的净利润为 7,300 万元至 9,210 万元,同比增长 203.05%至 282.34%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 5,400 万元至 6,800 万元,同比增长 6,000.24%至 7,529.93%。



股权架构
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销售客户
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