物产环能（603071）：国内知名环保能源综合利用服务商

物产环能是国内知名环保能源综合利用服务商，包括煤炭流通业务和热电联 产业务，其中热电联产业务在提供蒸汽、电力（含燃煤发电、生物质发电及污泥发电）及压缩空气的同时，可为客户提供污泥处置等服务。在煤炭流通业务领域，公司为行业最大的参与者之一，公司煤炭销售规模均超过 5,000 万吨。规模优势为公司煤炭流通业务的开展提供了较大便利性。公司在煤炭流通业务层面通过集购分销为煤企提供毛细血管式的无缝连接服务，上游采购以国家能源集团投资有限责任公司、大同煤矿集团有限责任公司、中国中煤能源集团有限公司等大型煤炭生产商为主，通过集成下游订单并在上游集中采购；下游大力开拓终端直接用户，通过配煤加工、物流、信息、配煤等增值服务，将上游资源与下游众多中小用户需求进行链接，拥有发达的营销 网络和强有力的营销团队，在华东、华南、华中、西南等区域拥有销售网点，在 秦皇岛等北方五港，太和、江阴等沿江港口，宁波、温州等华东港口，广州、防城等华南港口设有办事处，为客户提供物流集成服务。公司旗下拥有新嘉爱斯热电、桐乡泰爱斯能源、浦江热电、秀舟热电、 富欣热电共 5 家正在运营的热电企业和物产山鹰热电、物产金义热电共 2 家筹备 建设中的热电企业，业务区域涵盖浙江省嘉兴、桐乡、浦江、海盐和金华等地区。

2021 年 1-9 月，公司实 现营业收入4,013,197.84万元，较上年同期增长72.24%；公司实现归属于母公司所 有者净利润69,605.55万元，较上年同期增长121.03%；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为67,057.96万元，较上年同期增长110.23%。

公司预计 2021 年全年可实现营业收入 521.32 亿元至 621.32 亿元，较去年增长 73.40% 至 106.67%；归属于母公司股东的净利润为 72,505.30 万元至 89,955.55 万元，较 去年增长 44.18%至 78.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 为 68,008.02 万元至 85,458.27 万元，较去年同期增长 39.90%至 75.79%。

煤炭流通行业整体集中度偏低，存在着一定数量的中小贸易商，依据地域分 布较为分散。根据国家统计局数据，2019 年国内煤炭及制品批发企业数量为 5,431 家。中小贸易商资金实力、煤炭资源整合能力普遍不如大型煤炭流通企业，未来 随着煤炭行业兼并重组推进，行业竞争加剧，行业集中度有望不断提升。

热电联产行业分布呈现一定的区域性，依据各省发改委公告的供热规划约定 各热电厂供热范围，供热范围内原则上不再另行规划建设热电联产机组。受行业 本身供热半径的限制，行业内大都为中小规模企业，企业数量众多，行业集中度 较低。

较于单纯的热电联产企业或煤炭流通企业，双主业模式可平抑煤价波动对物 产环能整体业绩的影响，保持经营稳定。当煤价向上波动时，煤炭流通业务通过 提前布局采购，享受煤价上涨红利；当煤价向下波动时，热电联产业务营业成本 降低，盈利能力增强，可有效对冲煤价下跌对煤炭流通业务的影响。此外，热电 联产业务可根据煤炭市场行情变化情况，通过煤炭流通业务板块消化煤炭库存， 亦可通过集中采购，降低用煤成本，从而提升综合效益。

公司坚持以问题为导向，实施“全员、全程、全面”的风险防控，建立了完 善、独立的煤炭流通业务风控运营体系，通过建立完善风控委和客户资信委等风 控组织，强化制度体系建设、内控有效性建设，有效落实管理制度化、制度流程 化、流程信息化，有效识别、防范、控制和化解风险，强化风险管控的事前、事 中及事后的管理。经过多年的积累和探索，公司完善了客户准入、合同签订、业 务执行、资金调配等管理体系，并综合运用信息系统建设、现期结合等工具和途 径降低市场波动对公司煤炭流通业务的冲击。上述风险体系优势有力保障了公司 煤炭流通业务的持续、稳定、高效运行。

在煤炭流通业务领域，公司为行业最大的参与者之一，报告期内各年度，公 司煤炭销售规模均超过 5,000 万吨。规模优势为公司煤炭流通业务的开展提供了较大便利性。一方面，得益于规模优势，公司在经营过程中可以通过配煤、筛煤 等方式降低经营成本、提升盈利能力；另一方面，公司通过大量业务的开展，积 累了丰富的港口、航运、陆运管理经验，并在采购物流服务时有较强的谈判能力。此外，大型电力、化工等类型客户为保障生产经营的有序开展，市场采购往往倾 向于选择行业领先的煤炭流通企业提供煤炭，从而使得煤炭的供应更加稳定，公 司在保障煤炭稳定供应和多样化供应方面有着特殊的优势。

公司专业从事煤炭经营业务达 70 年，国内煤炭流通市场也经历了从计划经 济时代的“统购统销”向市场化运作的变革和洗礼。在多年的运行中，公司在行 业发展、格局变化、政策导向、市场信息的获取以及煤炭市场价格走向的研判等 方面均积累了丰富的经验，并以各种形式沉淀在企业内部，为公司发展成为现代 化大型煤炭流通企业提供了经营战略、经营理念、专业人才、业务模式、网络渠 道等方面的优势。

物产环能在煤炭流通业务层面通过集购分销为煤企提供毛细血管式的无缝 连接服务，上游采购以国家能源集团投资有限责任公司、大同煤矿集团有限责任 公司、中国中煤能源集团有限公司等大型煤炭生产商为主，通过集成下游订单并 在上游集中采购；下游大力开拓终端直接用户，通过配煤加工、物流、信息、配 煤等增值服务，将上游资源与下游众多中小用户需求进行链接，拥有发达的营销 网络和强有力的营销团队，在华东、华南、华中、西南等区域拥有销售网点，在 秦皇岛等北方五港，太和、江阴等沿江港口，宁波、温州等华东港口，广州、防 城等华南港口设有办事处，为客户提供物流集成服务。自 2017 年以来，物产环 能煤炭销售规模已连续超过 5,000 万吨。在上述业务往来中，公司形成了稳定的 上下游关系，保障了公司盈利的稳定性。

物产环能旗下拥有新嘉爱斯热电、桐乡泰爱斯能源、浦江热电、秀舟热电、 富欣热电共 5 家正在运营的热电企业和物产山鹰热电、物产金义热电共 2 家筹备 建设中的热电企业，业务区域涵盖浙江省嘉兴、桐乡、浦江、海盐和金华等地区。根据国家规定，蒸汽热电联产机组供热半径 10 公里范围内原则上不再另行规划 建设其他热源点。公司目前在上述区域的业务布局形成了有效的区域壁垒，使得 公司具有较强的先发优势。

宁波能源集团股份有限公司核心业务为热电联产。2020 年，宁波能源实现上网电量 9.76 亿千瓦时，销售蒸 汽 496.70 万吨。截至 2020 年 12 月 31 日，宁波能源总装机容量为 379.28MW， 现供热区域主要涉及宁波城区、北仑春晓和部分城区、金华金西开发区、余姚黄 家埠镇等。

浙江富春江环保热电股份有限公司是国内大型的环保公用及循环经济型高新技术企业，主营固废（垃 圾、污泥）协同处置及节能环保业务。2020 年，富春环保累计清洁电能生产量 17.59 亿千瓦时，清洁电能销售量 14.14 亿千瓦时，清洁热能生产量 1,091.38 万 蒸吨，清洁热能销售量 1,002.19 万蒸吨。

浙江新中港热电股份有限公司采用热电联产的方式进行热力产品和电力产品的生产及供应，主要业 务包括蒸汽生产和销售，电力生产和供应。截至 2020 年 12 月 31 日，新中港发 电装机容量为 64.5MW。2020 年新中港累计完成结算电量 3.23 亿千瓦时，供汽 量 240.09 万蒸吨。

杭州热电集团股份有限公司主要从事工业园区热电联产、集中供热业务。2020 年上网电量 57,948.19 万千瓦时；2020 年售气量 506.60 万吨。

2021 年 1-9 月，公司实 现营业收入4,013,197.84万元，较上年同期增长72.24%；公司实现归属于母公司所 有者净利润69,605.55万元，较上年同期增长121.03%；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为67,057.96万元，较上年同期增长110.23%。

公司预计 2021 年全年可实现营业收入 521.32 亿元至 621.32 亿元，较去年增长 73.40% 至 106.67%；归属于母公司股东的净利润为 72,505.30 万元至 89,955.55 万元，较 去年增长 44.18%至 78.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 为 68,008.02 万元至 85,458.27 万元，较去年同期增长 39.90%至 75.79%。